距離年底還有整整乙個月的時間，滬深300指數已經**990%，2024年全年將作為大概率事件收盤;A股**（滬深300指數）連續第三年收跌，自該指數基準日（2024年12月31日）以來首次創下新紀錄。
在風平台上關注投資風格統計，**款式**5349，中盤款式**580，小盤款式**80（不含QDII，**做多做空），**款式** 佔 8902%；雪上加霜的是，股票**指數（930950）連續兩年跑輸滬深300指數（2022-21）80%/-21.63%， 2023 - 1240%/-9.90%）；因此，近三年來，大部分公募**投資者都遭受了難以言喻的損失，損失慘重。
投資小盤股風格的投資者**在這次熊市中獲得了不錯的收益。 今年8月中證2000指數法案頒布後，更多的投資者開始關注小盤股;Wind平台已於2024年發布”。萬得微型股指數近日，終於吸引了大家的目光，其10年漲幅超過18倍更是令人瞠目結舌，成為近期雪球平台上討論的熱點話題。
1. 什麼是微盤？
1、中證指數公司沒有“微盤”的概念。
a**市場一般根據中證指數公司的規模指數分為大盤股和小盤股。 例如，滬深300指數成份股為**股，滬深500指數成份股為中盤股，滬深1000指數成份股為小盤股滬深1000指數於2024年發布，近9年市值的變化和大量新股的發行，使得“滬深1000”成為早已名不虛傳的“小盤股”今年8月中證2000指數發布後，市場普遍認為這2000只成份股為小盤股。
中證沒有“微盤股”的概念，也沒有微盤股指數。
2. 風電平台定義微型股
2024年3月8日，萬得平台發布“萬得微型市值指數”。 它給予”。微型股“的定義是：所有A股的市值都在倒數400**，不包括ST、*ST、退市股票和首次上市的未開倉標的。
11月30日，微型股指數成份股總市值最大，為24只89億元，最低1253億元，平均 2142億元，中位數 2181億美元。
3. 由中證指數公司定義微磁碟
中證指數股份有限公司按規模將A股分為**股、中盤股、小盤股微磁碟
微磁碟“的定義是：全部**，累計流通市值佔比超過98%。
除剔除意法、*意法和退市**外，中信證券還排除了（1）上市不滿3個月（2）A股樣本空間日均營業額排名倒數5%。（3）ESG尾部風險較高（4）過去一年虧損，預計今年將繼續虧損**，因此“A股全市場可投資性樣本”只有3,897個）。
中證微型股指數成份股總市值為26513，平均總市值為3190億元；總流通市值14316億元，平均流通市值1723億元。
中證微型股指數成份股數量多於風尾指數，平均總市值大於萬得微型股指數。（可以簡單理解為“.”）Wind 微盤的最後 800 個微盤和最後 400 個微盤
二、微盤的市場表現
1、規模越小，收益越好
下表列出了從2024年到2024年共11年（今年不到1年）的超級**、中盤股、小盤股、小盤股和微型股指數的年度回報率。
列出這份清單後，我自己都吃了一驚。
（1）從中標率來看，無論是5年期還是11年期，規模越小，中標率越高。
近五年，萬得微盤指數全部**，勝率100%;中證微型股和中證2024年期**，勝率達80%;滬深100指數和滬深300指數的勝率僅為40%。
過去11年，萬得微盤指數有9年有正回報，只有2年有負回報，勝率為8182%；中證微型股指數8年為正，僅3年為負，勝率為7273%；超級**滬深100指數只有4年正收益，勝率只有3636%；滬深300指數的5年期正回報，勝率為4545%
（2）從年收益率來看，規模越小，回報越高
在11年中的8年中，萬得微型股指數的年回報率最高;中證微盤指數有5個年回報率僅低於萬得微盤，收益率排名第二;滬深100指數是最大的指數，其回報率為五年來最低萬得微型股指數的年度回報率從未觸底，中證微盤指數僅1年（2024年）觸底。
（3）在相同的漲跌中4 件年中，萬得微型股指數仍創下3年來的最高年回報率
三年來，所有指數均有正回報，萬得微型股指數為兩年來最高回報2024年，所有指數均為**，其中萬得微型股指數跌幅最小，相對回報率最高。
2、中證微型股指數與萬得微型股指數收益的區別
2013.11.30-2023.11.300,000微型股指數上漲196699%，中證微盤指數漲23082%；儘管它們的表現都明顯優於滬深300指數，為4257%，但兩個微型股指數之間的回報率差異也很大。 主要原因有：
（1）樣品差異較大
萬得微型股指數樣本為市值最小的400只股票**，中證微型股指數樣本可簡單理解為自由流通市值最小的800只股票**;
中證微型股指數的平均規模大於萬得微型股指數
（2）樣品調整頻率變化大
雖然兩個指標的樣本量相差較大，但抽樣方式為“”。最後縮放“，所以都是”。低吸高拋“模式，而不是其他大小的指數”。吸得高，扔得低模式。 這也是兩個“微型股”指數回報率高於其他指數的主要原因之一。
Wind微型市值指數樣本每日更新，而中證微型股指數的樣本是每 6 個月更新一次；這應該是兩個微型股指數之間回報率差異的主要原因。
中證微型股指數樣本“每6個月更新一次”的頻率與大多數寬基指數相同，也更適合進行業績比較
（3）權重分配方法的差異
萬得微型股指數是等權重的，即市值成份股的權重相同;中證微型股指數是按規模加權的，即對流動性大的成份股進行加權。
3. 7種微盤樣式**“真假微盤”的區別
1. 平台給出的投資風格
風平台會根據**的位置給出**的投資風格結論。
投資風格“九平格”雖然沒有“小盤股”，但首先應該是“小盤股”。 根據持倉資料中給出的投資風格，華南寶藏萬家量化同順多策略跟東方十字軍東征發展的最佳選擇所有這些都是“遊戲中期”的風格。
2、根據持股價值規模判斷
萬得微型股指數成分股的平均市值規模為2142億元，中證微盤指數成份股平均市值為3190億元
參考以上資料，從持股比例和平均總市值規模來判斷微盤是否最直接、最有效。
如下表所示，三季報公布的前10大重倉位的平均總市值華南寶藏萬家量化同順多策略跟東方證券融合成長平均總市值為7565億元，9287 億和 13124億元，明顯高於兩大微型股指數，符合風平台給出的“中盤股”式判斷。
不過，華夏新錦前十大重倉平均總市值高達468982、市值超過1000億元的有9個**，最多有1個3萬億，全部”。超**”；但是，風平台給出的判斷是”小盤股餘額”。因此，筆者根據**中期報告中公布的所有108個職位做了詳細的統計：
前10大持倉全部超額-**，佔14家26%；最後 26 個**全部**結束**，佔 3 個98%；* 超級**總比例為1824%；
中間 72 個**，最大總市值為775億元（僅1個，此外最大總市值39個。2億元），最低1535億元平均總市值為248億元這部分**佔 8176%。因此，Wind平台將其判斷為“小盤股平衡”風格是正確的。
根據權重超過80%的頭寸總市值分布情況，可以確認**是“.微磁碟
3. 四個“真正的”微盤**：它們什麼時候會成為微盤？
金元順安元奇一向是小盤股風格；這也是首個被投資者挖掘的“微盤股”風格**，近三年熊市期間表現優異，備受投資者追捧。 早在去年8月，它已經“.閉門造車
金元順安品質選型自去年第四季度以來，已從**風格轉變為小盤風格。 今年以來，被不少投資者視為“金元順安元氣”的替代品，規模大幅上公升。
中國新風光跟Noanado 策略判斷投資風格的變化是基於中期報告中披露的頭寸資料小盤股餘額“風格。 在中期報告中，Noamdo Strategy也證實了投資風格的改變“Ben**在6月中旬調整了策略，重點做強小盤股公司，積極運用量化方法，不斷尋找和挖掘市場中被低估的機會，尤其是前段時間在市場不景氣中被誤殺的很多市場關注度和估值較低的機會，以期獲得超額收益。 “但是中國新風光今年已經出版了四期報告沒有提到投資風格的改變，只是從季報一開始就反覆提到”。固定增幅策略”；但從 2022 年年報來看職位高度集中（共 10 個職位）至 2023 年年中職位高度多元化（所有倉位均為108個，前十名淨值佔12個。6%），以及離職率的變化（36945%）判斷投資風格發生了巨大變化。
投資風格轉變的起點，也可以從華夏新錦繡和諾亞多元策略今年的淨值走勢和業績回報來判斷。
如下圖所示中國新風光、金元順安元琪、金元順安優質精選三款**今年以來，淨值走勢與萬得微型股指數完全一致；三**的效能為： 28%相差不大;描述今年年初，華夏新錦繡已經完成了位置風格的轉變
上半年，諾亞多元策略的淨值走勢與萬得微盤指數相反，收益為負自6月底以來，其淨值走勢與萬得微盤指數及其他三隻微盤股**一致，倉位調整到位。 淨值走勢與2024年中期報告中**的描述完全一致，“6月中旬調整策略，重點提公升小盤股公司”。
四、微盤**詳解
一、基本情況
基本資訊前面已經展示過了，這裡要強調兩點：
一是規模
金元順安元琪自成立以來，在微盤中深耕，可以說是微盤的“鼻祖”，如今已成為微盤的象徵。 在去年得到投資者的廣泛認可並迅速擴張後，第一家被關閉並停止認購目前的比例是 1493億元，是四者中最大的。
金元順安品質選型6 的尺寸42億元，是四大微盤中增長最快的份額。 該**的份額從2024年年報的4,345,856個環比快速增長71，第三季度增至375,009,95894份，** 股價增長853 次
**份額的快速增長，一方面得益於“.轉型早；在可認購的三款微盤中，這**是首批完成投資方式轉型的，去年下半年已經完成轉型;另一方面，由於同一家公司的“金源蜀安元氣”停止認購，不少投資者將其視為“元氣”的替代品。
Noanado 策略一期規模在第二季度末完成改造後，規模也快速增長，雖然目前規模只有12億元，但其第三季度披露的**份額為375,009,95894股，即38,278,392股第 9 頁，共 56 個8次，三個月的份額增加了88次，
中國新風光當前大小為 085億元，是四家**中唯一一家份額大幅下降**。
二是評級
四**中金元順安元氣、華夏新金繡、金元順安精品選品分別是風五星評級；諾安多戰略由於”。轉型晚上投資策略直到6月底才轉向“微盤”，導致今年表現不佳Wind有三星評級
2. 效能
（一）下半年業績
之所以比較下半年業績，是因為諾阿諾戰略的轉型直到6月中旬才完成，作為“微盤”的對比更有意義。
從6月30日到11月30日的五個月，萬得微型股指數為2212%；剛剛完成轉型Noando策略表現最好，上公升了1922%；其次是金元順安元氣和華夏新錦繡，分別增加14家71% 和 1390%；最後是金源順安的優質精選，增加980%；
這四家公司的表現均遜於萬得微型市值指數。
（2）階段性回報
從四**期（近1月、3月、6月）的短期階段性收益來看，其收益率一致性高，差異不大。 Kim Won Shun An Premium Selection稍差一些。
（3） 回撤
6月30日至11月30日，四隻微盤股**的回撤趨勢和幅度幾乎完全相同，也與萬得微盤股**保持高度一致。
3. 資產配置
金元順安公元奇與優質精選均為靈活配置混合**，典型的“股票+債權”配置;前者的股票負債率為7652%+12.70%，後者與股權和債務的比率為7299%+19.65%；華夏新錦繡和諾安多元策略均增持**，配置90%以上，適度90%後者的 45% 9277%。
4、行業配置
四款微盤**的行業配置“一致”高：
電力和公用事業房地產紡織和服裝機械基礎化學品建材建築汽車輕工製造等九大行業，配置比例相對較高。 金源順安元琪、華夏新錦繡、諾安多元策略、金源順安品質精選在這九大行業的總配置比例分別為。 35% 和 5787%
2）前三大行業配置一致性高機械該行業是三大**中的第一大，**中的第二大;基礎化學品該行業是三**中的第二大，第一大;輕工製造該行業是三者中的第三大;
5. 重磅股比較
（1）重度庫存集中度
四**重股集中度相對較低，金元順安元氣總淨值最高的前十大重股只有11只43%，最低的金元順安Premium Selection不到5%，只有448%
（2）近三個月重倉股中獎率
中標率最高的是金源順安優質精選，近三個月10只重磅個股中有7只，中標率達70%;Noamdo策略的勝率為60%;金元、舜、安、元琪和華夏新錦繡的中獎率均為50%
（3）重股盈利貢獻率
重股收益貢獻率=淨值比率i*近三個月增幅i（i=1-10）。
Noanado 策略重倉股盈利貢獻率最高，最多 083%；雖然重磅庫存的累計權重較低（502%），但近三個月有3只重磅股大幅上漲：日盈電子6790%，如通股份4223%、5222%；
中國新風光重倉股盈利貢獻率最低，即負回報 （-0.）。48%）;勝率為50%的5隻正收益重股中，只有1只漲幅超過10%，而5只負收益重股中只有4只跌幅超過10%，其中1只跌幅高達29只99%；
6. 支架結構
金元順安元氣、諾安多策略以個人持有為主，個人持股比例在90%以上;金元順安所持個人和機構所佔比例相近，個人所佔比例略高（56.）。82%）；華夏新錦繡主要由機構持有，佔76家47%。
7. 離職率
（1）金元順安元氣
金元順安元起自成立以來一直由苗偉斌管理，是國內首家專注於微型股股票投資的管理人，屬於“價值型”投資（小盤價值型），周轉率低，基本保持在100%-250%的頂位區間。
（2）華夏新輝煌和諾安多戰略
張成遠的華夏新錦從“平衡型”投資風格向“小盤平衡型”轉變，成交額大幅提公升王海昌在2024年11月才接手諾安多策略，接手後的半年時間裡，**倉位也經歷了從別人的“**平衡”到自己的“小盤平衡”投資風格的轉變，期間換手率相對較高。
（3）金元順安優質精選
周博洋自2024年2月開始管理**，每次投資風格改變，周轉率變化明顯（如下圖所示）。在2024年年報發布之前，都是“**式”，從“價值”到“成長”再到“平衡”;2024年第四季度開始向“小盤股”（微型股）風格轉變，持股數量也大幅增加，周轉率提公升。
5. 總結
在本次評測的 7 種微盤樣式**中，有4個“真”微盤**：金元順安元琪、華夏新錦繡、諾安多戰略、金元順安品質評選;
金元順安元琦是“舊”微盤**；華夏新錦光、信和多元、金源順安精選均為全新“轉型”;
3. 四個微盤**行業配置一致性高，前三大行業基本一致，九大行業配置均較高
4、近期（下半年）四盤**淨值走勢趨於一致，表現和回撤差異不大;與萬得微型股的走勢一致;
5.對於關注微盤的朋友金元順安元琪絕對是首選，但**被暫停;同一家公司金元順安品質選型逐漸被更多投資者認可;
華夏新錦**經理的投資風格多變，近期持股雖然普遍為“微盤股”，但還是混雜著36只超級**股，並不純正;定期報告中的投資策略被描述為“私募”而不是“小盤股”;
諾亞多元策略經理王海昌擔任經理時間較短（一年多），缺乏投資經驗，但近期（下半年）表現不錯，值得更多關注
其他三張微盤**能不能成為金元順安元琪的替代品
1）從相關係數矩陣。
金元順安品質精選、中國新錦繡、金元順安元氣與萬得微型股指數相關性高，相關性高如下圖所示
2）從行業配置來看，四**的行業配置一致性較高。
3）從近期（下半年）淨值走勢來看，一致性相對較高;**振幅和回撤趨勢的一致性也相對較高。
有興趣的朋友可以繼續深入**。
全文完）。