12月22日泛源國際在香港聯交所上市股價上漲1111%，總市值為780億港元。
泛源國際是一家跨境電商物流服務商，主要提供端到端的跨境配送服務、貨運**等物流服務，在浙江省、上海市、廣東省、福建省、四川省、河南省、山東省、香港等主要地區設有服務網點，已將包裹派送至220多個國家和地區。
泛源國際的主要業務實體是泛源國際物流，成立於2024年。 2024年，泛遠國際成為UPS 中國服務承包商，先後獲得浙江省多個地區的獨家經營權;2024年，成為中國首批UPS運營商之一2024年，對港口的收購成為DHL官方業務指定合作夥伴;2024年啟動阿里巴巴國際站B2B全球普貨倉儲配送專案並成為首批定點物流服務商;2024年，中美專線業務正式上線2024年10月，泛源國際率先啟動阿里巴巴義烏中心倉業務2024年與temu正式合作，啟動跨境物流專案。
在此次上市中，泛元國際的低市占率、營收和淨利潤持續下滑、過度依賴美國市場，以及與阿里巴巴的關係等都引起了人們的關注。
踩“最後期限”上市
2024年12月，泛遠國際開始與阿里巴巴控股旗下Onetouch合作
2024年，阿里巴巴中國從139億元**認購杭州泛源10%註冊股本成為泛遠國際股東之一;
2024年5月，阿里巴巴中國變更為關聯公司**中國繼續持有股份同時轉讓的還有與泛遠國際簽署的投資協議。
根據投資協議，若泛源國際未能在2024年1月4日前上市，**中國有權剝離，並有權要求杭州泛源和/或創始股東回購阿里巴巴投資的全部或部分股份。 2024年12月22日，泛源國際在香港聯交所掛牌上市距離“最後期限”只有兩周了。
阿里巴巴它也是泛遠國際的股東它也是乙個重要的客戶。 2024年、2024年、2024年、2024年上半年，泛源國際服務阿里巴巴國際站產生的收入約為3710萬元和219億元，154億元和8550萬元，佔當期收入總額。 7%。
行業競爭激烈，碎片化程度高，市場占有率為003%
根據弗若斯特沙利文報告，按2024年跨境電商物流行業收入計算，泛源國際在中國跨境電商物流市場排名第20至25位約 003%。
行業第一，是衝刺香港**領域的新秀由於這是乙個高度分散的市場，其市場份額僅為11%。排名第二至第五的是縱騰網路（佔0.）。5%）、中外運（佔0.）。4%））和四重奏（佔0.）。3%）、順豐速運（佔比0.）。2%）。
根據菜鳥的招股書，中投諮詢資料顯示，就2024年的包裹量而言，菜鳥是全球排名第一的跨境電商物流公司。 2023財年，菜鳥跨境包裹總量超過15億件，服務超過10萬家商家和品牌。
跨境電商物流的核心流程是：包裝、倉儲、清關運輸等涉及許多參與者，包括提貨的卡車運輸公司、專門從事清關的公司、專門從事倉儲和包裝儲存的公司、專門從事陸運、海運和空運的公司。 泛源國際的角色是整合商的角色與這些公司建立緊密的合作關係，包括涉及包裹取件、清關、倉儲、配送、海陸運輸、空運、最後一公里派送等服務的公司。
泛源國際的客戶包括電商平台、電商賣家、其他物流服務商和傳統**商戶等，大部分營收來自電商相關客戶。
根據弗若斯特沙利文的報告，中國以外的國際物流服務提供商（如DHL、UPS、FedEx等）主要在中國提供國際長途運輸服務，在中國的投入（勞動密集型）比國內公司少，例如用於營銷的人力和用於標籤、包裝和分揀的倉庫操作。
因此中國以外的國際物流服務提供商經常與泛遠國際合作在泛源國際服務網點完成倉儲、安檢、貼標、包裝、分揀等流程後，泛源國際將聘請境外國際物流服務商提供國際長途運輸和最後一公里派送服務。 泛源國際是為數不多的能在三天內發貨的公司之一。
商業模式：端到端跨境配送服務、貨代**、其他物流服務
在業務層面，泛源國際的業務模式包括端到端的跨境配送服務、貨運代理**和其他物流服務。 2024年上半年，端到端跨境分銷收入佔比為875%，是公司的主營業務，包括快遞（3至5天）、標準配送（6至9天）和經濟配送（10天及以上配送），收入佔比分別為。 6% 和 22%。
端到端跨境配送服務
泛源國際為客戶提供貫穿端到端物流價值鏈的一站式國際物流服務，將包裹運送到目的地國家或地區。 服務涵蓋跨境物流價值鏈的所有主要方面包括包裹接收、倉儲、安檢、包裝、貼標、分揀、出口報關、國際長途運輸、清關和最後一公里派送。 下圖說明了完成典型端到端跨境配送訂單的過程：
快遞服務經濟快遞服務（通過郵政服務）。
標準送貨服務：經濟送貨服務（通過海運））。
貨運**
泛源國際作為整合商，通過空運、海運、陸運等不同配送方式，組織協調包裹從首港到最終目的港的配送，提供貨運服務。 下圖說明了泛遠國際的貨運**服務應該在物流價值鏈中的位置進行
其他物流服務
泛源國際提供整合自身服務的增值**鏈解決方案，包括清關、集散、行業定製解決方案、OPP OSP（External Growth Supplier External Service Provider）服務，滿足不同行業客戶的特殊需求。
營收和淨利潤逐年下降，包裹數量和平均**均值下降
招股書顯示，2024年、2024年、2024年，泛源國際的營業收入為1512億元，1354億元，1252億元;淨利潤為 526950000元，368920000元，257970,000元，收入和淨利潤正在下降;整體毛利率為： 4%。
2024年上半年，泛遠國際營業收入為674億元（2024年上半年為6.）10億元），但淨利潤進一步下滑至10917萬元（低於2024年上半年的1375萬元），有一種情況是收入沒有增加，但利潤沒有增加;整體毛利率為81%。
2020 2024年，泛遠國際的包裹數量和平均**均呈下降趨勢。 快遞遞送的包裹數量從 2020 年的 126 件增加到 126 件10,000 件在 2022 年降至 87 件60,000 件，平均 ** 從 58 件起9元公斤下滑至556元公斤;通過標準遞送遞送的包裹數量從 2020 年的 914 件增加到2024年大幅下降至165件50,000 件，平均 ** 從 87 件起9元公斤下滑至769元公斤。
值得注意的是，泛遠國際相對依賴美國市場，例如，2024年上半年，來自美國的收入佔比高達774%。
泛遠國際表示，2024年營收較2024年有所下降，主要是由於萬國郵政聯盟採用“備選方案五”郵政薪酬制度，導致經濟配送服務營收減少這導致從中國到美國的運輸成本顯著增加於是，泛遠國際的經濟配送服務就變得冷門了。
2024年營收進一步下滑，係汎遠國際2024年增大**，降低**活動強度和折扣，轉向利潤較高的服務。
對於毛利率和淨利率的收窄，泛遠國際表示與同行業其他公司一致。
成為“整合商”的壓力。
泛源國際正在發展面臨“去中介化”的風險。客戶可以繞過泛源國際，直接聘請泛源國際的供應商提供跨境物流服務，泛源國際對此行為沒有任何合同限制。 泛源國際的客戶可能也會越來越關注跨境電商物流，進而建立自己的相關能力開展自己的跨境配送業務。 這些都將對泛發的發展產生不利影響。
泛源國際90%以上的銷售成本來自物流成本，物流成本的任何微小變化都會影響泛源國際的盈利能力。 從2024年到2024年，全球和中國的空運**迅速上公升，燃料**也呈現出趨勢**。
在競爭激烈、碎片化的跨境電商物流市場中，泛源國際可能無法將物流成本完全轉嫁給客戶。 泛遠國際的客戶尚未與泛遠國際簽訂任何排他性協議，泛遠國際一旦推廣，可能會失去客戶**。
同時，上游供應商在運輸成本、季節性附加費和燃油附加費方面的議價能力相對有限，因為上游供應商擁有更廣闊的國際分銷網路、地面運輸和機隊。
競爭優勢與未來建設
它擁有廣泛的服務網點和供應商網路
泛源國際的國內物流網路主要集中在中國東南地區，擁有39個服務網點（其中5個為第三方供應商的分包服務網點），大部分分布在浙江省、上海市、廣東省、福建省、四川省、河南省、山東省和香港等主要中心在美國設立了兩個分包服務網點。
經驗豐富，了解客戶的需求
泛源國際擁有超過19年的物流行業經驗，管理層擁有豐富的物流經驗，在物流服務價值鏈上建立了超過10000家客戶的網路客戶包括電商平台、電商賣家等物流服務商及非電商賣家，廣泛的客戶群幫助泛源國際分散不同行業的風險。
獲得專利的資訊科技系統，提高運營效率
泛源國際擁有76項軟體著作權，自主研發SaaS平台，建立智慧管理平台，有效對接上下游、第三方業務合作夥伴，通過資料應用和分析優化服務，降本增效。 泛源國際還開發了跟蹤系統，允許客戶根據交貨方式和運輸路線實時跟蹤訂單。
未來，我們將擴大業務運營的規模和能力
泛源國際計畫在廣東省新設4個服務網點，在浙江省、上海市、四川省、江蘇省、重慶市新增5個服務網點擴大在中國的運營網路和服務能力路線設計更靈活，為包裹配送提供更多選擇;浙江省7個服務網點和廣東、四川、香港6個服務網點的擴建或公升級，主要是由於這些地區服務網點利用率高，業務量增加，需要擴大產能。
泛源國際擬整合和加強服務於泛源國際全運營鏈的自主研發資訊科技系統，打通從包裹取件到國內轉運、國際長途運輸到最後一公里派送的工作流程，將客戶服務平台與泛遠國際的運營平台和財務系統對接起來。
中國是全球跨境電商物流市場的最大組成部分和主要增長動力，泛源國際處於繁榮的市場中。 近年來，中國跨境電商發展迅速，與此同時，中國製造業也逐漸從產品向品牌轉型，中國品牌的崛起疊加了跨境電商的崛起中國賣家將擁有更多話語權在選擇物流服務商時，會更傾向於本土跨境物流龍頭企業。
根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，跨境電商物流（中國）的市場規模從15萬億元增至3.2024年2萬億元，年復合增長率204%。到 2027 年，這一數字預計將達到 5 個0萬億元，2022 年至 2027 年的復合年增長率為 92%。
作者 |郭佳
** 物流沙龍
本文為作者個人觀點，不代表物流沙龍立場。