經濟工作會議為2024年貨幣政策定下基調，要求穩健貨幣政策要靈活、適度、精準、有效，保持流動性合理充裕，使社會融資規模和資金量與經濟增長預期目標和一級水平相匹配。 那麼，2024年央行將如何實施貨幣政策呢？降息的空間和必要性有多大？將對經濟和金融市場產生什麼影響？
首先，從巨集觀經濟角度看，2024年中國經濟面臨的內外部環境有利於貨幣政策適度寬鬆。 一方面，國際經濟形勢總體向好，美國經濟增長放緩，通脹壓力減輕，美聯儲加息週期接近尾聲，預計2024年下半年開始降息，將緩解中國貨幣政策的外部緊縮壓力，為中國央行提供更大的政策空間。 另一方面，國內經濟增長平穩、漸進，但仍面臨出口增速放緩、房地產投資增速下滑、消費需求不足、物價水平低迷等下行壓力，需要貨幣政策逆週期調整，支撐經濟平穩執行和高質量發展。
其次，從貨幣政策的目標和工具來看，央行在2024年將繼續堅持穩健的貨幣政策，但也將根據實際經濟金融狀況靈活運用各種政策工具，實現貨幣政策總量和結構的雙重調整。 從總量上看，央行將保持合理充裕的流動性，社會融資規模和貨幣金額與經濟增長的預期目標和水平相匹配，這意味著央行將根據經濟增長的實際情況，適時適當地調整貨幣規模的增速。 以保持貨幣政策的中性。從結構上看，央行將充分發揮貨幣政策工具的雙重功能，盤活存量、提高效率，引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微企業、數字經濟等的支援力度，同時也要防範化解金融風險。 特別是地方債務風險，維護金融穩定。
最後，從貨幣政策執行來看，央行2024年降息降息和降金率仍有空間和必要性，但力度有限，不會過度寬鬆。 一方面，降息降準有利於降低社會綜合融資成本，提高金融資源使用效率，促進實體經濟投資消費，增強經濟內生動力。 另一方面，降息降準也有利於緩解金融機構的資金壓力，提高金融機構的信貸意願和能力，增加金融機構的盈利能力，提高金融機構的風險承受能力。 然而，降息也存在一定的成本和風險，如導致資產泡沫、加劇資本外流、影響匯率穩定、損害央行公信力等。
綜上所述，我們預計中國人民銀行在2024年將繼續實施穩健的貨幣政策，但也將根據實際經濟金融狀況靈活運用各種政策工具，實現貨幣政策總量和結構性貨幣政策的雙重調整。 從總量看，央行將保持合理充裕的流動性，社會融資規模、貨幣規模和經濟增長預期目標及最高水平，在結構上，央行將充分發揮貨幣政策工具總額和結構的雙重功能， 盤活存量，提高效益，引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微企業、數字經濟等的支援力度，同時，也防範化解金融風險，維護金融穩定。操作方面，央行仍有降息降準和降準的空間和必要性，但力度有限，不會過度寬鬆。 我們認為，這樣的貨幣政策導向有利於促進經濟平穩執行和高質量發展，也有利於為金融市場提供良好的貨幣金融環境。