在中國，許多超高淨值人士對家族辦公室仍有一定的誤解，認為家族辦公室是個人投資平台或小型私募股權管理公司。
文：陳晗。 家族辦公室什麼都不是
許多做生意的客戶除了主營業務外，還有投資需求。 當我幫助他們建立家族辦公室時，我通常會先與他們討論乙個明確的問題：本地化的家族辦公室應該是什麼？
在我看來，首先，家族辦公室不僅僅是個人投資的工具。 家族辦公室與個人投資最大的區別在於，個人投資是任意的，而家族辦公室是專業的投資機構，所以不應該是任意的，而應該從未來20年的角度考慮投資和各種事務。
例如，一位以OEM和外貿起家的客戶開玩笑說，他僅有的兩次投資失敗，一次是和商學院同學吃飯，於是他投資了。 如今，其中乙個專案已經完全報廢，另乙個專案“半死不活”。
因此，超高淨值人士在設立家族辦公室時，應考慮建立更加規範的投資決策流程，避免這種在飯桌上隨意的投資行為。
其次，家族辦公室不是小型私募。
另一位客戶曾與朋友一起創辦了一家醫療器械公司，後來公司被一家上市公司收購，他個人獲得了數億的現金資產。 因此，他想成立乙個家族辦公室來管理他和他朋友的資金，主要是在一級市場。 然而，它本質上並不是乙個家族辦公室，而是一家小型私募股權管理公司。
管理私募股權**公司和家族辦公室的邏輯是不一樣的。 私募股權管理公司對所有LP負責，存在投資期限等限制，投資會有一定的退出壓力家族辦公室主要是在內部管理自己的資金，目的是保證整個家族的財富安全。
當然，嘗試從一家小型私募股權**管理公司入手，通過逐步完善內部機制，向成熟的家族辦公室過渡，在當前中國社會環境下，或許是一條更可行的路徑。
家族辦公室與主營業務的邊界
如何處理主營業務和家族辦公室是乙個需要長期關注的話題。
主業雖然能為家族創造財富，但其創造財富的能力卻是“拋物線”，未來很有可能逐漸走向低谷。 家族辦公室是承載家族主要財富的“蓄水池”。
因此，對於一代創業者來說，他們不得不接受家族與主業漸行漸遠的現實，而家族辦公室是值得更多關注的財富管理和傳承工具。
當然，在短期內，家族需要處理好主營業務與家族辦公室之間的關係。 一些高淨值家族希望將家族辦公室的戰略投資部門與主營業務相結合，甚至使用同乙個投資團隊。 但在我看來，兩者之間必須有明確的界限，尤其是上市公司，兩者不能混為一談。
究其原因，家族辦公室的核心是以長期資產管理和傳承為目的，而不是簡單的投資平台，所以不能採用過於激進的投資模式，至少不能長期保持激進的作風。
當然，這並不是說家族辦公室的投資和主業的戰略投資之間不能有任何交集。
家族辦公室不是“生意”，而是財富存在形態的轉變。 最初，財富主要在公司的主營業務中，但現在財富主要在家族辦公室。 Transformation Inheritance 實際上是乙個搖滾樂。
假設乙個企業家有20億元的資產，主業景氣時，18億元在行業，2億元在家族辦公室如果主營業務不適合經營，例如房地產開發商不再徵地，可以通過分紅、資產出售、併購等方式將18億元逐步轉移至家族辦公室。 考慮到部分創業者看空二代主業的可能性，我通常建議他們在具體運營中逐步減去並考慮兩點：
一是主營業務是否逐步實現，是否在適當時間點退出
二、實現後，是否有更好的方式和制度進行資本消化的過程
對於家族來說，家族辦公室的“蓄水池”功能不僅體現在主業的轉型和退出上，還體現在主業發生不可控事件時。
我過去曾服務過乙個典型的客戶。 2024年初，他的乙個專案因與合作夥伴發生糾紛而被告上法庭。 當時，他的公司制度就像一張“蜘蛛網”，交叉持股嚴重。 結果，由於其中乙個環節的訴訟凍結，許多公司受到影響，資金流動性出現大問題。
由於各種公司可能要進行擔保、賬目、貸款、流動等，這種“蜘蛛網”模式隨著時間的推移，在許多企業家的企業組織結構中更為常見。 但現在，隨著時間的流逝，這種蜘蛛網圖案的隱患已經顯現出來。 因此，將公司資產與家族資產以及不同公司的資產分離的必要性也大大增加。
在客戶通過提供反擔保解決了幾家公司資產被凍結的被動局面後，他和我們開始研究如何完善資產體系。 經過討論，他最終接受了逐步建立“四川性格”模式資產結構的建議將公司的資產和家族資產分為兩部分：不需要槓桿並可以繼續產生利潤的部分，這歸因於家族辦公室的管理，例如產生租金收入的商店，以及可以繼續支付股息的公司的股權。
這是乙個動態的過程，只要資產具備上述特徵，即不再需要投入大量資金，同時逐步產生利潤，就會轉移到家族辦公室系統中。 當主業發展需要資金時，資金的“儲備”可以通過股權和債權兩種方式引導到主營業務中，例如家族辦公室參與新開發的專案，或者家族辦公室以信託貸款的形式進行債務投資。 這樣，就形成了主營業務與家族辦公室的互動與流通。
當然，從稅收的角度來看，如果將盈利資產與仍處於虧損狀態的資產放在不同的池子中，那麼從所得稅的角度來看確實存在虧損。 但這個決心遲早要做出，否則“蜘蛛網”會滾得越來越大，調整的成本也會越來越高。
家族資產結構從“蜘蛛網”調整為“四川”，怎麼辦？
首先，要對整體資產進行整理。 可以合併的公司合併、合併和關閉非必要的公司。
二是進一步系統分類。 例如，從行業來看，房地產行業與純粹的投資行業是分開的;梳理哪些公司正在賺錢，哪些公司需要繼續投資。
三是實施調整，即從股權關係調整。 將部分資產投入家族信託設立，調整就像乙個“川”字：左邊是家族辦公室系統，右邊是仍處於投資階段和發展階段的主營業務板塊。
在陽光明媚的日子裡修屋頂，不要等到傾盆大雨“，同樣的原則也適用於家族辦公室。
作者為中國政法大學副教授，北京漢坤律師事務所信託與私人財富管理業務負責人。 原文**：家族辦公室新智慧;本文已被刪節。