日前，穆迪評級公布了中國最新的主權信用評級結果，維持中國的A1評級，但展望從穩定調整為負面。 業內專家指出，穆迪報告明顯缺乏對中國經濟執行的深入了解，其結論存在偏差。
所謂國家主權信用評級，是國際評級機構對一國作為債務國履行償債義務的信用意願和信用能力的判斷。 “一般情況下，在對主權信用進行評級時，除了要考慮一國GDP的增長趨勢、對外事務、國際收支、外匯儲備、外債總額和結構、財政收支、政策執行等因素外，還需要分析金融體制改革帶來的財政負擔。 國有企業改革，社會保障制度改革，最後得出全面結論。* 發展研究中心巨集觀經濟研究部副主任馮喬斌說。
根據其報告，穆迪認為，影響其對中國主權信貸前景的主要因素有三個：第一，房地產低迷將拖累中國中期經濟增長;其次，中國融資平台的債務可能轉化為或有負債，這將影響該國的金融實力第三，受人口結構變化等因素影響，中國中期經濟增長可能回落。
馮喬斌表示，我國經濟已從高速增長階段轉向更加注重質量、效率、安全的全面高質量發展階段，在經濟轉型過程中凸顯出一些深層次矛盾。 然而，作為外部觀察者，穆迪顯然缺乏對中國經濟執行的深入了解。
首先，對房地產對經濟影響的判斷存在錯誤。 “穆迪報告中對中國房地產走勢的判斷是基於2024年至報告發布期間的資訊，由於時間限制，沒有考慮到近期對中國房地產行業的一系列扶持政策。 事實上，三大評級機構標準普爾（Standard & Poor's）在其最近發布的研究報告中做出了判斷，認為中國房地產已經觸底反彈。 馮喬斌認為，穆迪的報告也在一定程度上高估了中國金融對土地出讓收入的依賴度。 歷年財政執行實踐表明，地方財政土地淨收入僅佔土地出讓收入的20%，佔地方財政收入的比重更低。 根據穆迪的報告，“2024年，土地出讓佔其財政收入的37%”，這顯然太高了。
其次，對地方融資平台債務的判斷相對片面。 穆迪報告認為，部分融資平台債務將轉換為**債務，進而影響該國的財政能力。 **財經大學教授喬寶雲認為，穆迪的報告對融資平台的債務問題並不準確。 國家通過審慎篩選，將融資平台和部分地方國有企業的債務納入隱性債務管理，隱性債務主要是地方政府直接借款或承諾以財政資金償還、違法提供超出法定債額度的擔保的債務。 對於那些不是隱性債務的，當地**不承擔責任。 我國隱性債務處置路徑和方法明確，協調各類資金、資產、資源和各項配套政策措施，妥善化解隱性債務存量問題，有明確的路線圖。 總體來看，我國一級債風險總體可控。 此外，每當談到債務時，都應該同時考察資產端的情況，但穆迪的報告根本不涉及資產問題，眾所周知，在中國公有制主導的體制下，它擁有大量的資產資源，尤其是中國多年來在基礎設施建設方面的大筆投資， 並且積累了大量的優質資產，在討論債務問題時應該考慮到這一點。
第三，中國中期經濟增長率較低。 穆迪對中國經濟的中期增長率給予了較低的**，明顯低於國際貨幣基金組織（IMF）、經濟合作與發展組織（OECD）等。 當前，中國經濟正處於深刻轉型期，近年來受三年疫情影響，增速有所回落。 但隨著疤痕效應的逐漸消退和地緣政治的緩和，預計明年中國經濟將繼續復甦，實現更穩定的增長。 從長期來看，我國經濟長期增長的基本面沒有變，經濟韌性強、潛力巨大、空間廣闊、市場深厚等基本特徵沒有改變，完全可以支撐我國經濟長期穩定增長。 馮喬斌說。
專家認為，中國經濟正走在高質量發展的道路上，各方面積極因素不斷積澱，清晰勾勒出經濟發展的光明前景。 一是新動能增長加快。 晶元、人工智慧領域相關生產裝置生產快速增長，增長引擎不斷顯現。 二是新興產業、高新技術、智慧型製造產業發展向好。 三是新能源、新材料等新產品快速增長。 四是網路零售等新業態持續活躍。 五是數字經濟成為支撐經濟高質量發展的關鍵力量。 第六，它是綠色發展的世界領導者。 中國已成為全球最大的新能源汽車和光伏元件出口國。
穆迪對中國正在發生的深刻變化存在一定程度的孤立和認知侷限性，對中國穩定經濟增長的決心、決心、耐心以及相關體制機制的優勢認識有限，這在一定程度上影響了其對中國經濟增長前景和財政能力的研究和判斷。 我們期待穆迪等機構繼續關注中國市場，及時調整評估結論，以更好地引導國際投資者。 馮喬斌說。
作者：曾金華）。
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