（報道製作人作者：華 Xin**、張偉寶、劉晗）。
滌綸長絲行業產業鏈清晰，經營模式賺取加工費
滌綸產業鏈的主要業務流程是將石化熱解產物PX製成PTA，再用MEG等新增原料，通過相應的生產裝置進行縮聚反應，再經紡絲、加工等工序生產滌綸長絲產品，並將產品銷售給下游織造企業，用於生產民用和產業用紡織品。
經營模式：滌綸長絲企業通過購買PX（對二甲苯）生產PTA（精對苯二甲酸）或直接採購PTA，上游產業鏈企業將自產或部分採購PTA和MEG（乙二醇）作為主要生產原料，通過一系列的化學和化學反應，生產出各種合格的滌綸長絲產品供市場銷售， 從而實現賺取手續費的過程。
滌綸長絲行業的高速擴張期已經結束
據CCF資料顯示，國內滌綸長絲產能約為5168萬噸。 2024年以來，以桐坤為代表的龍頭企業在國內民煉化工生產高峰期的背景下，大幅擴產產能，國內滌綸長絲產能快速增長，特別是近兩年新增產能840萬噸。 其中，2024年新增380萬噸，2024年新增227萬噸，2024年新增244萬噸，2024年新增393萬噸，2024年新增467萬噸。
未來滌綸長絲行業新增產能將放緩
供給側：隨著近年來滌綸長絲行業的快速擴張，未來三年行業新增產能將明顯放緩。 據百川盈福統計，未來三年預計新增產能僅約181萬噸，佔總產能的比例不到4%，其中24年同坤股份新增30萬噸、新豐明36萬噸、榮盛石化50萬噸，24年新增產能增速已放緩至22%。
行業落後產能加速淘汰
供給側：隨著具有產業鏈和規模優勢的龍頭企業不斷擴產，行業老舊小產能淘汰加速，據百川盈福統計，2024年淘汰120萬噸，2024年淘汰175萬噸，2024年淘汰101萬噸。 據風電公開資料顯示，蕭山某主流大型工廠參與區域規劃調整，需配合產能搬遷，75萬噸聚酯工廠已停產。
滌綸長絲行業集中度進一步提高
供給端：近年來新增產能主要集中在以桐坤股份為代表的龍頭企業，因此隨著龍頭企業產能的不斷提公升，行業集中度持續提公升，行業CR6將從2024年的60%提公升至2024年的78%，而2024年，隨著龍頭企業新增產能投產， 集中度將進一步集中，其中桐坤股份的市場占有率將達到25%。
滌綸長絲的下游需求集中在紡織服裝行業
需求方：滌綸長絲具有強度高、抗皺性好、易洗快乾等特點，廣泛應用於服裝、家紡和工業領域。 根據不同的生產工藝，常見的民用紗線有預取向紗POY、全拉伸紗FDY和拉伸變形紗DTY。 從滌綸長絲的具體需求來看，服裝佔52%，家紡佔33%，產業用紡織品佔15%。
下游紡織服裝的復甦帶動了滌綸長絲需求的快速增長
需求端：下游紡織服裝行業滌綸長絲需求恢復良好，預計2024年我國滌綸長絲表觀消費量約為3700萬噸。 據中國化學纖維工業協會統計，2017-2024年，我國滌綸長絲產量和需求量持續增長，產量復合增長率達到68%，復合增長率為69%，2024年，受下游紡織服裝需求下滑影響，滌綸長絲消費量同比下降2%，這也是近12年來首次出現負增長。 2024年，隨著下游紡織服裝行業需求的復甦，滌綸長絲需求增速也將大幅回公升，預計2024年滌綸長絲需求增速將反彈至10%以上。
變形裝置和織機持續增長
需求端：下游加彈裝置持續增加，據化纖資訊網統計，繼2024年和2024年每年新增近2000台後，2024年新增約1100臺，達到25380臺，同比增長4臺5%。織造方面，繼2024年一體化織機銷量下滑後，2024年下半年一體化織機銷量開始大幅反彈。
紡織服裝行業需求持續改善
需求側：國家統計局資料顯示，2024年1-10月國內紡織品服裝零售額為11126家4億元，累計同比增長102%，國內紡織服裝需求持續向好。 海外出口方面，目前海外終端庫存尚未剔除，疊加去年同期第一環比回公升，出口基數高，以美元計價：2024年1-10月，紡織品服裝累計出口24571億美元，下降92%，其中1125件出口紡織品5億美元，下降98%，服裝出口13316億美元，同比下降87%。隨著經濟復甦和出口改善，預計未來需求將恢復到年均5%的增長。
近五年來滌綸長絲行業開工率提公升至較高水平
行業開工率：據卓創資訊顯示，2024年1-2月，受下游需求不暢、春節影響，滌綸長絲行業將分階段減產，開工率一度跌破50%。 3月以來，滌綸長絲開工快速回公升，12月以來開工率達到88%，處於歷史高位。
滌綸長絲行業庫存持續枯竭，已回落至低位
行業庫存：庫存方面，在開工不斷增加的同時，庫存持續消耗，POY FDY庫存從23年初的21增加5/25.12 月 7 日的 13 天下降了 5 天6/18.4天。 在滌綸行業保持高開工的同時，庫存仍可繼續枯竭，未來有補庫存需求，滌綸長絲廠庫存持續下降，開工率也處於較高水平。
滌綸長絲行業價差處於低位，預計未來還會繼續上漲
價差擴大：在當前行業開工率高、庫存低、疊加春節後下游需求旺季的情況下，下游企業一般會受到春節前提前補庫等方面的影響，行業景氣度將持續上公升，預計未來滌綸長絲仍將持續增長， 同時上游原材料受油價影響可能出現，因此價差有望繼續擴大，行業盈利能力有所提高。
滌綸長絲行業現金流持續改善
據化纖資訊網預測，2024年滌綸長絲POY年均現金流在100元噸左右，FDY年均現金流預計在270元噸左右，預計2024年滌綸長絲POY年現金流將增至150元以上， 滌綸長絲FDY將提高到300元以上。
國內滌綸長絲龍產量持續增長
公司布局滌綸長絲產業鏈，參與煉化行業，保障上游原料。 目前，公司現擁有800萬噸**加工股權（持股浙江石化1萬噸PTA、1000萬噸聚合和1260萬噸滌綸長絲年生產加工能力，滌綸長絲生產能力居世界首位（公司官網資料），滌綸長絲國內市場占有率達25%， 未來仍有產能在建，預計未來公司滌綸長絲產能將達到1290萬噸以上。
滌綸長絲貢獻了大部分收入和利潤
滌綸長絲是公司的主要收入和利潤**。 公司主要經營模式為購進PX生產PTA，以自產和部分購置的PTA、MEG為主要原料，生產各種滌綸長絲產品供市場銷售。 由於PTA主要用於自用，因此公司的收入和利潤基本來自滌綸長絲。
持股浙江石化繼續為投資收益貢獻力量
公司入股浙江石化，不僅保證了上游原材料，還收穫了良好的投資回報。 在國內PX**緊張的情況下，公司通過參股浙江石化，保證了原料數量的穩定和穩定性。 同時，浙江石化近三年取得了非常好的盈利能力，公司也收穫了投資收益，公司報告披露，浙江石化2020-2024年確認了投資收益。 11億元，這也成為公司的主要利潤之一。
國內滌綸長絲龍產量持續增長
作為國內第二大滌綸長絲生產企業，公司目前擁有民用滌綸長絲產能776萬噸，滌綸短纖產能120萬噸，PTA產能500萬噸，為確保公司上游原料PTA完全自給自足， 公司PTA擴產專案也在持續推進中，已規劃540萬噸PTA專案，預計2024年上半年達產，屆時公司PTA產能將達到1040萬噸。
滌綸長絲貢獻了大部分收入和利潤
滌綸長絲是公司的主要收入和利潤**。 公司主要經營模式為購進PX生產PTA，以自產和部分購置的PTA、MEG為主要原料，生產各種滌綸長絲產品供市場銷售。 由於PTA主要用於自用，因此公司的收入和利潤基本來自滌綸長絲。
滌綸長絲POY主導著公司的收入和利潤
在滌綸長絲業務中，POY和FDY是主要成分。 從三者的收入構成來看，POY、FDY和DTY的比例為64：2.3：1.3、從三者的銷售構成來看，POY、FDY和DTY的比例為68：2.1：1.1、其中，FDY和DTY佔銷售額的30%左右，與桐坤股份的滌綸長絲業務構成相比，盈利能力較強的FDY和DTY新豐明佔比更高。
公司受益於滌綸長絲景氣度回公升，業績彈性巨大
滌綸長絲景氣週期呈上公升趨勢，公司盈利能力提公升，業績彈性巨大。 目前，公司目前擁有滌綸長絲產能776萬噸，預計2024年新增產能36萬噸，滌綸長絲（POY、DTY、FDY）價差為每100元100元，公司毛利增加約8億元。
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