這座建築正在搖搖欲墜。
退市
泛海控股 （000046.）SZ）幾乎已成定局。
12月27日，*ST泛海發布《關於公司終止上市及停牌的風險提示公告》。
公告顯示，截至2024年12月27日，泛海控股有限公司（以下簡稱“公司”）股價連續20個交易日低於1元股，已觸及《深交所上市規則》規定的交易強制退市，公司**可能被深交所終止上市交易。 根據規定，公司**自將於2024年12月28日開市暫停交易。
這一結果並不意外，在此之前，泛海控股已經發布了類似的風險預警公告。
這也意味著，“泛海”最重要的上市平台之一，終於走到了退市的尾聲。 2024年還剩下四天，71歲的盧志強終究無法力挽狂瀾。
泛海控股和陸志強面臨的困境遠不止立即退市。
12月1日，泛海控股又披露了一條重磅訊息：北京市第一中級人民法院決定終止公司重組前的工作。 因為公司預重整期間臨時管理人北京中倫律師事務所發現泛海控股作為上市公司，已經沒有重整的可能。
長達七個月的重組最終以失敗告終。 這也意味著，泛海控股可能面臨破產的命運。
從資本市場來看，泛海控股的衰落早已顯露出來。 截至 2023 年 12 月 27 日**，其股價為 038元股，市值僅為1975億元，較高點下跌98%——只剩下一層薄薄的鞋底。
公開資料顯示，泛海控股是泛海集團核心上市資本運作平台，涵蓋泛海主營金融業務、房地產業務和戰略投資業務。
這樣的芯板是如何走到今天這一步的？
債務
這個問題的答案可以在財務報告中找到。
根據*ST Oceanwide的公告，截至2024年9月底，其歸屬於母公司股東的淨資產為-12054億美元（未經審計），已經資不抵債。
從債務方面來看，截至2024年截至6月底，泛海控股合併報表範圍內的有息債務餘額為12555億，其中832逾期23億美元，佔債務的66%3% 和另外 20462億美元將在六個月內到期。
在此之前，*ST泛海的資產負債率為10826%（超過90%）觸發了投資者保護機制。
此外，根據規模業務梳理，截至2024年6月底，泛海控股融資餘額為51753億，平均利率918%。其中，一年內到期的負債494項74億，佔比96%。
鉅額債務即將來臨，但泛海控股的造血能力令人擔憂。 財報顯示，從2024年至今之三年多來，泛海控股虧損超過340億元。
從近期資料來看，今年前三季度，泛海控股實現營業收入656億元，同比減少2607%；淨利潤 - 6887億元，同比減少2074%。
為了籌集資金償還債務，泛海控股近年來也一直在出售資產。 北京泛海國際專案1號地塊、上海董家渡專案、IDG資產、武漢CBD專案20號地塊、民生**股權......都賣光了。
據中國房地產報不完全統計，泛海控股在三年多的時間裡累計了300多億元。
儘管付出了很多努力，但冬天的寒風還是衝破了泛海控股的資本壁壘。
瀑布
與泛海控股相比，其背後的舵手更具傳奇色彩。
上世紀80年代，盧志強從乙個**草根**到註冊資本40億元，只用了三年時間。 在**報道中，陸志強的第一桶金來自房地產，但如何獲得一直是個謎。
此後的30多年裡，盧志強打造了房地產、能源、上市公司、金融機構、海外投資的龐大帝國。 這是乙個擁有完整金融牌照和至少 45 家上市公司的資本帝國。
資料來源：Bronco Finance。
如此龐大的資本版圖，讓陸志強的身家一飛沖天。 早在2024年，在“中國資本市場調控榜”上，盧志強就以2609億元的總市值成為中國“市值第一人”，外界將他與李嘉誠相提並論。
從外部角度來看，盧志強“強大的能量”。 在商界，他掌舵千億海洋部，也是“泰山社”的元老之一，與柳傳志、馬雲等人平起平坐。 在政治上，他是中國人民政治協商會議全國委員會委員、全國工商業聯合會常委、山東省工商業聯合會副會長、中國光彩事業促進會副會長。
但很少有人知道，這個龐大的帝國在很大程度上是依靠的槓桿和負債支撐。
2024年以來，陸志強提出“去房地產化”，進入金融賽道，橫掃民生信託、民生**等境內外金融資產收購。 與此同時，與海航系統一樣，泛海也開始在海外進行大規模的收購和投資。
據大墨地產梳理，泛海在大幅向外擴張的同時，已經募集了近千億元的債務。 同時，泛海控股雖然已經脫變並停止了房地產的增量擴張，但其“承包”開發武漢**商圈號稱投資1000億元，資金負擔極重。
大樓翻身的背後，是瘋狂的槓桿資本運作。 泛海通過定向增發、發行債券、迴圈股權質押及相關貸款、信託渠道等多種形式，撬動了千億資產帝國。
*當它好的時候，遊戲執行流暢，每個人都很開心。 槓桿一收縮，多公尺諾骨牌就開始乙個接乙個地倒下，淹沒了海洋。
八年前，陸志強的身家近千億，位居富榜榜首。 現在看，名單上已經找不到他了。
太老了盧志強，不再有往日的風光，被昔日的朋友告上法庭。 統計資料顯示，今年以來，盧志強共收到13項限消費令，其中6項是由他實際控制的民生信託提出的。
陸志強的民生銀行作為發起股東，也與他一起上了法庭。 民生銀行財報顯示，截至2024年6月底，泛海集團及其關聯公司在民生銀行的貸款餘額仍為21194億元。
牆倒塌了，每個人都推了它。 直到這一刻，我們才意識到，在現實面前，所有的傳說都是徒勞的。