12月26日，機場給予中國免稅店（601888SH）降租預期終於落地。同日，中國免稅發布《關於各子公司簽訂免稅事業專案合同補充協議的公告》，與上海機場（600009）達成合作關係。SH）與首都機場重新商定扣除比例。
中國免稅店與上海機場約定，自2024年12月1日起，按“月保銷售佣金”和“月實際銷售佣金”的模式計算月實際費用，以較高者為準
若2024年第三季度實際月客流量大於月均客流量的80%，浦東機場、虹橋機場“月保銷提成”分別為5246萬元、647萬元若低於2024年第三季度月均客運量（約167萬人次）的80%，則兩機場的“月保銷佣金”將分別乘以“小於1的調整係數”，由上海機場和中國免稅店協商確定。
相比之下，“每月實際銷售佣金”是根據每個類別的實際淨銷售額計算的，在18%至36%之間。
中國免稅店與首都機場約定，年度營業費用按“年度保證營業費用”和“年度實際銷售提成”兩種方式較高者計算。 客流量大於等於960萬人次的，每年保證運營費為558億元，如果少於558億美元乘以小於1的調整係數。 年銷售佣金比例在18%至36%之間。
一位接近中國免稅店和上海機場的人士告訴德益世（ID：tradewind01），與上海機場的佣金比例約為20%至25%，具體取決於香水、菸酒和食品等不同類別。
2024年1月，因國際客流量大幅下降，中免集團先後與國內國際客流排名前三的機場重新簽訂“保底相對低廉、佣金封頂”補充協議。
然而，目前，先前約定的最低擔保費對於中國豁免來說仍然過於昂貴。
方正**分析師李珍妮指出，浦東機場最低保證費將從58降低57億元跌至629億元，虹橋機場296億元到078億元，首都國際機場從22億元下降到5元58億元。
如果機場的客流量少於民航基金與機場商定的客流量，仍有下降的空間。
簡而言之，隨著最新的補充協議的出台，機場的表現進一步與機場掛鉤。
“低保障、低佣金上限”的合作模式將改為更低保障、更低扣點比例，但扣分金額沒有上限，機場能拿到多少佣金完全取決於客流和消費能力的恢復情況。
今年前三季度，中國免稅店實現營收508家37億元，同比增長2914%；實現淨利潤5423億元，同比減少178%，毛利率表現恢復至3175%，但仍遠低於 2021 年同期的 3634%。
華東地區一位券商社化服務分析師告訴德益世（ID：tradewind01），新合同有望減輕中國免稅店的租金壓力，預計將對中國免稅店約7-10億元的利潤產生積極影響。
事實上，自2024年8月中國免稅店與機場重新簽訂扣分協議的訊息傳出以來，雙方一直過得並不愉快。
8月21日，市場傳出上海機場與中國免稅店簽署續簽協議，降低機場端扣分比例。 受此訊息影響，上海機場和白雲機場（600004SH）已經響應了一天的號召。
當時，一位接近中國免稅的機構人士告訴德益世（ID：tradewind01），市場對機場降低免稅扣除點的預期已經形成，爭議在於“具體扣點比例”。
現在，這個承諾已經兌現。
12月27日，即公告發布次日，中國免稅店與上海機場股價表現出現背離，前者收漲006% 至 789 美元股票;後者關閉了 106% 至 3173元股份。
不過，此前，上海機場作為渠道方，通過收購免稅資產股權，與中國免稅店繫結。
2024年1月，上海機場宣布將與上海機場投資***成立合資公司，收購日出互聯12。 來自博宇資本48%股權，旭日互聯主要運營旭日免稅店的線上電商平台，因為中國免稅店是40%股權的控股股東。
同時，上海機場通過合資公司香港全資子公司收購UNI-CHAMPION 32%的股權，其中UNI-CHAMPION滲透後的核心資產為旭日上海、旭日中國、中免資本和中大興，均為中發控股子公司。
由此，上海機場與中國免稅在免稅資產上結成合資企業，可以享受免稅產業增長的紅利。
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