（作者：國生**、江文橋報道）
1.1 全球功能性沙發水龍頭，從製造公升級為品牌
20餘年深耕功能沙發，彰顯品牌價值。 敏華控股於2024年在香港成立，是全球功能沙發行業的領導者，連續五年位居全球銷量第一，國內市場占有率約60%，躋身美國前三大製造商之列。 敏華控股的發展過程可分為三個階段：
以ODM為基礎，專注於出口業務（1992-2010）：公司初期在深圳設立沙發工廠，2024年開始在香港銷售沙發，隨後以ODM模式逐步拓展歐美、日韓、新加坡和中東業務，2024年在歐美擁有1000多個銷售終端。 代工期間，公司專注於功能沙發的生產，持續優化成本，逐步確立了行業領先地位。
聚焦國內市場，整合產業鏈（2011-2018）：2024年公司在港交所上市，聚焦國內市場，2010-2018財年公司內銷收入佔比由28提公升至280% 至 465%。同時，公司開始垂直整合產業鏈，2024年合資成立瑞邁科技有限公司，從事鐵架、電機等核心零部件的研發和生產，2024年進一步收購江蘇宇龍，有效降低生產成本。
內銷帶動增長，品牌矩陣拓寬（2024年至今）：2024年，公司啟動稱霸中國戰略，加快國內門店發展步伐，逆勢快速拓展線下門店，佔比49家1% 至 624%。此外，公司積極拓寬品牌矩陣，2024年收購風格家具，2024年與成都卓海盛科技聯合成立納庫家居，正式進軍全家居定製，大型家居雛形初步亮相。
業績穩步增長，盈利能力提高。 2018-2022財年的總收入從103增長91億港元至217億港元88億港元（復合年增長率為20%），母公司應佔整體淨利潤由15增加36億港元增至22港元47億港元（復合年增長率為10%），收入和利潤穩步增長，包括來自中國的收入 4831億港元增至13.1港元93億港元（復合年增長率為29%）。 FY2024H1實現收入9152億港元（-40%，人民幣口徑+13%），歸屬於母公司的淨利潤 1136億港元（+40%，人民幣口徑+98%），營收壓力主要系國內外經營環境波動所致，得益於內部管理效率的提公升和原材料壓力的緩解，利潤表現較好。此外，公司盈利能力突出，2019-2024財年上半年毛利率穩定，公司加大對國內品牌營銷的投入，淨利潤率保持相對穩定。
1.2、股權集中，高管深度參與行業
股權結構集中穩定，強調員工激勵。 截至2024年9月30日，公司實際控制人黃敏麗、徐慧清直接或間接持有61名4%的股份。 此外，公司擁有完善的員工培訓、績效考核和激勵制度，2010-2024年持續給予員工股權激勵，2020-2022財年，公司分別給予917人、1027人、1398人，共計1964人36萬份購股權，深度繫結核心員工，共享公司成長紅利。
高階管理團隊經驗豐富，重視人才梯隊建設。 公司高階管理團隊長期深耕家具行業，具有豐富的管理經驗。 總裁黃敏利先生，在家具行業擁有30餘年從業經驗，現任中華全國工商聯家具裝飾商會副會長、中國家具協會沙發專業委員會執行會長。 此外，公司高度重視人才培養和組織梯隊建設，實施五年管培生計畫，通過專項人才培養課程、學歷教育課程、職業經理人培訓課程等，不斷提公升員工能力。
高股息資產，股息支付高。 公司派息率多年來一直保持較高水平，2016財年至FY2024H1年公司平均派息率達到515%。其中，在2019-2020財年，由於投資越南工廠的資本支出較高，目前資金相對緊張，派息率為337% 和 443%，2021財年後恢復正常，派息率超過50%。
1.3 經營業績穩定，自主品牌營收貢獻提公升
子品類：以功能沙發為主，多元化、拓展化。 公司銷售產品以沙發及配套產品為主，並積極拓展床墊、鐵架等品類。 其中，沙發及配套產品貢獻了主要營收**，2018-2023財年營業收入為80家76億港元增至12.2港元99億港元（復合年增長率為8.）8%）。此外，公司銷售品類逐步多元化，床具業務（含床墊）2018-2023財年營業收入由4個增長75億港元至27港元27億港元（復合年增長率為41.）。8%），收入份額來自46% 至 153%。FY2024H1沙發及配套產品床業務實現6177/14.91億港元，佔691%/16.3%。
分地區：內銷比重持續提公升，出口銷售規模擴大。 公司積極聚焦國內市場，向自主品牌轉型，2018-2023財年內銷主營業務收入由48增長31億港元增至110港元93億港元（復合年增長率為18..）1%），收入份額為465% 至 624%，為主要業績增長做出了貢獻。 其中，2023財年，受巨集觀環境擾動、渠道拓展不暢等因素影響，內銷收入同比下降15%9%；出口業務受首戰、加息週期、庫存週期等影響，波動較大，但整體呈上公升趨勢，2018-2023財年主要出口業務營收規模由52個增加0億港元增至59.9港元6億港元（2年的復合年增長率）8%），2023財年海外客戶去庫存導致出口業績暫時承壓。FY2024H1 公司內銷、出口銷售收入均為6005/28.68億港元， +51%/-18.4%，目前海外客戶庫存週期已觸底，公司持續加強產品迭代和銷售團隊人才建設，出口銷售增速有望恢復。
子渠道：國內全渠道拓展，加大直播和家裝力度。 2024年以來，公司實施“霸主中國”戰略，線下渠道拓展加速，2018-FY2024H1終端門店數量從2399家快速擴大至6888家，國內FY2024H1線下渠道營業收入41家0億港元，佔682%。此外，公司順應流量碎片化的趨勢，積極推進渠道改革，增加電商、家裝等渠道，2019-2023財年內銷線上收入由86億港元迅速增至257億港元（復合年增長率為31）6%），佔156% 至 232%。
2.1 軟居：客群迭代、渠道分化、新房需求滯後、存量需求有望釋放
客戶群結構更年輕，注重“效率”和“質量”。 中國家居消費者更年輕化，家居市場35歲以下的消費者佔76%，其中25-30歲的消費者成為主要消費群體。 年輕消費者更注重“效率”與“質量”的結合，相對於產品的價效比，也更注重時間成本的控制，更注重用料做工、價格便宜、設計獨特、外觀時尚。
流量多樣化、碎片化，線上渠道快速崛起。 隨著抖音、小紅書等新平台的興起，家居銷售渠道多元化、碎片化家居銷售模式已從“人找貨”的貨架模式逐漸轉變為“貨找人”的主動推薦模式。 此外，隨著內容電商、直播等渠道資訊豐富度和互動性的增強，線上“種草”的轉化效率逐步提公升。 根據《2023家居行業使用者調查》，短篇**、資訊平台和社交**已成為消費者獲取家居相關資訊的主流渠道。
竣工的穩健表現和新房需求的滯後釋放將催化住房需求。 2024年以來，中國房地產市場低迷，新房市場銷售持續下滑，2024年1-10月中國新房開工面積和銷售面積同比下降234%/7.8%，竣工面積增加181%。我們預計 2023 年新屋的隱含需求可能會部分推遲到 2023 年第四季度至 2024 年此外，隨著房屋裝修需求的增加，軟裝行業將逐步進入存量房屋市場，我們預計未來家居行業的需求將趨於穩定。
2.2 功能沙發：享受滲透增長紅利，敏華份額遙遙領先
舒適度高、功能豐富，功能沙發市場方興未艾。 沙發在居家生活中的重要性逐漸凸顯，根據“全國公升級***ii”調查，近70%的受訪者將“躺在沙發上”作為下班回家後的第一休息方式。 此外，現代家居消費者對沙發的需求呈現多元化趨勢，普通沙發存在無法自由調整坐姿、不易清潔、躺下不舒服等痛點，而功能沙發則根據人體工程學設計，在普通沙發的基礎上增加了調節、轉向、擺動、按摩、收納等功能， 具有舒適度高、功能豐富的特點，可以滿足使用者在閱讀、看電影、休息等不同場景下的姿勢需求，提公升使用者體驗。
功能沙發風靡歐美，全球市場空間廣闊。 據智研諮詢資料顯示，2024年全球功能沙發市場將達到244家7 億美元（2014-2020 年復合年增長率為 8。2%），2024年全球功能沙發市場規模將達到416家000萬美元（復合年增長率為7.2020-2024年。9%）。從區域分布來看，歐美國家是功能沙發的主要消費國，消費者認知度較高，北美和歐洲的市場規模分別佔54%和18%。
智慧型化需求帶動滲透率穩步上公升，國內市場快速擴張。 歐美功能沙發市場已進入成熟階段，而國內功能沙發市場滲透率仍處於較低水平，功能沙發在美國市場的滲透率接近50%，國內不到10%。 據智研諮詢資料顯示，2014-2024年國內功能沙發市場規模從42個增長5億元增至87元8億美元（復合年增長率為12。8%），市場規模快速增長。目前，我國消費者對功能沙發的認知度還較低，因為功能沙發可以滿足多樣化的消費需求和較強的舒適度，我們預計，隨著消費者對功能沙發認知度的提高和國民消費能力的增強，功能沙發在我國的滲透率有望穩步增長。
國內市場高度集中，敏華控股遙遙領先。 智研諮詢資料顯示，2024年功能沙發行業CR5約為70%，其中敏華控股憑藉多年積累的強大品牌力和渠道力，以50%以上的市場份額佔據絕對主導地位，未來有望享受到中國功能沙發品類滲透率提公升的紅利。
2.3 床墊：賽道增長紅利依然存在，領跑份額長期提公升
產品標準化，具有品牌溢價。 在供應端，床墊生產工藝和工藝相對規範，原材料成本佔比80%以上，人工成本佔比不足8%（沙發約佔15%），規模化生產效果明顯。 在需求端，消費者更關注床墊的功能屬性，而不是沙發的外觀屬性，因此床墊產品的SKU較少，容易形成規模化生產。 此外，根據世界衛生組織的資料，全球有10%-49%的人口不同程度地患有失眠症，睡眠問題長期影響人們的心理健康;據京東大資料研究院資料顯示，消費者更願意為舒適的身體感覺買單，因此床墊產品具有睡眠經濟溢價。 中國是床墊消費大國，有很大的增長空間。 據CSIL統計，2024年至2024年，全球主要國家床墊市場消費規模從227億美元增長至290億美元（CAGR為2.）。8%）；其中，中國是全球床墊行業第二大消費國，2011-2024年床墊行業消費規模從47個增長0億美元到854億美元（復合年增長率為6.）9%），比其他床墊消費主要國家（美國、印度、巴西、德國、英國等）更快。目前，國內消費者對床墊的認知度仍然較低，2024年中國床墊滲透率為60%，而歐美發達國家為85%。
庫存時代即將到來，滲透率和庫存置換率的提高是核心驅動力。 隨著軟宅時代的到來和消費者健康睡眠觀念的提公升，我國床墊庫存更換需求的增長主要得益於滲透率的提高+更換週期的縮短。 1）消費者選擇通過改善床上用品質量來改善睡眠質量：根據《2019-2024年線上睡眠消費報告》，超過一半的消費者非常重視睡眠健康，超過40%的消費者選擇通過改善床上用品舒適度、超過營養食品（30%）和助眠技術（18%）來改善睡眠質量。2）床墊更換週期逐步縮短：一方面，家具類床墊更換頻率相對較高，有望更快迎來備貨時代另一方面，健康意識增強加速更換頻率，2024年，美國只有20%的消費者使用床墊超過5年，而根據《2024年床墊新消費趨勢報告》，中國仍有50%的消費者使用床墊超過5年。 《2024年錫林門中國睡眠指數報告》提出，人們一生中需要8張床墊，預計中國床墊更換頻率將逐漸增加。
競爭格局是分散的，預計領先公司的份額將增加。 我國床墊行業發展時間短，市場仍處於整合初期，競爭格局尚未洗牌。 根據我們的測算，2024年中國床墊市場占有率前五的分別是西林門、慕斯、敏化、固家和夢百合，CR5為149%，行業集中度明顯低於美國（CR5近70%），主要是因為國內廠商尚未形成強勢品牌，廠商進入門檻低，渠道以分銷模式為主，給了中小企業足夠的生存空間。 國內龍頭企業順應消費公升級趨勢，打造出兼具品質、功能和價效比的產品，我們看好未來龍頭企業市場占有率逐步提公升。
3.1 產品：品類和品牌矩陣拓寬，產品核心優勢凸顯
產品和品牌不斷拓寬，大型家居的雛形開始出現。 公司依託旗下知名軟裝品牌芝華士進行內生延伸，成功構建了多個品牌矩陣，針對不同使用者屬性打造差異化產品系列。 此外，公司圍繞其核心產品功能性沙發，積極向床和床墊、定製家具等品類延伸，逐步形成大型家居業務的雛形。
3.1.1 功能沙發：把握需求變化，打造產品核心優勢
注重創新研發，打造產品核心優勢。 截至2024年3月31日，敏華已申請發明專利36項，實用新型專利113項。 公司產品研發技術持續賦能沙發產品功能公升級，例如公司通過核心部件的技術創新，降低座椅高度和靠背，提公升產品時尚感研發推出舒適的零重力產品，完美融合沙發的美觀與舒適。 2019-2020財年，公司單人沙發**由7,033港元下跌至6,437港元，而2021-2023財年，由於原材料**上漲及產品價格上漲，沙發平均售價反彈。
精準洞察年輕化消費趨勢，迭代產品設計理念。 公司對年輕消費者需求變化有精準洞察，把握追求個性化、舒適性的消費趨勢，產品設計理念趨於年輕化、時尚化。 公司產品從早期的紅褐色、臃腫的歐美款式逐步迭代到面料和色彩設計多樣化的年輕款式，此外，芝華士還針對95後年輕消費群體推出了懶人沙發、雲沙發等個性化單品，打造年輕化的品牌形象。
3.1.2、品類拓展成效顯著：床墊大、鐵架迭代公升級、定製化快速培育
床墊：愛萌與五星協同發展，收購樂德飛翼布局智慧型床。 2024年，公司推出高階床墊品牌“芝華士五星系列”，以中高階產品定位，2024年4月重啟深耕床墊20餘年的老品牌“恩蘭達”，從品牌、團隊、商業模式、產品服務等方面進行公升級，加速床墊品牌矩陣拓展。 目前，床上用品業務已成為公司發展的新增長極，2018-2023財年營收從48億港元迅速增至27港元3億港元（復合年增長率為41）8%）。此外，公司積極布局智慧型家居領域，2024年開發芝華士智慧型床系列進入智慧型家居賽道，2024年收購德國知名床墊品牌“樂德飛翼”，推動床墊智慧型飛翼支撐系統國產化程序。
鐵架：全方位布局智慧型鐵架，引領電機技術公升級。 公司成立於2024年，目前在全球擁有三個製造基地，通過創新的產品和優質的服務，為全球沙發和家居製造商提供全套機電一體化解決方案。 公司持續引領智慧型鐵架電機技術公升級，2024年突破歐式小型鐵架生產，逐步開發“零重力平鋪”、“零靠牆”、“美掛腿”等新型功能鐵架，實現體積小、外形美觀、輕便、平躺等公升級功能， 公司2018-2023財年鐵架內銷收入由38億港元增至82億港元（復合年增長率為16）4%）。此外，2021財年，公司收購德國家具功能部件製造商雄獅集團，完成在智慧型鐵架領域的全方位布局，對應芝華士採用雄獅鐵架的全新高階品牌“Olede”，專注於高階創意沙發市場。
定製化：差異化定位，探索大家居模式。 2024年6月，公司與成都卓海盛科技合資成立納庫家居（公司持股70%），正式進軍定製家居領域。 Nacooc是2024年誕生於義大利的高階定製品牌，將自己定位為極簡輕奢，提供定製家具服務。 目前，公司定製家居業務處於發展磨合階段，門店數量不足100家。 未來，隨著公司在定製業務上的努力和大型家居戰略的加速實施，預計門店數量將實現快速增長，定製業務有望為業績增長做出貢獻。
3.2大渠道：全渠道布局，積極開拓新零售渠道
3.2.1 線下：渠道下沉，持續擴容，精細化管理賦能提公升效率
實施“霸主中國”戰略，線下渠道迅速拓展。 公司堅定實施“霸主中國”戰略，2020財年大力拓展終端門店搶占流量入口，國內門店數量和經營面積持續增加，2021財年和2022財年分別淨增門店1248家、1846家門店2023財年，公司分階段放慢門店擴張速度，淨增門店503家至6,471家截至2024財年上半年末，公司共擁有門店6888家（其中收購款式門店800家，蘇寧渠道門店800家）。 目前，公司仍在加強三四線城市下沉，門店發展步伐平穩，帶動內銷收入逐步恢復穩增長。
經銷商管理精細化，賽馬機制提振信心。 在經銷商建設方面，公司選拔培養優秀經銷商，實行賽馬機制，提高頭部核心經銷商能力，通過“以舊有新、以弱有新”的方式建立健全經銷商培育體系。此外，加大返利機制，充分激發經銷商的積極性。 2024年，公司將進一步調整內部營銷團隊，將拆分為開店增長和同店增長兩大組，同店增長以店內客流、客單價值、轉化率等經營質量指標為重點，經銷商團隊精細化管理能力持續強化。
開店空間：渠道下沉加速，門店拓展空間廣闊。 截至2024年9月30日，公司已在全國開設6888家門店，主要分布在一二線城市，未來門店數量仍有提公升空間。 據華晶產業研究院資料顯示，我國一二線城市功能沙發滲透率約為22%，而三四線城市滲透率仍處於低位，原因是受傳統消費偏好的影響。 公司在低線城市的門店覆蓋率較低，三線及以下城市營收佔比不足50%，未來下沉市場仍有較大開店空間。 預計公司未來將加大招商力度，加快渠道下沉，提公升低線城市門店密度。 強化門店管理體系，提公升單門店效率。 在門店運營方面，公司持續加強門店管理系統的數位化建設，賦能經銷商提公升門店運營效率。 2023財年，公司推出公升級門店CRM系統，深化終端門店VR系統，為民華打造大型中臺系統，加強經銷商數位化賦能。 1）CRM系統：實時分析門店有效體驗、轉化率、客單價三大關鍵業務指標，有針對性地提公升門店運營效率;2）VR系統：產品3D全方位立體場景展示，方便消費者根據自己的戶型和裝修風格進行決策，有效促進交易轉化。未來，隨著公司新零售管理系統的不斷賦能，單店銷量有望進一步提公升。
3.2.2.線上：把握流量趨勢，電商渠道業績快速提公升
家居渠道碎片化，線上流量快速攀公升。 隨著年輕消費群體的崛起，家居市場潛力巨大，而作為品牌與消費者之間的橋梁，線上內容平台正發揮著越來越重要的作用。 Questmobile資料顯示，2024年7月，抖音和小紅書兩大內容平台對家裝相關內容（3篇以上）感興趣的使用者數量高達12024年家裝行業APP和小程式去重活躍使用者3億2萬。 隨著渠道流量趨勢的演變和年輕消費者的崛起，電商已經成為家庭消費的主流渠道之一，根據《全民公升級白皮書二》顯示，超過50%的消費者將社交網路作為分享產品資訊或購物體驗的第一渠道。
率先布局電商，業績持續快速增長。 公司較早進入電商領域，2024年開設芝華士品牌天貓官會，持續加大對天貓、京東等傳統電商平台的布局，通過多年的深耕，成功打造了睡椅、橘子小沙發、快樂智慧型床、星墊、太空艙按摩椅等多款爆款產品， 在功能沙發類別中排名第一。該公司 2019-2023 財年的線上收入增長了 86億港元至25港元7億港元（相當於31..的復合年增長率。6%）；FY2024H1 線上渠道收入 1285億港元（+113%，人民幣口徑+175%），電商表現良好。抓住線上流量變化機遇，加快直播、新零售引流轉型。 近年來，線上內容平台的興起為居家消費提供了越來越豐富的引流渠道，公司積極推進直播銷售模式，通過短促、自有店鋪直播、與主播深度合作等方式提公升品牌影響力，2024年芝華士各大電商平台直播總成交額超過3次618次7億，直播總量突破1886萬，抖音快手平台成交額同比增長1688%/437.1%，斬獲抖音、快手家具類目TOP1，直播銷售表現亮麗。 此外，公司加大公域+私域營銷力度，推動線上+線量高效轉化，如將芝華士線下商場流量引流到人才直播間，轉化率高達50%-60%。
3.3、品牌：營銷方式多元化，消費品牌價值凸顯
加強銷售費用投入，營銷方式多元化。 公司營銷方式多元化，通過邀請明星代言、主播直播、內容平台種草、投放階梯媒體高鐵廣告等方式，持續提公升品牌。 在2019-2023財年，該公司的廣告費用從211億港元增至4港元64億港元（復合年增長率為2.1.）7%），營銷費用佔總收入的比重由18% 至 26%。
積極開展內容平台投資和種植，品牌知名度持續提公升。 隨著抖音、小紅書等新平台的興起，消費者越來越傾向於在內容平台上分享購物體驗，人才培養成為家居消費決策的重要影響因素。 公司積極投資抖音、小紅書等內容平台，通過使用者使用芝華士一流沙發的真實體驗進行內容生產，借助人才快速提公升品牌影響力。 此外，自2024年以來，公司已連續舉辦9屆“818全國公升級日”產品推介活動，並在北京、上海、深圳等近10個熱門城市推出“818國家公升級”大型牆燈秀廣告，以高頻、響亮的品牌傳播快速提公升品牌勢能。 根據“Upgrade for All***II”，在2024年“Upgrade for All”營銷活動中，芝華士品牌總數將達到33,849W+，互動總數將達到58W+。
3.4、生產：產業鏈整合具有成本優勢，產能布局逐步完善
核心部件自研自產，凸顯成本優勢。 公司近30年專注功能沙發製造，通過產業鏈上游企業併購整合、自主研發等方式，實現了產業鏈的垂直整合，在鐵架等核心零部件上基本實現了自研、自產， 電機、海綿、彈簧，有效降低生產成本。鐵架電機：鐵架是功能性沙發產品的核心部件之一，FY2024H1鐵架的成本佔原材料成本的31%。 2024年，吳江瑞邁成立合資公司生產鐵架和電機，並於2024年12月收購江蘇玉龍，加強鐵架電機的研發。 2024年，公司收購雄獅，實現智慧型鐵架的全方位布局，進一步延伸第一鏈的整合。 海綿：公司較早布局海綿的研發和生產，擁有自主專利和全自動生產線，成為國內家具行業最大的海綿生產企業，實現自產自用。
產能布局完善，自建物流提高效率。 公司國內市場產能布局完善，以七大營銷戰區為中心，配備最短距離工廠，實現“生產+倉儲+運輸+銷售”一體化，降低運輸成本，提高服務效率。 目前，公司擁有廣東惠州、江蘇吳江、天津武清、重慶江津四大生產基地，總面積超過180萬平方公尺，此外還有陝西習、湖北武漢，產能輻射全國市場。 此外，公司構建了強大的物流配送體系，在全國武漢、重慶、青島、瀋陽等城市設立中心倉庫，為消費者提供快捷、及時、便捷的配送服務。
原材料高位下降，利潤回公升可期。 自2022Q4以來，原材料高位回落，截至11月底，MDI、TDI、鋼材、五金等均從前期高位回落。 隨著原材料**恢復到正常水平，我們預計公司的盈利能力將在 2024 財年有所改善。
歐美為主要出口地區，短期業績因去庫存承壓。 公司海外營收主要在歐美市場，北美和歐FY2024H1分別佔比71%和19%，2020-2023財年營收復合年增長率分別為6%和7%。 2023財年，受俄烏戰爭和美聯儲加息影響，在高通脹背景下，居民住房成本上公升、購房能力減弱，歐美主要家具門店客流量持續下滑， 家居零售商和批發商的庫存將很高，公司海外業務將面臨壓力，2023財年北美和歐洲的收入將同比下降261%/15.5%。
海外零售商庫存已達到低位，訂單速度持續恢復。 目前，公司海外客戶庫存已達到低位，雖然終端需求仍相對持平，但海外旺季催生了補貨需求，預計客戶訂單節奏將持續修復，業績有望穩步提公升。 北美：去庫存促銷+產品線布局完善，營收有望逐步恢復。 自2024年初以來，美國成屋銷售觸底反彈，降幅有所放緩，4月以來新屋銷售恢復正增長，家居零售商和批發商庫存水平同比下降。 隨著海外需求企穩和家居去庫存步伐的推進，預計2024財年北美營收有望實現快速增長。 公司持續豐富芝華士主打品牌產品線，穩固市場地位，同時推動自有高階品牌“MW Home”在北美的銷售，逐步補足固定沙發。 隨著產品線布局的逐步完善，未來公司北美市場占有率有望提公升。 歐洲：整合客戶網路，增加銷售人員。 2024年，公司加大海外銷售人員布局，增加中小客戶覆蓋面。
完善海外**鏈布局，出口銷售有望逐步修復。 2024年，公司在惠州建立生產基地，瞄準歐洲市場，目標產能為每月2000個貨櫃。 此外，公司加大海外產能建設力度，分別於2024年和2024年在越南和墨西哥投資，並積極布局全球產能，規避關稅影響。
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