中化上周末發布第三季度財報，資料不太好，第三季度營收同比下降超過10個百分點，淨利潤同比下降超過20個百分點。 雖然這比中國人壽高槓桿大金融要強很多，但還是嚇壞了二級市場，周一股價下跌4%21%，接近前期低點。
不過，李昌君仍然認為，中國化工是中國所有央企股中最有前途的。
首先是資產質量，截至三季度末，我國化工賬面貨幣基金餘額為358億，長短期貸款+應付債券為100億，差額超過250億，相當於中國化工總市值的一半以上。 從這一點可以看出，中化70%的資產負債率並不低，但實際上，債務端基本都提供了應付、預收等這些無成本負債，生活過得很舒服。
別的不說，乙個做工程的大企業，應收賬款的規模和賬面資金的數額差不多，到哪裡去找呢？
與工程行業其他幾家大型央企相比，中國鐵建擁有1500多億的賬面資金，看似頗為生機勃勃，但另一方面，長期和短期貸款卻超過2700億，債務是自己背負的再看中國交通建設，也差不多，有近1600億的資金和5000多億的貸款，這可是個家奴。 雖然這些也是特評的代表，但其實生活很緊張，和中國化學不在乙個水平上。
從業務保障來看，算上9月份剛剛與俄羅斯簽訂的650億鉅額訂單，今年中化簽約數量為3669份，共計2838份74億元;回顧2024年全年，中國化工簽約合同數量為4,839份，總金額為2,969份23億元。
相比之下，今年前三季度的合同金額與去年全年大致持平，平均合同金額大幅增加，這是乙個好兆頭此外，毛利率與上半年相比並未明顯減弱，總體來看，立昌軍認為背後的業績是有保障的。
好久了，現在可以買嗎？這是另乙個層次的問題。
李昌軍還注意到，華化推出的股權激勵計畫行權績效標準之一是，與2024年相比，2024年非淨利潤復合增長率不低於15%，但考慮到2024年扣除的非淨利潤同比為4435%，增長空間已經滿，而今年的持平是穩贏，所以四季度可能沒有多大動能。
同時，行使業績的第二個標準是2024年扣除非經常性損益後的加權平均股本回報率不低於905%，截至第三季度末的實際值為686% 和 219個百分點的差異相當於目前歸屬於母公司的淨資產約550億，即利潤11億。 假設公司以此為目標，則意味著中國化工今年第四季度單季度利潤較去年同期的18億元大幅下滑。 這是需要注意的事情，如果這是任何推論，機會可能要到明年才能出現。