年初以來，A**市場整體單邊調整，滬深300、上證50創業板指數首周跌幅為-297%/-2.48%/-6.12%。在主要股指中，上證50指數和滬深300指數相對具有抵抗力。 在市場風格中，增長表現較差，週跌516%。香港市場也整體表現，恆生指數本週下跌3%。
今年第一周：科技股增長彌補了跌幅，主要是廣泛的低估值
從估值角度來看，目前各股指數的估值仍處於相對合理的區間。 滬深300市盈率為20在4%左右，滬深500指數市盈率處於13%百分位，創業板指數和科創50倍市盈率分別為0%和29%9% 分位數。 按市淨率計算，滬深300指數的市盈率為119，在1%百分位水平。
首周北向資金淨流出，深港通淨流出72只95億元，淨流入177億元。 從淨**金額來看，12個行業首周北向資金合計淨增幅，其中銀行領漲，淨**金額為2249億元，其次是電力和公用事業行業，淨利潤**1679億元。 北向通基金**18個行業，其中食品飲料最多，淨賣出金額25個36億元。
從基本面來看，2024年三季度，國內經濟較二季度呈現好轉跡象，消費、出口和製造業投資均有所改善，PPI降幅收窄，帶動A股盈利拐點，三季度所有金融非金融非金融企業淨利潤同比增長12%/-3.3%/4.7%，其中非財務收益同比增速-118%是顯著提公升，整體來看，前三季度所有金融非金融企業淨利潤同比增長-23%/1.0%/-4.8%。從類別來看，盈利增速的提公升主要來自舊經濟行業的貢獻，新經濟23年3季度盈利同比增速較2Q23下降43個百分點至09%，舊經濟上公升27個百分點至74%。隨著國內經濟企穩反彈，全A後續業績有望持續向好。
從風險和收益來看，整體來看，多數主要寬基指數估值的相對分位數仍處於歷史低位，短線交易擁堵不高，存在一定的安全邊際。
成長風格指數追蹤：科創100指數涵蓋漲跌行業
上週科創100指數收盤下跌，行業漲漲跌幅較小，農林牧漁業、基礎化工、電力裝備和醫藥生物行業漲幅最大。 科創板100 ETF華夏（588800）份額下跌313億份，減少8份33億。
資料**：風能，華夏**，截至 2024 年01.08。科創板100指數於2024年8月7日發布，基準期為2024年12月31日，2024年至2024年全年變化。 26%、-12.53%。
在估值方面，科創板100指數的市盈率中位數為385 倍，自成立以來處於第 8 個百分位（鑑於科創板 100 指數僅推出 4 個月，空頭估值資料不具有指示性，我們使用成分股的歷史估值中位數來擬合）。
為什麼年初增長風格大幅下滑？
年初，兩市連續四日下跌，主要受市場風險偏好快速下降和部分基金再平衡所致。
一方面，近期美國國債利率的下行趨勢被阻斷美聯儲12月議息會議顯示，雖然預計未來一年將降息，但認為利率路徑仍非常不確定，不少政策制定者認為利率可能在更長時間內保持高位，週末資料顯示，美國2024年12月新增非農就業人數21人60,000，高於市場預期的1750,000 和前值 173萬人，美國就業市場相對有韌性，美聯儲略顯鷹派的描述和出人意料的非農就業資料，使得美國國債利率自年初以來快速上公升，短端上行速度快於長端，期限利差倒掛加劇，海外市場風險偏好持續改善被打斷
另一方面，近期國內經濟資料、金融資料和政策預期也出現波動12月PMI的下降表明，內需有待提振，分子端的擔憂導致國內風險偏好受到抑制。 在海外風險偏好和國內風險偏好的雙重抑制下，市場在前期修正了樂觀情緒，導致成長風格大幅下滑拖累指數。
從結構上看，分化明顯，避險情緒下資金持續從科技成長股流向股息資產，推動股息資產快速增長，兩市在12月下旬重回科技成長格局。 投資者繼續持有高股息分紅策略等穩定資產，煤炭、公用事業、石油石化等行業逆勢**，而高分紅概念和對沖價值的銀保也表現不俗，短線風格轉向去年熱門且大成長的科技方向，尤其是TMT**，科技100指數等高彈性品種二級市場率先下跌。
市場展望：“對好視而不見”“小盤股補跌”都是市場觸底的特徵
目前，市場的特點是“對積極因素視而不見”，正處於市場情緒過於悲觀的熊市末期。 上週，國家資料局發布資料要素行業行動計畫，引導和鼓勵各類社會資本投資資料產業，華為摺疊屏手機大幅提公升出貨目標，部分一線城市持續優化房地產需求側政策等，均對市場增量利好， 但二級市場並未作出反應，在投資者悲觀情緒主導的非理性拋售下，市場呈現出“對好視而不見”的特徵，這往往是歷史上市場觸底的特徵之一。
展望未來，該指數將在短期內情緒波動下快速觸底，隨著中小盤股等風格的增長以及去年相對抗跌的行業主題，短期內有望在彌補跌幅後築底。 回顧多輪行情週期後，經過較長時間的末次下跌，往往相對抗跌，小盤股面臨補跌壓力。 分析18年市場底部，在歷史極端底部區域，**值最強，小盤股價值次之，大盤和小盤股的漲幅有壓力補跌，上半年18年熊市四大風格均勻下滑， 而除**值外的款式在6月份開始出現下滑。從結構性來看，短期分紅風格有所上公升，內部也開始分化，從煤炭、電信石化向年初方向等，反映出資金追高意願較低，且近期市場以快速輪動為特徵，因此短期內分紅與成長的剪刀差可能會收斂。
隨著指數的快速下跌，預計兩大市場在快速釋放拋售後將迎來底部。 過去一段時間，政策和經濟政策逐步向好，但政策仍然疲軟，主要原因有二，一是投資者對長期經濟增長前景迷茫，導致短期看漲未能在市場上產生利潤，二是部分絕對收益投資者（私募股權和外資）面臨較大的淨值壓力， 為了控制波動性，不敢增倉，甚至需要減倉。，滬深500指數跌破5200點進入“滾雪球”產品密集敲入區域），隨著相關風險的快速釋放，後續市場拋售將趨於疲憊。
黨的二十大報告強調“完善科技創新體系，堅持創新在我國現代化建設大局中的核心地位，完善新型一流制度，增強國家戰略科技力量”，2023**經濟工作會議增加了“大力推進新型工業化、 發展數字經濟，加快人工智慧發展“，數字經濟和人工智慧的重要性顯著提公升。上週，新興產業催化仍在繼續，五部門印發了《關於加快深入實施“東數西算”工程的國家綜合算網建設的實施意見》，提出到2024年底，綜合算力基礎設施體系初具規模，此外， 國家資料局將推進算力券、資料中心REITs等政策工具設計，“資料要素”三年行動計畫正式出台。
A**領域長期機遇大於風險，隨著兩市加速觸底，後續持續關注指數止跌訊號，均值回歸下A股有望迎來***，中小盤股仍是市場主力熱點，科技成長仍是主題投資的主攻方向， 從結構上看，市場仍傾向於行業繼續催化TMT、醫藥、先進製造等科技成長板塊，是科技100指數重點配置的方向。
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風險提示：華夏基金（588800）風險等級為R4（中高風險），預期風險和預期收益高於混合型、債券、貨幣市場。 本指數為指數，投資本指數的投資者面臨跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成分股債券暫停交易等潛在風險，標的指數收益與市場平均收益出現偏差風險，標的指數波動風險， 投資組合回報與標的指數回報出現偏差的風險、標的指數變動的風險、**股二級市場交易中的折讓溢價風險、認購和贖回名單出錯的風險。指IOPV決策和IOPV計算錯誤風險、退市風險、投資者認購贖回失敗風險、**股實現贖回對價風險、衍生品投資風險等。 **資產投資科創板將面臨科創板機制下投資標的、市場體系、交易規則等差異帶來的獨特風險，包括但不限於大幅波動風險、流動性風險、退市風險等。 指數表現不代表產品表現，二級市場表現**不代表淨表現。 本資料無意作為任何法律檔案，觀點僅供參考，資料中表達的所有資訊或意見不構成投資、法律、會計或稅務建議，本公司對資料內容的最終行動建議不作任何保證。 在任何情況下，本公司均不對任何人因使用本材料中的任何內容而造成的任何損失負責。 **不作為推薦，市場有風險，入市時需謹慎。