鯤鵬專案
特別邀請 |傑伊·佩洛斯基
我們是大學和職業足球的忠實粉絲（杜克大學歡呼！）。高水平足球的複雜性對我們越來越有吸引力。 在職業賽場上，看到每個球員和球場的每一寸都變得活躍起來，真是令人興奮。 雖然場地是固定的，但人員是靈活的，球員的移動是為進攻創造優勢並迫使防守者做出反應的重要因素。 因此，為了取得好成績，攻防兩隊的每乙個成員都需要主動向複雜化靠攏。
不是粉絲的投資者會問，這和投資有什麼關係？事實上，相關性非常大。 在我們的投資中，我們還需要不斷提高我們處理的速度和複雜程度。 在現實中，資訊量與日俱增，管理者更容易獲得這些資訊，但卻更難成功。 今年到目前為止，只有約40%的主動型**基金經理實現了盈利。
向複雜性靠攏並不是一件壞事，有時忽視它也是錯誤的。 許多大型機構的分析師一直是衰退主義的支持者，他們在非歷史時期使用歷史模型，結果他們得到了錯誤的結果。
明年展望：24個月內實現翻四番
但這是我們的遊戲，我們喜歡它。 對於2024年，我們的期望是在24個月內將鉅額回報翻兩番！
我們看漲的原因是通脹正在下降，美國耐用品通貨緊縮比預期早生產率上公升（美國第三季度最終非農生產率為5）。2%，這是自2024年以來的最佳成績）;巨集觀經濟穩定回歸（金融條件放寬）。
然而，關於是否會出現衰退的爭論仍然存在，許多人否認經濟將在 2024 年恢復穩定。 以下是摩根大通的代表性觀點：“由於利率上公升、經濟增長放緩、嚴重程度和地緣政治風險上公升，我們預計 2024 年的波動率指數將普遍高於 2023 年。 我們將採取低價策略。 ”
我們仍然看好風險資產在未來幾年和2024年的表現。 如今，事情變化如此之快——自大流行出現以來，我們一直在投資“速度”。 僅在過去乙個月，我們就見證了大宗商品交易顧問（CTA）有史以來最快的賣出到買入的轉變（根據高盛的資料），以及從熊市到牛市的最快轉變（熊市目前處於美國投資者信心指數投資者調查中自2024年以來的最低水平**）。 在這裡對**和債券市場進行一些消化是完全有意義的。
目前，我們模型的技術圖形已經有了很大的改進，我們持有的絕大多數都回到了200dm以上。 全球大部分地區，包括全球（美國除外）指數（ACWX）和新興市場指數（EMM），都回到了這一關鍵水平之上。
在跨資產方面，美國債券綜合指數徘徊在200德國馬克**的水平，而大宗商品指數（GSG）仍遠低於200德國馬克**的水平，受到進入第7周的石油拋售的拖累（對沖淨空頭**是自6月以來的最高水平）。 隨著債券展期和大宗商品的售罄，我們的全球多元資產（GMA）模型在這兩個領域都沒有太多。
中國**的風險回報率最高
我們對2024年前景的樂觀態度促使我們在歐洲小盤股等領域增持一些風險資產，我們預計美國和歐盟小盤股都將受益於經濟穩定、利率下降和風險偏好改善。
根據Barchart的資料，美國科技股和小盤股的利差是有史以來最寬的，甚至高於網際網絡泡沫繁榮時期，當時羅素2000指數達到了有史以來最極端的空頭水平。 因此，我們認為大西洋兩岸都有小盤股的機會。
我們還決定重新平衡對中國的投資**，我們一直看好中國，並認為中國是世界上風險回報率最高的國家之一。 我們仍然持有這一觀點（MSCI中國指數已連續3年進入MSCI**，預計不會超過4年），但重要的是要認識到，中國指數在上個月大多數行業持有**時大幅上漲。
這不是乙個好兆頭，它表明我們可能需要更長的時間才能抓住這個機會——因此我們減少了未平倉頭寸。 我們面臨的部分挑戰是國內投資者缺乏信心，以及創紀錄的連續四個月海外資金外流。 為什麼不減少所有頭寸並承擔損失呢？“相對於新興市場，中國處於歷史低點，就像新興市場相對於美國處於50年來的最低點一樣，”Barchart解釋道。 “我們不確定我們是否可以選擇底部，所以我們將其擴充套件到我們可以接受的範圍內。
在我們的美國套利策略中，我們增加了基礎設施。 我們注意到，Brookfield Public Works（BIP）剛剛關閉了其有史以來規模最大的基礎設施**，規模約為250億美元。 我們還在TPW20模型中增加了雲計算位置，在全球多資產（GMA）模型中增加了新的雲計算位置。
隨後，我們很高興地看到摩根史坦利的分析師對這一領域給予了積極評價，並指出我們在工作中強調的“龐大基礎”。 我們認為，半導體和雲計算行業是人工智慧時代最直接的兩個贏家。
這個龐大的基礎概念可以追溯到 2021 年新興市場、主題甚至科技領域，再加上我們對巨集觀穩定的展望和由此產生的萬億美元回報，表明我們可能正處於風險資產表現相當不錯的幾年中。 未來技術和氣候**也屬於同一陣營;例如，ARK的金融科技創新**每年增長約75%，但在過去兩年中增長了40%。
為了抓住這個機會，我們需要向複雜性靠攏。 我們歡迎杜克大學新任主教練曼尼·迪亞茲加入球隊。 我們與杜克酒店、達勒姆魔鬼俱樂部 （DDC） 和 TPW 諮詢公司合作。 大學橄欖球和全球市場——誰說生活不美好？
（作者為TPW諮詢公司首席投資官） 本文刊登於12月16日出版的《市場週刊》。 本文僅代表作者個人觀點，並不代表本刊立場。 文章中提到的**只是乙個例子，並不對買賣提出建議。 ）