中國銀河**有限公司***陶一功、閆明、梁友楠近日對九豐能源進行調研，發布研究報告《國產氦氣稀缺，商業航天特種氣體標準，“資源+終端”特種氣體戰略加速發展》，該報告給予九豐能源**評級，目前股價為3078元。
九豐能源（605090）。
核心觀點：“資源+終端”模式大力發展特種氣業務，打造新的業績增長極：公司依託清潔能源主營業務，大力布局特種氣業務，已實現氦氫從資源到終端的布局，未來公司還將利用自產氦氣等方面的資源優勢， 並積極向電子特種氣體等其他氣體領域拓展，通過現場氣體生產、零售等運營模式，特種氣體業務將成為公司新的業績增長極。
氦氣是一種稀缺的戰略資源，中國對外依存度超過90%：氦氣廣泛應用於電子、航空航天、醫療、科研等許多新興戰略領域。 我國是“貧氦”國家，氦資源量為11億立方公尺，僅佔世界氦資源總量的212%。2024年我國氦氣消費量為2380萬立方公尺，同比增長625%，對外依存度高達9435%。中國需要通過提高自產氦氣的能力來加強中國氦氣資源的保障。
公司掌握了BOG氦氣提取技術，氦氣產能增長空間較大：公司是國內為數不多的掌握BOG氦氣提取關鍵技術的企業之一，現有產能36萬立方公尺/年。 2024年公司氦氣產量18萬立方公尺，佔全國總產量的10%以上2024年前三季度，氦氣產銷達到23萬立方公尺，同比增長63%。 目前，公司已在四川瀘縣新建粗氦精煉專案，設計產能100萬立方公尺/年。 未來，公司將通過LNG擴容、地下能源運營服務、進口液氦等多種渠道，持續提公升氦氣資源保障能力，實現“國產氣氦+進口液氦”的雙資源保障。
商用火箭專案的落地彰顯了資源優勢，不斷拓展航空航天特種氣體領域。 該公司近日宣布，計畫在海南商業航天發射場投資建設特種燃燒和特種氣體配套專案。 該專案是公司首個綜合性現場採氣專案，是公司在自產氦氣資源方面競爭力的體現，具有里程碑意義。 海南商業航天發射場是目前中國唯一的商業航天發射場公司擬建的商業特種氣體專案也是國內首個支援商業航天發射的氣體專案，此次論證意義重大。
近年來，國內外對商業衛星和發射的需求呈爆發式增長，公司作為商業航天特種燃燒和特種氣體領域的先行者，有望分享國內外商業航天發射的巨大市場機遇。 氦氣在航空航天領域應用廣泛，公司將借助該專案不斷深耕航空航天特種氣體領域，使該領域成為公司拓展特種氣體業務的重要橋頭堡。
2024年10月，公司完成收購華中地區最大的綜合性高階燃氣生產商和分銷商之一、湖南最大的氦氣零售加油站湖南艾爾西70%股權。
該公司還戰略性地部署其氫氣業務。 2024年4月，公司完成正拓氣體重組，獲得其70%股權，有效提公升了公司各項製氫技術實力和氫氣運營管理能力同時，公司持續推進廣州市南沙區首個集製氫、加氫於一體的綜合能源站專案建設。 此外，公司參與投資建立氫能產業**，加快實施氫能產業化專案。 未來，公司有望借助資源端氦氫布局、終端現場產氣、零售氣布局，不斷拓展產品矩陣，突破區域界限，打造全國綜合性工業氣體和特種氣體服務商。
行業估值判斷及評級說明：預計2023-2024年公司歸母淨利潤為1306/15.60/19.24億元，對應PE為15X 12X 10X，公司特種氣體業務“資源+終端”布局準備騰飛，有望成為公司第二增長曲線。 保持“推薦”評級。
風險提示：特種氣體市場發展進度不及預期的風險;文昌專案建設進度不及預期等風險。
*根據近三年發布的研究報告資料計算，東吳袁麗調研團隊對該股進行了深入研究，近三年平均準確率高達9259%，其**2024年歸屬淨利潤為1315億，按現價折算的**PE為1464。
最新利潤**明細如下：
近90天內共有12家機構對該股進行評級，評級為10**，2家機構給予增持評級過去 90 天的平均機構目標價為 3263。
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