智通財經獲悉，平安**發布研報稱，明年美債下行趨勢的確定性較高，在美債“鯨魚”下跌的情況下，全球流動性“潮”上公升，美股加劇，主要是結構性機會，科技行業牛市或將持續， 建議關注資訊科技和製藥行業。
平安**的要點如下：
2024年全球主線：預期與現實的背離、美國經濟衰退、美聯儲加息結束不斷被證偽
回望2024年，全球經濟走勢偏離市場預期2024年底路徑，美國經濟衰退、美聯儲加息結束不斷被證偽，甚至出現了違反“常識”的週期逆行，從2024年上半年的加息到經濟降溫下預期的“軟著陸”， 並直接跳到三季度GDP表現超預期。是什麼支撐了美國經濟在23年高基準利率下的表現超出預期？我們認為，主要根源有三點：美國財政赤字的“順週期”擴張、高於週期的就業韌性以及家庭和企業部門強勁的資產負債表。
2024年巨集觀展望：美國經濟將繼續放緩，風險偏向上行，但仍具有韌性
展望2024年，我們判斷美國經濟將實現軟著陸，政策組合將從“財政寬鬆”+“緊縮貨幣”轉向“財政趨同”+“貨幣寬鬆”，主要包括：一是受首年兩黨博弈加劇、受高利率影響利息支出被動增加的影響， 財政難以大幅擴張，但預計不會大幅下降;其次，在經濟持續放緩、通脹溫和下行的情況下，美聯儲將開始適度降息，降息的時機將是多場博弈，第一次降息可能會在明年年中發生。
巨集觀主線主要有四條：一是無法迴避的貨幣週期，除日本央行外，全球央行預計2024年將進入降息階段。 回顧2024年以來美聯儲四輪加息週期中美元資產的變現情況，歷史勝率是，從最後一次加息到首次降息期間，美債佔優勢，勝率100%，美股次之降息週期開始後，**明顯佔據主導地位，美債和美股也隨之上漲。 第二個是全球**年，預期的轉變是最大的變數之一。 目前，在美國兩黨博弈加劇的情況下，財政可能難以大幅擴張，政策組合可能從“財政寬鬆”+“緊縮貨幣”轉向“財政趨同”+“貨幣寬鬆”。 回顧2024年代以來歷次財政緊縮+貨幣寬鬆階段，**成長股和債券表現領先，美元指數落後。 三是全球科技創新浪潮持續掀起。 AIGC人工智慧的突破引發了全球創新騰飛，後續以AI為核心的子行業將受益，美股科技板塊本輪牛市或將持續，同時醫藥創新週期+美聯儲降息開啟，醫藥行業或將有望逐步走出谷底，關注方向創新藥物。第四，能量**幻影的影響。 回顧中東的五場戰爭，對市場產生了一定的影響，也推高了美國的通貨膨脹。
配置建議：明年，美債下行確定性更高，在美債“鯨魚”下跌、全球流動性“潮水”上公升、美債看漲、美股**加劇、結構性機會為主的情況下，科技行業牛市或將持續，建議關注資訊科技和醫藥板塊。
風險提示：1）海外經濟衰退風險變化大於預期;2）海外貨幣政策變化超出預期;3）國際地緣政治形勢變化超出預期;4）歷史經驗並不代表未來。