醃製季節臨近，生豬市場本應進入傳統旺季，但目前豬肉弱勢，旺季不景氣。 從長期來看，除2024年10月的短時間外，2024年初至今豬價整體下行週期已近三年，遠超此前“豬週期”的持續時間。 期內，豬價多次觸底反彈，但產能產能步伐緩慢，產能清倉跡象不明顯。
另一方面，“豬肉股”近期表現不俗，今日**農牧漁業板塊領漲199%，自 10 月底以來像彩虹一樣上漲。 每個人都忍不住納悶為什麼豬價和股票價格經常背離？越來越長的“豬週期”消失了嗎？規模化養殖的逆週期布局對“豬週期”有何影響？本期，我們繼續邀請中歐消費組研究員胡萬成來回答大家的提問關於“豬週期”的神話。
胡萬成：由於生豬養殖的天然不穩定性和疊加行業庫存的概念薄弱，供給側的小變化會立即傳導到第一。 因此“豬週期”肯定會長期存在，但隨著規模的提公升，行業也具備了一定的先行預測能力，“豬週期”的趨勢並不一定完全符合我們傳統認知的蜘蛛網模式。
至於為什麼“豬週期”越來越長，我覺得其中乙個比較明顯的感受是，今年行業長期處於底部，這是由兩個因素造成的——一是長期變數，另乙個是短期維度的變化。 從長期維度來看，隨著規模程度的提高，規模化養豬場產能調整遠不如散養農戶隨意靈活，行業虧損期疫情防控將優於第一次，豬肉供應將相對比以前更加穩定。 從短期維度來看，由於上一輪行業暴利導致產業鏈上下游撬合，目前產能過剩程度較為嚴重，而這些產能已經投入到鉅額固定資產中，如果資金不被打破，就不容易退出， 這導致今年全年豬價沒有太大改善，甚至會在一段時間內低迷。
胡萬成：跟蹤的核心指標包括： 只有**是真實資料，所有其他資料在統計上都有偏差。 所以從本質上講，追蹤“豬週期”就是用**來判斷**。 有很多細節可以跟蹤，還有兩個比較明顯的底部訊號：一是生豬價格已跌破行業優秀產能的現金成本二是淘汰母豬**與肥豬**相比，有非常明顯的折扣。
胡萬成：有兩個主要影響一是行業格局將持續變化行業內優秀規模化養殖場比例將進一步提高，很多產能將永久退出或做二次育肥。 二是利潤分配將發生重大變化大型養殖企業之間的成本差距非常大，未來還會繼續存在，成本優良的大型企業未來將獲得超額收益。
胡萬成：養殖全產業鏈包括種豬到仔豬、仔豬到商品豬（120kg左右）、商品豬到大肥豬。 第二次育肥是最後一段，公司將購買正常商品豬，餵養一段時間後再出售。 近年來，大量產能向這個方向轉移，因為二次育肥周期短，風險會更小。
至於對行業的影響，可能會使高點更高，但持續時間可能會縮短。 之所以高點會更高，是因為二次育肥的核心催化因素是豬價本身的絕對位置和豬價的上行斜率，這兩者都很重要。 當豬價高企時，二次育肥會大量進入市場，這將導致豬價短期內持續上漲，並進一步促進其他二次育肥的進入，從而形成強大的自迴圈，使豬價高點出現更明顯的泡沫。 但是，從總體積的概念來看，二次育肥的存在是在迴圈的高點，以相對低效的方式將更多的飼料轉化為更多的肉，因此高利潤期的存在時間會縮短。
胡萬成：因為股價看的是未來一段時間的豬價。 有時行業很差，大量產能被淘汰，投資者會預測未來一段時間會趨於好轉，所以當下股價往往會漲得比較好。 這種背離將成為未來的常態。
胡萬成：我們觀察到，今年非洲豬瘟的嚴重程度是近年來除當年外最高的，部分省份散養家庭的病例比例較高，整個行業也因非洲豬瘟而經歷了一定的產能損失。 不過，這些產能損失大部分並未被直接銷毀，因此短期生豬價格將出現明顯抑制。 未來一年，總體上豬價先跌後漲，預計明年下半年行業或將進入良好的盈利期。
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