12月14日，美聯儲召開了今年最後一次議息會議，這大概是最後一次有“加息預期”的FOMC會議了。
會上，鮑威爾不出所料地宣布了再次“不加息”的決定，將聯邦**利率維持在525%—5.5%，符合市場普遍預期。 與此同時，鮑威爾聲稱，美聯儲已經開始討論降息，這與11月的宣告（尚未考慮）截然相反。
在美聯儲的宣告下，美元指數在12月14日迅速達到102美元區間附近，而國際金價再次突破2000美元大關。 同日，道瓊指數突破3.7萬點，再創2024年1月以來再創新高。
降息預期利差擴大，美聯儲持樂觀態度還是悲觀的市場？
回顧21世紀的美聯儲利率，525個基點接近美聯儲政策利率的上限，只有2024年期間的625-650個基點才能超越。 在通脹資料預期向好的背景下，降息幾乎是板上釘釘的事，大多數市場參與者都在討論這個話題降息的具體幅度和降息的時機
根據本次議息會議上公布的點陣圖，共有11位美聯儲**預計2024年利率為475%或更低，其中5人預計利率將降至45%以下也就是說，預計降息50-75個基點。 然而，市場預期明顯高於美聯儲**，會後，芝商所市場預計美聯儲將在2024年降息150個基點這大大超出了聯邦公開市場委員會（FOMC）議會的預期
就降息的具體時間而言，截至12月14日，芝商所預計2024年3月降息的可能性為80%，降息時機有望提前。 不過，根據鮑威爾在會上的表態，美聯儲2024年的利率指引維持不變，“現在自信地斷定政策利率具有足夠限制性還為時過早”的說法，基本上是暗示美聯儲短期內不會啟動降息週期降息的官方錨點可能仍是在2024年下半年
當然，自2024年加息週期開始以來，美聯儲的行動往往“一步乙個腳印”。 那麼影響降息時機和力度的關鍵因素依然是鮑威爾自加息週期開始以來的通脹目標，即通脹資料回落至2%以下。 截至2024年11月30日，美國CPI讀數降至31%左右，核心CPI跌至4附近有 0%。 假設未來三個月美國CPI資料快速回落至2%左右，那麼美聯儲也有可能調整利率政策，加快降息週期的啟動。 但更有可能的是，美國通脹資料將在2024年緩慢下降。
第三季度和第四季度正在接近目標區間。
就目前美國市場而言，2024年以來美國經濟的韌性相對高於預期，無論是就業資料還是製造業投資資料，都表明美國經濟離衰退還很遠，用美聯儲自己的話來說，就是“沒有理由相信經濟處於衰退之中”。 單從資料來看，2024年美國經濟衰退處於“原樣”態勢，這也是市場降息預期差異的主要原因，即美聯儲對經濟的看法非常樂觀，但市場卻不然。
至少就國內金融機構的觀點而言，筆者已經注意到，目前有不少觀點美國經濟不完整反映高利率的影響，明年美國經濟表現可能出現比預期更大的下滑，為2024年的強勁表現買單。 由於擔心貨幣緊縮影響的滯後性，美聯儲**也可能在經濟衰退初期推動預防性降息。
降息預期已充分發酵，市場或將回公升調整
在這次議息會議“討論降息”之前，股市已經炒作降息週期的概念一段時間了，所以美聯儲怎麼想並不重要，重點是市場會怎麼想，怎麼預期。 在目前這個時間點，對降息的預期已經有點太過分了，所以筆者認為無論是在美債還是在美股不過，你們都可以保持樂觀也許他們都應該更加謹慎
過去三個月，美聯儲在利率政策上採取了相對模稜兩可、模稜兩可的態度，雖然沒有加息，但口齒伶俐，對降息週期的宣告也一直沒有放鬆，這給了美國足夠的發揮空間。 隨著此次降息討論的預期得到證實，總體來看，美股應受益於流動性更寬鬆，這將引導市場風險偏好上公升，利好美股。
不過，如前所述，目前市場對降息的猜測有點誇大其詞。 按照以往規律，美聯儲可能會在適當的時候發聲來“平衡”市場，以免高估降息，美股可能迎來高位，短期的上公升趨勢可能沒有那麼平坦，直到市場預期相對平靜，美股或將迎來中期走勢。
美債方面，10年期美債收益率自10月以來已下跌超過100個基點，這與降息預期發酵和油價調整有關。 在當前時間點，降息預期的落地和油價的調整，或將推動美國國債收益率形成階段性**。
中長期來看，回顧歷史上的美聯儲加息週期，從加息結束到首次降息開始，美股指數和美債指數的走勢往往以**為主，而美元指數和**則漲跌互現。 在高利率平台期間，美債和美股可能具有更好的多頭價值。
國內資產**方面，周四A股開盤時短線硬空向綠色市場收盤，這說明本輪加息週期對國內資產的影響相對有限。 一方面是由於中美經濟錯位，另一方面也是因為目前A股的定價受國內經濟資料的影響更大。 相較於A**市場，較為國際化的港**市場在過去幾個月並未享受到降息預期的加持，或許降息預期確認後，市場表現會更好。
寫在最後
回顧21世紀初以來美聯儲的三次大規模加息週期，分別對應1998-2024年的網際網絡泡沫（亞洲金融危機中的次貸危機，以及2022-2024年的本輪加息週期）。 與以往相比，本輪加息週期顯得過於急躁，期間可能有很多機會，但筆者更擔心的是隱藏在降息背後的“黑天鵝”，可能會超出市場預期。
如果降息週期結束時，美股市場迎來前所未有的泡沫破滅，那麼就算遠在國內，又有多少資產可以被撤出，高高掛起？潮水來了，但作者心中的恐懼大於希望。