廈門燕之屋燕窩實業有限公司***，以下簡稱“燕之屋”或“公司”）是一家專業從事燕窩產品研發、生產和銷售的公司，是中國最大的燕窩產品公司，擁有全球最大的燕窩專營店網路，以及中國最高的燕窩品牌知名度。11月30日，燕之屋正式開啟IPO，IPO持續到12月7日，預計12月12日登陸港股，讓我們看看公司質量如何。
招股書顯示，按2024年零售額計算，燕之屋是中國可追溯燕窩市場最大的燕窩產品公司，市場份額為140%，也是全球最大的燕窩產品公司，市場份額為41%，遠高於26%。2024年，在中國燕窩產品市場，燕之塢在燕窩專賣店數量和中國檢驗科學院認證的進口數量方面也位居行業第一。 按照2020-2024年的復合年增長率，燕之屋在12以上0%的增長率領先於同行。 總的來說，燕窩屋是燕窩行業當之無愧的第一名。
通過研發引領產品創新開啟燕窩常態化消費新時代
目前，燕之屋已建立起行業領先的研發平台，包括燕窩研究院、燕窩肽研究中心、燕窩護膚品研究中心、北京大學醫學部-燕之屋聯合實驗室等。 截至2024年11月23日，燕之屋共獲得133項專利，根據弗若斯特沙利文報告，燕之屋位居行業第一，遠超第二名。 在研發能力的基礎上，我們不斷進行產品的研發和創新。
目前，產品組合主要包括純燕窩產品、燕窩+產品和燕窩產品+三大品類，2024年燕之塢擁有250個SKU，其中純燕窩產品194個屬於四大產品系列。 燕之屋以種類繁多的產品適應多種生活場景，滿足消費者的多樣化需求，走進更多消費者的日常生活，開啟燕窩常態化消費的新時代。
產品生產全過程可控，打造高品質燕窩產品
截至2024年12月31日，燕之屋擁有三個生產基地，分別位於福建省廈門市、上海市松江區和甘肅省廣河縣，截至2024年12月31日，燕之屋擁有中國最大的燕窩產品生產基地（按總建築面積計算）。 從原材料採購到燕窩產品的生產銷售，燕之屋始終堅持用匠心打造產品，致力於為消費者提供高品質的燕窩產品。
燕之屋從印尼、馬來西亞、泰國等國家和地區採購燕窩原料，主要從印尼（全球最大的燕窩原料生產國）採購，並選擇與**供應商長期合作，確保原料的穩定性和質量。 燕窩還建立了燕窩追溯系統，可以跟蹤每批燕窩的**、加工過程和檢測結果，提高產品的可信度和安全性。 招股書顯示，按中國檢驗科學院溯源標籤進口原料燕窩採購量計，2019-2024年燕之塢連續四年排名第一。
多元化銷售渠道，精準觸達消費者
線上線下銷售渠道全面覆蓋，燕之屋擁有完善的銷售網路。 截至2024年5月31日，燕之屋擁有覆蓋全國的線下銷售網路，由91家自營門店和214家線下經銷商組成，覆蓋全國614家經銷商門店**擁有23家自營**和13家經銷商**，覆蓋主流電商和社交**平台。
燕之屋的門店不僅提供產品銷售，還提供產品體驗、消費者教育、會員服務等功能，增強消費者的購買信心和忠誠度。 燕之屋還積極拓展線上渠道，利用電商平台和社交工具，擴大產品的覆蓋面和影響力，提高產品的銷售效率和利潤空間。 燕之屋還通過廣告、代言、贊助、活動、忠誠度計畫等各種品牌活動來提公升品牌知名度和忠誠度。
截至2024年5月31日止五個月，付費使用者數達11.76萬戶，註冊使用者數超過180萬戶。
業績和盈利能力強勁增長 發展態勢向好
近三年來，燕之屋的表現相當令人印象深刻。 2024年至2024年，其營業收入為131億元，157億元， 1730億元，同比分別增長。 8%，復合年增長率為153%，淨利潤為123億元，172億元，26億元，同比分別增長。 8%，復合年增長率為292%，2024年前5個月，其營業收入為783億元，同比增長123%和淨利潤11億元，同比增長200%。可以看出，公司一直保持著非常穩健的規模增長。
燕之屋的盈利能力也逐年提公升，2024年至2024年及2024年前五個月，燕之屋的毛利率為： 8% 和 519%，淨利潤率分別為9%。 9% 和 128%，呈逐步增加趨勢。 盈利能力的增加主要得益於公司成本管理能力的提公升、產品組合的擴大以及品牌地位的鞏固。
從行業角度來看，在消費者對美麗健康的追求的帶動下，中國燕窩市場已成為中國美麗健康市場中快速增長的細分市場，2024年規模為430億元，2017-2024年復合年增長率為272%，預計到2024年將達到921億元，年復合增長率為165%。
其中，作為燕之屋主力的可追溯燕窩市場規模增長較快。 可追溯燕窩是符合中國檢驗科學院制定的可追溯標準的公司生產的燕窩，每個燕窩產品單位都貼有中國檢驗科學院產品可追溯標籤，與不可追溯的燕窩相比，可追溯的燕窩更安全， 更符合監管法規，更受消費者歡迎。招股書顯示，2024年可追溯燕窩市場規模將達到178億元，2017-2024年復合年增長率為481%，預計到2024年將達到536億元，年復合增長率為247%，在燕窩市場的規模佔比也將提公升至582%。
在如此快速增長的行業潛力下，燕之屋作為行業領軍企業，對保持持續高增長大有希望，其增長是毋庸置疑的。 隨著公司規模和品牌效應的擴大，公司市場占有率有望持續提公升。 2024年，燕之屋在國內的可追溯燕窩市場占有率達到14%，如果能在2024年將市場份額擴大到20%，營收規模將達到1072億元，未來五年復合年增長率為440%，以12%的淨利潤率計算，淨利潤將達到129億元，未來五年年復合年增長率為443%，具有非常高的增長潛力。 因此，燕之屋的上市也有望獲得更高的估值，如果按照20倍市盈率（TTM）計算，公司估值將達到445億元人民幣。 展望未來，如果公司能夠在行業增長的前提下提高市場份額，其估值將持續提公升。