進入2024年最後乙個月，市場密切關注下乙個巨集觀經濟復甦節奏，重點關注房地產、消費、出口等領域。
多維度的資料告訴我們，當前房地產行業確實面臨著比較大的困難。 在近期的交流會上，野村中國首席經濟學家陸挺再次指出，房地產行業的企穩復甦是中國經濟企穩復甦的前提。
展望2024年，野村對中國經濟增長的展望更為保守。 對於可能面臨的挑戰，盧挺重點關注消費下滑、房地產企穩難度、國際形勢拖累出口、“新三”支撐效應減弱等。 不過，他也指出，市場預期逐步下調，尤其是政策支援的積極變化，也有一些積極因素可看，明年將有更多空間。
房地產問題的解決方案是什麼？貨幣+財政加速，確保建築物交付。
回顧2024年國內巨集觀經濟，盧挺稱其為“不同尋常的復甦”，其中不同尋常的因素包括全球經濟週期的差異和高基數出口的下滑、國內房地產行業的持續調整以及地緣政治衝突的影響。
國家統計局剛剛披露的資料顯示，CPI今年以來第三次出現月度負增長，同比下降05%，而同期工業生產者**指數（PPI）同比下降3%0%，下降 03%。
今年以來，經濟沒有像預期那樣保持持續的復甦步伐，主要制約因素還是在房地產。 盧挺指出，與此同時，房地產銷售持續下滑，新建、徵地、投資指標也出現不同程度的萎縮，一方面直接干擾了經濟復甦，另一方面也對地方財政產生了影響。
他建議，下一步還是抓好房地產的“牛鼻子”，確保樓房交付是需要解決的首要問題。
盧婷認為，要化解房地產領域風險，探索新的發展模式，需要開發商、銀行、地方政府等各方共同努力。 特別是在政策選擇方面，如何平衡政策的積極作用和可能的消極作用是乙個很大的考驗，需要更好地結合貨幣和財政政策，推動房地產市場盡快出清。
清理房地產市場的關鍵是什麼？陸婷指出，一是要保證樓宇交付其次，在建築交付初步解決方案後，城市將在“城市專項政策”中發揮更好的作用。 他認為，從目前各項政策鬆動調整的方向來看，我國城鎮化將面臨新的調整，這是明年乃至未來幾年的希望。
隨著六大國有銀行主導的銀行相繼舉辦新一輪銀企座談會，開發貸款提速推進，市場對“房地產企業50強名單”、“三家不低於”等政策落地的預期不斷上公升。 央行多次表示，將為保障性住房等“三大專案”建設提供中長期低成本金融支援，多家機構認為PSL（按揭補充貸款）有望新推出。
早在去年四季度，央行就啟動了2000億元保障交付房屋貸款支援計畫，但截至今年三季度末，餘額僅為56億元。 此外，房地產企業專項再融資（截至9月底餘額為0）和租賃住房貸款扶持計畫（截至9月底餘額為0）的使用也低於預期。 對此，盧挺指出，再貸款與PSL的責任主體和傳導機制存在較大差異，再貸款投資緩慢具有商業銀行體系的合理性，兩者體現出完全不同的政策核心。
作為央行的結構性貨幣政策工具之一，PSL工具於2024年4月推出，發給政策性銀行，用於棚戶區改造、重大水利工程、人民幣“走出去”等特定領域的貸款。 華泰**研報指出，PSL具有“準財政+寬鬆貨幣”的雙重功能：一方面，資金投入是有針對性的，只有特定專案通過政策性銀行支援;另一方面，PSL相當於央行注入基礎貨幣，具有針對性寬鬆的效果，期限一般較長（最長5年），屬於中長期流動性注入。
要解決當前的（房地產）問題，畢竟需要回歸貨幣和財政政策的有效結合，並實質性地推進大樓的交付。 陸挺指出，在一些特殊時刻，重建公信力是最關鍵的。
2024年仍面臨挑戰，但政策支援正在變得樂觀。
展望2024年，盧挺表示，我們仍面臨諸多挑戰，重點仍放在消費、房地產和出口上，同時要警惕“新三”產能過剩。
首先是消費復甦能否持續。 盧挺指出，雖然年內零售銷售資料比較亮眼，但今年對應的是去年的低基數，明年會對應今年的高基數。 再加上報復性消費紅利的逐漸消退，房價和***帶來負面的財富效應，2024年消費將面臨比今年更大的挑戰。 “明年春節過後，消費需求將面臨一定的下行壓力。 “他補充道。
二是房地產能否企穩。 盧挺認為，當前房地產板塊已出現企穩跡象，但不能過於樂觀。 “總體來看，至少在明年上半年之前，很難判斷房地產是否會觸底**。 陸婷說。
三是國際形勢對外貿的影響。 盧挺指出，與今年許多發達經濟體的意外表現相比，2024年將是全球經濟真正減速的一年，尤其是在美聯儲和歐洲央行降息的預期下。
根據野村證券**的資料，今年全年美國經濟增長率為24%，但明年將減半至13%；日本的經濟增長率預計為1大約7%，明年可能會是0約6%;對於已經處於負增長階段的歐洲來說，野村**今年的年經濟增長率為04%左右，明年將降至-04%。
最後，新能源汽車、鋰電池、太陽能電池等“新三”在支撐經濟方面有所下降。 今年以來，相關領域的投資對經濟的影響明顯，但隨後可能面臨投資減少、產能過剩、出口下滑等壓力。
但這些挑戰也有一些積極因素。 盧挺指出，國內政策層面出現了許多積極變化，特別是在房地產和地方債務化解方面。 在這些背景下，明年也將是包括房地產在內的一些行業真正有機會清理的一年。
除了重點領域的政策支援外，最近的政治局會議提到，明年要堅持以穩求進、以進促穩、先立後斷的原則，加強巨集觀政策逆週期和跨週期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。 盧挺認為，明年的財政和貨幣政策有望更好地融合，在防止綜合謬誤的同時，將比今年有更多的空間。
具體到貨幣政策方面，盧挺指出，明年貨幣政策約束將大幅減少，穩定匯率，中美利差有望進一步縮小至於財政政策，他強調，沒有必要過於糾結於財政赤字率資料，關鍵是要看相應的支出何時發揮作用。