中秋節那天的月亮真的又大又圓。
徐老闆在中秋節前一天被控制住了，錯過了今年中秋節的月亮，是不是情緒化了，做個普通人就好了。
恆大的股價也從2024年7月的28上漲5港元跌至18港元，跌幅超過93%。 面對這樣的資料，我們不禁要問，恒大是怎麼走到這一步的？許佳音做了什麼壞事，還有，恆大2這4萬億去哪兒了？它賠了誰的錢？
在這篇文章中，我將嘗試從以下四個方面來分析許佳音的錯誤決策和行為：
part.1
1、恆大通過VIE架構，將其股權從控股股東轉移到海外，試圖利用美國法院的破產保護來逃避中國的責任。
許家銀通過VIE架構將恆大股權轉讓至海外。 什麼是VIE架構？簡單來說，就是通過合同控制而非股權控制進行跨境投資和運營的模式。 許佳寅在2024年恒大在香港上市時就採用了這種結構。 通過一系列複雜的合同安排，他將恆大在中國的房地產業務轉讓給一家在開曼群島註冊的公司恆大集團***，以下簡稱“開曼公司”）。而徐家銀則通過一家在英屬維京群島註冊的公司New Century Investment***（以下簡稱“維珍公司”）持有開曼公司的大部分股份。
他的目標是通過香港上市獲得更多的國際資本支援，提高恆大的估值和融資能力。 通過在海外註冊公司，享受更低的稅率和更寬鬆的監管，降低恆大的成本和風險。 然後，通過合同控制，隨時調整恆大的股權結構，增加自身的話語權和收益權。 同時，他們通過向海外轉移資產，規避中國的法律和政策，以保護自己的利益和安全。
part.2
其次，利用高息美元債券將資金從中國轉移到海外，導致恆大的負債率居高不下。
恆大以高風險的方式開展了一系列資本運作。 許佳音利用國內房地產作為國內銀行的抵押品，獲得美元貸款，然後用這些美元發行高收益債券，購買或分發給內部員工，最終資金由自己收入囊中。 此外，恆大還在海外開展了一些虧損業務，這被認為是轉移財富的一種手段。
然而，當債務變得來不及償還時，Heng**尋求破產保護，試圖將責任轉移到提供擔保的銀行。 但銀行不能使用這些財產，因為它們屬於買家**，社會有責任保護它們。 所以，這些債務最終將由國家和老百姓承擔。
這一系列操作本質上是將國內資產轉化為負債，將海外美元轉化為個人財富，將風險留給銀行和所有者。 這種策略可以說是將債務隱藏在國內，將潛在風險轉移到海外。 這就是所謂的國內債務，國外的錢。
part.3
3、盲目擴張，涉及汽車、足球、礦泉水等多個領域，導致恆大資金鏈緊張，虧損加劇。
恒大是中國最大的房地產開發商之一，但近年來，它也涉足汽車、足球、礦泉水、健康、教育等多個領域，試圖建立乙個多元化的工業帝國。
據統計，恆大累計在足球上投入150億元，在汽車上投入474億元，在礦泉水上投入50億元，在健康上投入100億元，在教育上投入200億元。
恆大在這些領域的投資邏輯，是基於對房地產市場的預測和對新興產業的追求。 然而，恆大在這些方面的表現並不盡如人意，甚至出現了嚴重的虧損和困難。
這些領域的盲目擴張，導致恆大資金鏈緊張，虧損加劇。 為了維持這些地區的運營和發展，恆大不得不頻繁借貸和出售資產，導致恆大的負債率居高不下。 截至2024年6月，恆大的有息債務餘額達到8355億元，負債率達到驚人的87%。 而且，恆大在這些方面的虧損，也直接拖累了恆大的業績。 2024年上半年，恆大營收為22269億元，同比下降16%5%；淨利潤105億元，同比下降29%。 其中，恆大房地產業務錄得虧損約41億元，新能源汽車業務錄得虧損約49億元。
part.4
四是奢侈和侵蝕，為自己和恆大高層安排奢侈生活待遇，無視恆大的核心業務和客戶利益。
一起來看看許佳音的奢侈生活（網路傳記）：
他花了6700萬歐元買了一艘名為"event"這艘巨型豪華遊艇由荷蘭頂級設計師獨家建造。
兩輛勞斯萊斯幻影，一輛在左手，另一輛在右手，兩輛車已經使用了十多年。
他曾經為恆大足球隊購買了一架私人飛機，他個人擁有兩架飛機——灣流G45和空客A319——總成本為10美元7億。
在海外，他在英國倫敦羅蘭凱特2-8A擁有一棟豪宅，據傳價值高達40億。
此外，他還在倫敦擁有一座價值16億的頂級豪宅，據說前主人是沙特王室。
在中國，他的豪宅不在少數，包括廣州的御景半島別墅和深圳灣第一豪華住宅區。
恆大高管的奢侈生活。
恆大的內部管理相當奢侈，網上流傳著恆大高管詳細的出差服務，令人瞠目結舌。 細則詳細規定了恆大集團董事長許家銀等高管出差時的要求，在住宿、交通、餐飲、休閒等方面都體現了他們的奢侈和奢侈。
在住宿方面，他們要求五星級酒店或豪華別墅，房間必須是套房或**套房，甚至門牌號也必須符合風水要求。 洗漱用品、剃鬚刀、按摩器等必需品一應俱全，還有各種水果、零食、蜂蜜水等，有的還有指定的按摩美容服務。
在交通方面，豪華車或商用車都需要接送，品牌有嚴格的規定，比如許佳音只坐賓士S600或寶馬7系。 保鏢、私人飛機或遊艇旅行是司空見慣的，享受貴族待遇。
餐飲需要高檔餐廳或私人包間，菜餚必須符合個人口味和衛生要求。 一些高管有特殊的飲食習，比如只吃進口水果，只喝進口蜂蜜，甚至進口餐具。
在休閒方面，高管們各顯優勢，有的打牌，有的喜歡看電影，有的逛街旅遊，有的泡溫泉做SPA。 無一例外，他們都要求最尊貴的服務和最舒適的環境。 以前，當房地產熱潮如火如荼時，他們辛辛苦苦地建造起來，但現在大樓倒塌了，建議把這個細則送到監獄，讓他們繼續“享受服務”。
恆大欠誰的錢？
恆大作為中國最大的房地產開發商之一，涉及大量的債權人和債務人，不同型別的債務有不同的還款順序和風險等級。 根據恆大此前公布的財務資料，恆大的欠款大致可分為五類：購房者、投資者、建築單位和商戶、金融機構和銀行。
在恆大的債權人中，最倒霉的可能是購買了恆大財富平台發行的理財產品的普通投資者。 這些投資者中不乏是恆大的員工、業主、親友，他們被恆大高管或銷售人員誘導或強迫，用自己的積蓄或貸款購買恆大財富平台發行的理財產品。
也有購買了爛尾樓的業主，也有多年來與恆大賒賬的合夥人，7000億+萬億的債務陷入了很多家庭和合作夥伴的深深困境。
徐老闆分享的500億分紅是外匯，屬於海外財產，在國內是無法監管的。
最近的新聞報道顯示，徐志摩的前妻丁玉梅在得知徐志摩受到邊境管制後，於7月乘飛機離開香港，下落不明。 此外，許家銀此前還設立了32億元的家族信託**，為家族留下了退路。
徐教授用自己的經驗給同學們上了一堂管理學的大課。