鯤鵬專案
製作人 |子彈金融。
作者 |離開星月。
編輯 |胡芳傑.
美國編輯 |吳義忠.
審計 |頌。
近年來，全球眼科藥品市場快速增長，從2024年的324億美元增長到2024年的387億美元，預計2024年將達到570億美元。
100億美元的市場規模吸引了眾多企業布局，也培育了一批上市公司。 近日，Cloudbreak Pharma Inc（以下簡稱“Diakang Vision Cloud”）也對港股發起衝擊，公司於11月30日向港交所遞交招股書。
公開資料顯示，Diakang Vision Cloud是一家以創新為驅動的臨床階段眼科生物科技公司，致力於開發新型和差異化**。
作為一家創新型醫療企業，由於產品缺乏商業化，Diakang Vision Cloud面臨著無商業化產品、無收入、無利潤的“三不”局面。 此外，漫長的藥物研發過程也導致公司研發費用增加，流動性風險增加。
面對眼科藥品市場的激烈競爭，虧損雲能否成功上市仍是未知數。
招股書顯示，公司所屬集團的歷史可追溯至2024年9月，當時倪勁松（以下簡稱“倪博士”）與其他聯合創始人Dind、李俊志（以下簡稱“李博士”）在美國成立了公司子公司Cloudbreak USA。
招股書顯示，公司共有7個候選藥物，主要針對眼科疾病。 其中，4個處於臨床階段，3個處於臨床前階段，公司尚未實現商業化。
公司多位創始人和高管畢業於國內知名大學，出國深造，成為美國公民。
倪博士為Diacom Cloud的董事會主席、執行董事、行政總裁及單一最大股東之一。 值得一提的是，倪博士是美籍華人，2024年7月畢業於中國南京大學，獲得化學學士學位，後出國布魯克大學和多倫多大學學習。
倪博士隨後在猶他大學藥學院藥物化學系擔任博士後研究員，並於2024年10月加入美國健康協會。 因此，倪博士在醫學科學方面擁有豐富的經驗。
李醫生也是美籍華人，在蘭州醫學院（現蘭州大學醫學中心）獲得醫學學士和碩士學位。2024年10月畢業於中國醫學科學院北京協和醫學院（現中國醫學科學院北京協和醫學院），獲醫學博士學位。
此外，公司首席科學官兼執行董事楊博士畢業於北京大學，隨後就讀於俄克拉荷馬大學和威斯康星大學麥迪遜分校。
此外，Diakang Vision Cloud的股東們也更加奢侈。 在啟動IPO之前，公司已獲得A輪、B-1輪、B-2輪和C輪四輪融資，吸引了高特家、建銀國際、鼎暉投資、遠大醫藥等投資者。
其中，2024年11月24日的C輪融資規模最大，公司獲得127億美元的融資。 C輪融資後，雲估值達到469 億美元（相當於 36.6 美元。55億港元）。
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然而，C輪融資已經過去了兩年多，至今仍未獲得新的融資。 由於創新藥行業的特殊性，公司需要繼續投入大量資金進行研發等工作，公司債務連年增加，沒有商業化。 因此，即使經過四輪融資，公司仍面臨資金風險。
招股書披露，2024年、2024年及2024年上半年（以下簡稱“報告期”），公司負債總額為188億美元，227 億美元和 273億美元，其中流動負債為15億美元，174 億美元和 199億美元，非流動負債3792美元50,000 美元、5283 萬美元和 7369 美元80,000 美元。
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同時，截至2024年上半年，公司現金及現金等價物為460440,000 美元，而短期銀行存款只有 2300 萬美元。
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值得一提的是，根據招股說明書，截至2024年上半年止六個月的平均現金消耗率為15倍，該公司估計截至2024年上半年，現金和現金等價物將僅持續20個月。
此外，截至2024年9月30日，公司現金及現金等價物為340580,000 美元，比 2023 年上半年末減少 1,198 美元60,000 美元。
報告期內，公司經營活動產生的現金淨額為-62310,000 美元、-2005 萬美元和 -1230 美元80,000 美元，持續淨現金流出。
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因此，在資金只夠維持20個月的情況下，上市募集也是康石雲的最後手段。 一旦未能成功上市，在融資失敗的情況下，將出現嚴重的金融危機。
該藥尚未實現商業化，在藥物商業化之前，經營性現金流必然會持續流出。
招股書顯示，公司已建立7種候選藥物管線，覆蓋眼前後重大疾病。
其中，CBT-001和CBT-004四種臨床階段候選藥物分別針對翼狀胬肉和血管化瞼裂CBT-006適用於與瞼板腺功能障礙相關的乾眼症;CBT-009用於青少年近視。
還有三種臨床前階段的候選藥物，CBT007、CBT-145和CBT-011。
根據Frost & Sullivan的報告，到2024年，全球翼狀胬肉和血管化瞼裂斑塊患者的數量預計將達到10%77億人口和1284億人。 因此，相關**藥物一旦獲批，該公司的候選藥物將成為全球同類首創的藥物，市場想象空間巨大。
在產品商業化之前，該公司持續虧損。 報告期內，公司經營虧損93690,000美元，230130,000 美元和 1574 萬美元。
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房屋漏水恰好在一夜之間下雨，在連續虧損的情況下，公司在發展初期也被騙了，損失了一百多萬美元。
招股書顯示，2024年2月20日至2024年3月4日，Diacom Vision Cloud執行董事兼首席運營官Dick收到多封冒充NI博士（其郵箱賬號因網路攻擊被黑客入侵）的郵件。在電子郵件中，DIN被要求將資金從Cloudbreak USA的銀行賬戶轉移到黑客指定的兩家香港公司的銀行賬戶。
然而，倪博士在此期間在美國境外旅行，因此，倪博士與DIN之間的主要溝通渠道是電子郵件，DINH根據電子郵件位址採取行動。
2019 年 3 月 9 日，DiMH 在根據偽造發票傳送資金後才意識到他的電子郵件帳戶已被黑客入侵。 該事件引發了康石雲106的表盤損失 50,000 美元。 到目前為止，由於嫌疑人尚未被抓獲，該公司已收到與該事件相關的41萬美元保險賠償金，只能部分彌補損失。
或許是因為缺乏管理經驗，這樣乙個“低階”**，在康石的雲端造成了數百萬美元的損失。 因此，我們需要在基金審批過程中下更多功夫，避免此類事件再次發生。
在沒有收入的情況下，我們仍然需要大量的資金進行研發。
招股書顯示，報告期內，公司研發支出為84570,000 美元、1,529 萬美元和 1,194 美元70,000 美元。 其中，公司研發人員成本為171人40,000 美元，34710,000美元和204萬美元，分別佔研發支出。 1%。
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但是，該公司的員工規模較小。 招股書顯示，公司現有全職員工43人，其中研發人員11人，佔員工總數的25人58%。令人懷疑的是，這樣乙個“小公司”有14名高管，佔員工總數的32名56%，行政人員的數量甚至超過了研發人員的數量。
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此外，作為一家處於臨床階段的眼科生物科技公司，專利的重要性不言而喻，但雲核心產品的專利卻一直受到質疑。
截至招股說明書簽署之日，共有42項已授權專利和121項正在申請的專利，其中美國28項，包括15項已授權專利和13項正在申請的專利中國12項，包括3項授權專利和9項正在申請的專利。
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然而，與該公司核心產品之一的CBT-001相關的專利的有效性一直受到競爭公司Allgenesis的質疑。
2020 年 8 月 7 日，Allgenesis 對 Dialvision Cloud 擁有的第 10149820 號美國專利進行了多方複審，該專利是 CBT-001 專利家族中與 CBT-001 相關的四項已授權美國專利之一。
2022 年 2 月 15 日，Allgenesis 收到專利審判和上訴委員會關於多方複審的最終書面有效裁決，認定 Allgenesis 未能證明該專利的權利要求 4 和 5 不可申請專利。
然而，同年8月31日，Allgenesis再次提出上訴，要求聯邦巡迴法院推翻專利審判和上訴委員會的決定。
2023 年 11 月 7 日，Allgenesis 的上訴仍被駁回。 但是，Allgenesis仍然可以要求乙個由三名法官或整個聯邦巡迴法院組成的小組聽取整個法院的意見，也可以向美國最高法院提交轉介申請。
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由於專利有效性評估的複雜性，目前尚不清楚allgenesis是否會在公司上市的關鍵時期再次採取行動。
因此，針對此次糾紛，Diacom Vision表示，一旦裁決被推翻，該專利將失效，公司將受到不利影響。
特別是，CBT-001是第乙個有望商業化的產品。
2024年4月，遠大醫藥達成商業化許可協議，授權遠大醫藥在大中華區生產和商業化CBT-001，利用遠大醫藥的分銷渠道網路優化CBT-001的市場潛力。
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因此，一旦Allgenesis繼續上訴並成功，將影響CBT-001的商業化程序，屆時公司將遭受嚴重打擊。
在專利糾紛的情況下，測試雲是否能夠成功商業化需要時間。
文章中的標題圖片來自：Camera.com，基於VRF協議。