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原創登場 |金角灣金融。
作者 |塞爾達。
隨著公尺雪冰城的重新上市，茶飲新賽道再次被置於資本市場的聚光燈下。
1月2日，在A股上市未取得實質性進展後，成立26年、專注於現成低價茶的公尺雪冰城轉投港股，並向港交所提交上市申請。
公尺雪冰城可謂是新茶飲賽道上的巨人。 截至2024年9月30日，旗下品牌門店總數超過3家60,000杯，總計約58億杯。 在門店數量和杯子數量方面，公尺雪冰城在國內排名第一。
1、全球第二大即飲飲料公司。
然而，隨著新茶飲賽道內捲的日趨嚴重，2024年之後，公尺雪冰城的營收和淨利潤將出現明顯的增長瓶頸，門店資料陷入“瘋狂開店，大量關店”的尷尬境地。
同時，隨著市場競爭壓力的加大，資本市場也開始用腳看待茶葉品牌的衰落。 截至2024年1月3日，與公尺雪冰城同屬新茶飲賽道的耐雪股價收於313港元，與去年高點相比下跌了6%以上，股價從上市初期下跌了8%以上。
這意味著，在衝擊IPO的過程中，除了最終能否上市的問題外，還要面對在資本市場下跌的背景下，上市後股價是否會大幅波動甚至破門的風險。
上市時間的時機不對
公尺雪冰城的融資過程一直受到市場的密切關注。
早在2024年12月，公尺雪冰城就完成了一輪融資，當時分別引進了美團龍珠旗下龍珠美妝城、高瓴資本旗下高瓴雲起、CPE元豐旗下天津盼雪三家機構持股。 00%，對應投資金額為933億元，933億元，467億元。 按此計算，本輪融資後公尺雪冰城的估值為23333億元。
隨後，公尺雪冰城開始籌畫A股上市。 2024年9月22日，據中國證監會訊息，公尺雪秉城擬在深交所主機板上市。
但2024年A股上市風口收緊，政策偏向於允許更多有資本需求的科技公司上市，而連鎖經營的消費類企業則更加嚴格，後者將被歸類為“不鼓勵上市”，公尺雪冰城A股上市無法完成。
無奈之下，公尺雪秉城被迫在不久的將來轉行港股IPO，美國銀行、高盛和瑞銀集團股份公司成為聯席保薦人。
招股書顯示，此次IPO募集的主要目的是擴大產能、改造和擴建現有設施、提高物流系統的靈活性和效率，以及拓展海外業務其次，將用於品牌IP建設和全渠道營銷此外，募集資金還計畫用於加強各業務板塊的數智化能力。
對於公尺雪冰城近幾年匆忙上市，有業內人士認為，無論是拓展下沉市場還是海外市場，茶葉品牌都需要充足的資金來支援擴張計畫此外，完整的**鏈的建設，市場競爭的壓力，新產品的開發和迭代，都需要大量的資金。
不過，公尺雪冰城選擇在這一刻出手IPO，或許不是乙個好時機。
從目前資本市場的情況來看，很多新消費股上市後的表現並不理想，包括新茶飲料在內的新消費泡沫開始面臨破滅的風險。
截至2024年1月3日，與公尺雪冰城同屬新茶飲賽道的耐雪股價收於313港元，與去年高點相比下跌了6%以上，股價從上市初期下跌了8%以上。
值得注意的是，2024年1月，奈雪茶完成了超1億美元的C輪融資，由亞洲知名私募股權機構太平洋聯盟投資集團（PAG）領投。 經過這一輪融資，奈雪的茶葉估值近20億美元，約合人民幣130億元。
不過，按照1月3日的**價計算，奈雪茶總市值僅為50億港元左右，明顯低於上市前一級市場的融資估值。
有市場分析人士認為，與幾年前相比，對於新茶行業來說，二級市場的環境發生了很大變化，過去的巨集觀經濟增長一直比較快，大家都非常看好未來的前景，但現在投資者會更加關注企業的實際經營資料， 信心不如以前了。
如果茶葉品牌想要增加營收，可以倒逼加盟店擴大採購，從而形成虛假的業績熱潮。 銀河**消費行業分析師尹曉飛表示，由於茶葉品牌的收入來自內部採購，投資者很難知道門店採購商品的消化情況。 茶葉品牌一旦以這種方式運作，不僅會損害加盟商的利益，還會損害品牌的長遠發展，也會損害中小投資者的利益。
根據招股書分析，更多投資者表示，公尺雪冰城本身是金融產品，通過收取加盟費、為加盟商提供產業鏈服務等方式獲取利潤。 這種模式的風險在於，投資者無法根據茶葉品牌的收入和利潤準確預測公司的未來發展。
在瘋狂開店的同時，他們正在大量關閉商店
公尺雪冰城業績高增長的背後，是門店數量的快速增長。
招股書資料顯示，截至2021-2024年底和2024年前三季度末，公尺雪冰城加盟店數量分別為36093家這意味著 2022 年將有近 9,000 個淨新增，2023 年前三個季度將增加約 7,000 個。
但尷尬的是，在加盟店數量快速增加的同時，關閉的門店數量也開始大幅增加。
2024年至2024年及2024年前三季度，公尺雪冰城關閉的加盟店數量分別為577家、696家和856家。
其中，公尺雪冰城要求關閉的門店數量分別為371家、432家和453家加盟商關閉的門店數量分別為206家、264家和403家。 加盟商關閉門店的數量大幅增加。
同時，加盟商的數量也發生了變化。 2024年至2024年及2024年前三季度，新增加盟商數量分別為3856家、4559家及3448家，同期加盟商數量分別為438家、718家及792家。
這意味著新加盟商的數量正在減少，而終止合作的數量卻在增加。
長期以來，公尺雪冰城一直以“極致價效比”為賣點，專注於5-10元的現造飲料。 至此，旗下奶茶連鎖“蜜雪冰城”和人氣咖啡品牌“幸運咖啡”，已立足於廣大三四線城市，進行了全方位的快速擴張。
其中，公尺雪冰城的加盟模式起著關鍵作用，即主要將原材料銷售給加盟商，並通過自有或第三方物流倉儲發往全國各地的門店。 截至2024年9月30日前9個月，商品銷售收入佔其總收入的90%以上，裝置銷售收入和特許經營相關服務收入分別佔比。 8%。
2024年至2024年及2024年前三季度，公尺雪冰城分別實現營收10351億元，13576億和15393億元，同比增速分別為。 2% 和 460%；同期淨利潤為1912億元，2013 億和 2453億元，同比增速為。 3% 和 511%。
此外，公尺雪冰城的現金流狀況良好，賬戶資金充裕。 截至 2023 年 11 月底，該公司賬面上有 49 種現金和現金等價物16億元，上年同期為27億元64億元;2024年至2024年及2024年前三季度，經營性現金流淨流入分別為17億元、24億元和31億元。
不過，從以上業績資料也可以看出，進入2024年後，公尺雪冰城的營收和淨利潤增速明顯下滑，行業內卷帶來的增長瓶頸備受關注。
對此，公尺雪冰城解釋稱，主要是由於疫情對門店正常運營的影響，同時，為了減少疫情對加盟商的影響，2024年，公司下調了銷售給加盟商的69家門店物料裝置**，平均降價幅度在15%左右， 而2024年這部分減少的材料裝置銷售收入佔當期總收入的23%1%。
一樁上市，行業內卷愈演愈烈
近年來，各大茶葉新品牌不斷開店，試圖搶占更多的市場份額，賽道的內卷化愈演愈烈。
據相關**報道，2024年腰部品牌上海阿姨、霸王茶集、甜拉拉都將開設超過2000+家門店。
過去不支援加盟的頂級品牌，也被迫開放加盟，搶占市場份額。
喜茶將於2024年開設加盟店，去年品牌新開加盟店超過2300家，65%的加盟商開設了2家或更多門店;耐雪的茶葉也將於2024年7月開放加盟，在中期財報發布會上，公司首席財務官沈浩表示，“低線城市將成為合作店的主要市場”。
有業內人士認為，茶道已經進入“無界”階段，各家茶企正在進入自己的腹地無論是在一線熱點城市，還是在。
三四線下沉市場在天下茶企業中隨處可見。
對於這些新的茶葉品牌來說，在擴大領土時獲得資金支援至關重要，如果他們能更快地進入市場，他們就可以獲得競爭優勢。 這導致許多茶葉品牌自2024年以來湧入市場。
去年8月，查百島正式向香港聯交所遞交IPO招股說明書，由中金公司獨家保薦。 除了茶百道，上海阿姨、霸王茶機等品牌也相繼上市。
在公尺雪冰城提交港股報告的同一天，門店數量和市場占有率均位居奶茶行業第二的顧明也向港股市場提交了上市申請，後者在2024年引入美團龍珠等投資人後估值51億元。
盤古智庫高階研究員江認為，公尺雪冰城和顧明都是新茶產業的重要參與者，他們的上市將進一步推動新茶產業的發展和競爭。 此外，這也可能吸引其他茶葉新品牌的關注和跟進，從而加劇行業競爭。
可以說，很快就會有新的茶飲料企業上市，這是不爭的事實。 茶產業的未來充滿機遇，但也面臨諸多挑戰。 品牌不僅需要在外部市場競爭中保持敏銳的洞察力，還需要在內部不斷培養內部技能，以確保質量、創新和服務始終符合消費者的需求。 只有這樣，才能在茶葉市場中占有一席之地，真正獲得長期競爭力。 江說。
他補充說，每家公司的邏輯都很簡單，誰能率先上市，誰能在茶企中脫穎而出，無論是為了品牌的影響力，還是為了市場的競爭力，上市都成為很多企業必須考慮的選擇。
不過，除了商業上的考慮外，也有投資者認為，面對市場越來越大的壓力，其實各家茶企的發展也給了資本獲利了結、捅口袋的想法。 “畢竟茶道已經到了現階段，是各資本收割市場的最佳時機，選擇催促上市，無疑是資本巨頭們形成的共識。 ”
值得注意的是，為了應對國內市場的激烈競爭，公尺雪冰城將出海視為新的增長空間。
據了解，公尺雪冰城將以東南亞為重點市場，並於2024年在越南河內開設了第一家海外門店。 截至2024年9月30日，公尺雪冰城已在海外11個國家開設了約4000家門店，門店數量位居東南亞市場第一。
同時，為支援海外業務發展，公尺雪冰城在東南亞四個國家建立了本地化倉儲體系，其中共計約6家占地60,000平方公尺的工廠擁有11個自營倉庫和覆蓋海外四個國家約300個城市的分銷網路。
事實上，公尺雪冰城這幾年一直急於上市，這也與其海外規劃有關。 公尺歇爾·冰城的一位內部人士告訴**，在2024年之前，公尺歇爾的態度是不上市，開始鬆動，一方面上市公司對人才更具吸引力，另一方面，要出海，上市是必由之路。
然而，無論是基於增加內捲化、籌畫出海的商業考慮，還是背後的資本離場意圖，在市場茶葉觀念不斷下降的背景下，即使公尺雪冰城能夠艱難突破上市壁壘，最終的結果也未必能令人滿意。
參考：財新“公尺雪冰城在香港聯交所上市，門店數量超過3家。60,000個家庭”。
澎湃新聞《毛利率接近30%！公尺雪冰城在香港上市：去年前三季度淨利潤增至24億
藍鯨財經旗下“蜜雪冰城、顧明同日提交港股，內卷愈演愈烈，倒逼新茶飲堆積如山IPO”。