作者懂酒哥哥。
或許，用“風口來的時候豬可以上天”和“退潮時就知道誰在裸泳”這兩句投資名言來形容金沙酒業的處境，是很貼切的。
在醬酒火爆之時，金沙酒位居醬酒第二梯隊，公司也在積極擴產，加大國有化程序。 然而，在收購華潤後的第一年，金沙酒業交出了51%的營收下滑和41%的利潤下滑，進入裸瓶酒市場並不能絕對保證一定能分得一杯羹。同時，公司仍面臨庫存風險，不禁讓人不禁思考：金沙酒能否穩坐醬香型白酒第二梯隊？
依託赤水上游金沙的稀缺性和貴州老牌名酒的優勢，金沙酒已躋身國產醬酒第二梯隊。 公司雖然沒有在A股市場上市，但營收規模大，增速快，引起了市場的極大關注。 2024年，金沙酒業的高光時刻，公司實現營業收入3641億元，稅後利潤達1315億元，在A股20家白酒企業中排名第10位。
在醬香型白酒熱潮的席捲下，金沙酒得到了國內啤酒龍頭企業華潤集團的讚賞。 去年10月，華潤集團宣布收購金沙酒業5519%的股份。 這是華潤繼金籽酒之後第二次拓展白酒業務，包括濃香型和醬香型兩大風味白酒。
華潤高調入駐，金沙酒業高層逐漸轉為華潤團隊，但金沙酒業被收購後，經營管理似乎不適應，業績突然變了。 資料顯示，金沙酒業2024年上半年實現營業收入977億元，息稅前利潤7100萬元。 剔除收購金沙酒業的無形資產攤銷影響，息稅前收益為395億元。
根據9了解酒哥營收77億元，3在95億元的利潤分析中，兩項指標較2024年同期分別下降51%和41%。 值得注意的是，20家A股白酒企業中，有17家上半年營收增長，營收增速中位數為1870%；利潤增長公司有15家，利潤增長率中位數為17家35%，金沙酒業整體表現落後，排名靠後，營收增速墊底。
金沙酒業被收購後的業績存在問題從貴州酒業規劃來看，2024年初，貴州省官網公布了4158個重大專案和重點專案清單，預計總投資8003個86億元。 其中包括92個葡萄酒專案，產能超過59萬噸。 可以看出，貴州作為醬香型白酒的主戰場，大力支援當地產業發展。
懂酒的哥哥，然後觀察了醬香型白酒兩家上市公司，貴州茅台酒和珍酒麗都。 相較於金沙酒業上半年營收下滑51%、利潤下滑41%，茅台酒的業績一直穩如山，不用說，兩筆都增長了20%以上。 港股上市的振九李度上半年營收和利潤增長率為1496% 和 20207% 好分。 其中，振久貢獻了65%的營業收入5%，實現收入236億元，同比增長1488%。
在對比中，金沙酒業落後，第一，與上市白酒企業相比，增速排在最後。 其次，與貴州同產地相比，其市場份額正在下降。
2024年，國內CPI、PPI連續數月下滑，採購經理人指數PMI連續數月低於枯萎線，巨集觀經濟壓力巨大，民眾消費意願不強。 反映在白酒市場，營銷壓力已經轉移到經銷商身上，他們不得不選擇降價來去庫存。
作為公司核心單品總結，單瓶醬香型白酒建議售價固定在1389元，但其實際銷量**並不像飛天53度茅台有很大溢價空間，但指導價卻減半，多數情況下每瓶650元。
半價**是由於庫存壓力。 除了貨幣緊縮和人們可支配收入的下降外，主要原因是抽象酒在次高階白酒市場沒有明顯的品牌溢價，產品需要重新定位。
庫存方面，金沙酒業總經理范世凱在上半年會議上的講話中提到，公司已減少庫存10多億元，正在通過退貨等整理工作，對不具備銷售酒類能力的經銷商進行優化調整。 言下之意是，在醬香型白酒的火爆下，一些經銷商對金沙白酒品牌一味自信，以激進擴張的形式進入博弈，銷售業績不及預期。
由於華潤集團擁有金籽酒的控股權，該公司希望複製其在白酒上的啤酒營銷策略。 但是，白酒套路並不完全相同，親民的集中在中低端市場，高階工藝會受阻。
近年來，裸瓶酒引起了市場的廣泛關注。 裸瓶酒是指沒有外盒包裝，從瓶子裡可以直接看到的酒。 它以其廉價、便捷的渠道和高頻消費而受到消費者的認可。 裸瓶酒和啤酒有很多共同點，比如高回購、多場景、情感共鳴、年輕人多。
基於此，華潤啤酒在金籽酒中試水了輕瓶酒的水域，推出了一號種子、種子五湖系列白酒，作為醬香型白酒布局的金沙白酒也加入了淡瓶白酒的布局。 今年10月，金沙酒業在上海酒博會上推出了一款150ml的青少年葡萄酒：金沙醬。 范世凱還表示，這是金沙酒探索白酒新世界的“先行者”。
150ml是三兩酒，很符合年輕人的輕奢聚會，不會產生浪費，還能帶來重複飲用。 不過，正如飛天茅台100ml試用版的價格在600元左右一樣，消費者會覺得500ml的包裝價效比更高。 此外，裸瓶酒的研發和其他費用的增加也將成為企業運營的負擔。
以華潤集團旗下白酒會員金籽酒為例，在裸瓶白酒戰略下，公司的銷售費用和管理費用有所增加，因為中端產品仍處於推廣培育期，市場基礎相對薄弱，因此公司需要通過加大研發投入來提高產品質量，才能快速進入市場。 從金籽酒的研發費用來看，華潤之後的幾年比以前有了明顯的增長。
圖：金籽酒的研發費用。
如今，金沙酒布局小瓶裝醬香型白酒，是否還需要加大宣傳推廣力度，面臨產品技術提公升等問題尚不得而知，而對於仍處於庫存壓力和終端銷售之下的金沙酒業來說，裸瓶裝白酒的策略仍需謹慎。