本文**：時代周刊 作者：盧永志。
*：照片由受訪者提供。
2024年，中國提出“雙碳”目標，隨之而來的是廣泛而深刻的經濟和社會系統性變革。 隨著綠色金融被納入中國龍頭工作報告，ESG報告的發布成為眾多上市公司的必經之路，ESG投資成為資本市場的新寵。
ESG投資是一種將環境、社會和治理因素納入投資決策的投資方法。 如今，人們對可持續發展和社會責任的關注度越來越高，越來越多的投資者將ESG因素納入其投資決策中，導致ESG投資市場不斷擴大，成為全球投資領域的重要趨勢。
ESG投資需要形成良性、正向、全面的迴圈。 中國銀河ESG研究總監馬宗明在接受《時代周刊》記者專訪時表示，可持續投資這個詞如果只依靠政策，本身是不可持續的如果只靠感情，ESG投資只會活在乙個小圈子裡，不會成為主流的、普遍的投資理念。
ESG投資是一種長期的價值投資理念。
《時代周刊》：您如何理解ESG投資的概念？與傳統投資理念有什麼異同？
馬宗明：ESG投資是一種將環境、社會和管理因素納入投資邏輯的長期價值投資理念。 ESG要求企業在發展過程中關注環境風險，承擔社會責任，完善公司治理，這些通常不會直觀地體現在傳統的財務報表中。 從長遠來看，ESG影響著企業的生存和可持續發展;在短期內，ESG也會影響企業的盈利能力和風險厭惡情緒。
ESG投資在許多方面都不同於傳統的投資理念。 首先，ESG是乙個比較全面的投資指標，不僅考慮了財務績效指標，還考慮了具有財務重要性的非財務績效指標其次，ESG更注重長期回報和可持續性第三，ESG投資不僅關注對公司的財務影響，還關注公司運營對社會和環境的影響第四，ESG投資者將更積極地參與公司治理，通過投後管理影響企業ESG理念。
時代周刊：在您看來，ESG報告能為企業發展提供什麼樣的賦能？
馬宗明：首先，ESG報告展示了公司的可持續發展努力，有助於吸引以可持續發展為重點的投資者其次，良好的ESG表現可以提公升企業的市場競爭力，為投資者和消費者提供差異化服務第三，ESG報告可以幫助企業識別管理、社會和環境風險，避免因法律法規更嚴格的規定而帶來的轉型風險第四，ESG報告是公司ESG實踐的書面證明，可以幫助公司通過持續改進ESG報告來保持業務的可持續性。
時代周刊：您認為ESG投資的首要目標是財務回報嗎？還是可持續發展？
馬宗明：雖然從資產管理的角度來看，ESG投資是否具有超額收益尚無定論。 但從企業的角度來看，大多數文獻和實踐案例都證明，良好的ESG與財務回報並不衝突。 因此，財務回報與可持續發展相輔相成，ESG在短期內會帶來額外的成本，而良好的ESG表現從長遠來看可以提高企業的市場競爭力和風險管理能力，企業應根據自身業務情況構建長期發展戰略目標。
《時代》週刊：投資者如何平衡ESG表現和回報？ESG能為投資者帶來阿爾法嗎？
馬宗明：資本市場求利避弊，如果ESG不能帶來超額收益，資本市場的錢就不會流過來。 如果可持續投資的概念僅僅依靠政策自上而下的外部驅動力，而缺乏資本市場自下而上的內部驅動力，那麼它就是不可持續的。 因此，在一定條件下，ESG理論上可以為投資帶來超額回報;在投資實踐中，這取決於投資策略、投資週期以及投資者如何探索ESG的實質性問題。
時代周刊：目前國內很多投資者對ESG投資仍持觀望態度，您認為應該如何與投資者溝通ESG理念？
馬宗明：中國銀河**提出ESG 101模式，第乙個1代表自上而下的政策推動，第二個1代表資本市場的自下而上的驅動，中間0代表企業端E、S、G的辯證關係。 因此，無論是公司還是ESG投資者，他們都處於ESG體系或生態系統中。 引導投資者理解和認同ESG理念，需要自上而下的政策驅動，在一定程度上推動ESG實踐。
此外，中國銀河**以科創板為樣本進行了雙重差分檢驗，發現企業在被要求披露ESG資訊時，會主動改進ESG實踐。 當企業通過ESG實踐改善首鏈關係，提高人力資源管理能力，規避轉型和政策風險時，資本就會認識到投資此類公司可以為投資者帶來更穩定的超額收益。
金融機構在ESG投資中的作用是不可或缺的。
時代周刊：從目前國內的情況來看，金融機構的ESG報告披露率非常高，這是為什麼？金融機構在中國ESG發展中扮演什麼角色？
馬宗明：金融行業上市公司ESG報告披露率高，一是因為監管要求，二是因為披露難度相對較低。 金融行業是ESG實踐的先行者，從中國雙碳目標的角度來看，不少機構估計，實現碳中和需要超過1000億元的資金，而其中85%以上的資金需要通過金融市場獲得。
目前，中國擁有全球最大的綠色信貸市場，餘額達22萬億元。 自2024年發行首只綠色債券以來，短短6-7年，2024年無標籤綠色債券規模已達1只9萬億，存量排名世界第一。 目前，我國綠色金融服務體系已經建立，金融機構在支援企業綠色轉型、ESG實踐和高質量發展方面的作用不可或缺。
時代周刊：中國ESG處於發展初期，真正將ESG作為核心戰略的人很少。 您認為國內ESG更像是乙個概念嗎？如何解決？
馬宗明：目前，Wind將ESG公開發行分為兩類：ESG主題和泛ESG主題。 其中，ESG主題包括純ESG主題和ESG策略泛ESG主題包括環保主題、社會責任基金和公司治理。 一般而言，ESG**投資於環境、社會責任或公司治理等某個主題，泛ESG佔比較大。
至於如何解決問題，一是提高投資者對ESG的投資研究能力，二是提高資訊披露質量，三是引導市場合理定價ESG資產。
時代周刊：在ESG投資實踐中，公司主要採取的投資策略有哪些？
馬宗明：根據ESG投資策略分類，截至2024年11月28日，在118個純ESG主題**中，有92個選擇了篩選策略作為投資策略，佔比約78%;選擇整合戰略的**企業有20家，佔比約17%;其中只有 2 家單獨使用整合策略有4種參與策略作為其投資策略，並且都與篩選策略或綜合策略混合。
目前，純ESG主題**對ESG資訊的利用主要是通過ESG篩選，ESG資訊的整合仍處於發展初期。 從細分策略來看，118個純ESG主題**中，有65個僅使用積極策略作為投資策略，佔比約55%;另外 43** 投資策略包括正面篩選。 整體而言，包括陽性篩查策略在內的**共計108例，佔比約92%;**含陰性篩查策略數量僅次於**含陽性篩查策略數量，共計46種，佔比約39%。 然而，陰性篩查策略大多與其他策略（如陽性篩查）同時用作最佳投資策略。
時代周刊：目前國內**企業總體評價不高，您認為造成這種情況的原因是什麼？
馬宗明：首先，公司沒有充分展示與環境保護、社會責任、公司治理相關的問題，如碳足跡管理、客戶資料保護、政策透明度等二是資訊披露不足，公司未向評級機構及公眾有效披露其ESG工作;第三，境外評級機構的基礎評級指標未必完全適用於國內**公司的實際情況。
時代周刊：在您看來，目前的**公司可以做些什麼來改善其ESG披露？
馬宗明：一是提高ESG相關資訊透明度，盡量在ESG報告中詳細說明公司在環境、社會責任和公司治理方面的事件和成果其次，在缺乏明確披露形式的情況下，交易所應盡量遵循國際公認的標準，如GRI、SASB、ISSB等，以確保與海外同行的可比性三是多渠道展示，除了定期的ESG報告外，還可以在公司網站、社交**等渠道實時更新。 第四，對於已披露的ESG報告，將增加第三方審計和驗證，以增加資訊的可信度。
統一ESG評級需要乙個蓬勃發展的過程。
時代周刊：從全球範圍來看，各國的ESG披露有哪些異同？在A股上市公司的ESG報告中，您會關注哪些指標？
馬宗明：目前，日本、澳大利亞、泰國等國自願披露氣候資訊，鼓勵上市公司披露氣候資訊中國大陸，美國、南韓、印度等國家為半強制披露，成分股公司一般需要披露ESG資訊，以年度環境、社會和治理（ESG）報告、社會責任（CSR）報告、可持續發展報告為載體香港、中國、新加坡、越南等國家和地區實施了強制披露和不遵守解釋原則，ESG報告資訊披露程度相對較強。
從國內來看，港交所與滬深證券交易所的ESG指標各有異同。 在環境方面，三大交易所對汙染防治和汙染資訊化提出了要求在社會責任方面，三者都強調社會福利和員工權益的公開在公司治理方面，三大交易所的投資者關係和內部控制資訊均需披露。 對於港交所而言，氣候相關資訊的披露是其亮點之一，在強制披露方面也符合國際標準。
滬深證券交易所對上市公司ESG披露載體的要求主要包括ESG報告、企業社會責任報告和可持續發展報告等專項報告，或中期報告和年度報告。 對此，行業內尚無統一的標準，但隨著國資委要求中央企業在2024年披露ESG報告，以及ISSB披露準則在全球的推廣，ESG報告將成為趨勢。
時代周刊：國內企業ESG報告有哪些特點和趨勢？
馬宗明：一，上市公司ESG資訊披露主要基於社會責任報告。 其次，銀行業和非銀行金融業的ESG報告披露率最高。 第三，上市公司市值越大，ESG報告的披露率就越高。 第四，國有上市公司ESG報告披露率相對較高。 第五，發達省市有大量上市公司披露ESG報告。 第六，在上海證券交易所上市的公司ESG報告的披露率遠高於深圳證券交易所。 第七，滬深300指數成分股公司的ESG報告披露率最高。
時代周刊：對於完善中國ESG資料指標、構建ESG評級體系，有哪些建議？
馬宗明：一是ESG資訊披露規則需要進一步規範、完善和統一二是上市公司ESG資訊披露質量有待進一步提公升第三，ESG報告的審計機制需要進一步建立和完善，包括建立外部審計機制第四，具體的ESG指標需要隨著市場的發展而更新迭代第五，有必要增加對企業的ESG相關培訓和教育。
時代周刊：市場上有很多ESG指數和評級機構，企業應該如何應對和處理此類問題？
目前，評級機構的相關性仍然很低，但逐年增加，不建議企業過分依賴或看中一家評級機構。 首先，企業應主動了解不同評級機構的評級標準、關鍵指標和底層邏輯其次，企業應明確關注評級目標，提高評級需求，並以此為基礎制定ESG中長期戰略規劃第三，企業應積極與關注企業ESG發展的投資者溝通，配合投資者開展ESG投後管理第四，企業需要與專業的第三方合作，幫助他們進行ESG培訓和優化。
時代周刊：未來國內ESG標準和國際ESG標準會統一嗎？
一、整合馬宗明：短期來看，由於不同行業ESG資料質量發展速度不一致，各評級機構關注點和方法不同，各公司ESG評級機構之間仍會存在較大差異，這是正常現象，屬於百花齊放的過程。 從長遠來看，隨著ESG評級體系相關政策和規則的出台，在ESG一些重大問題的衡量上會達成一定的共識，通過市場的選擇，評級機構會越來越有頭目，評級機構之間的相關性也會得到提高。 銜接容易，但完全統一仍需一定難度，需要市場配套措施，包括監管、人才、法律法規等方面的進一步完善。