近期，有極端小盤股風格的跡象，短期波動可能加劇。
陳國文. 在這種情況下，投資者開始轉向小盤股，因為兩支融資基金更容易流向中小盤股風格，很少有投資者願意在市場整體下行階段增加**股的槓桿布局。 近年來，新股數量大幅增加，為資本提供了更大的空間。 小盤股由於估值小、市值小、資本流入帶來的大幅增長，更容易受到基金的追捧。 新股的增加為各類基金提供了更多選擇，加速了小盤股的反彈。 2024年以來，A股普遍呈現啞鈴形分化，呈現“啞鈴式”趨勢，市值重，市值輕在中間。 前期以特價估值為代表的**值為主，後期微型股大幅上漲。
在小盤股風格和政策的催化下，北交所逆勢而上。
9月1日，證監會發布《關於高質量建設北京**交易所的意見》，北交所迎來密集政策推動。 這些包括：豐富產品體系，完善市場基礎功能，後續有望有直接IPO等效益。 **11月23日，《支援北京市深化國家服務業擴大開放綜合示範區建設工作方案》獲批。 鼓勵金融機構支援在京交所上市的中小企業，推動優化中小企業融資環境，並提及及時推出ETF**。 11月9日，中國**行業協會發布《北京**交易所高質量建設公開發行行業支援》，倡導積極參與北交所市場投資，加大人力、資金、科研、科技等資源投入，助力創新型中小企業健康發展，倡導加強投資研究核心能力建設， 開啟北交所增量空間。
北京證券交易所最近進行了密集的改革舉措。 北交所於10月8日發布《三板轉板監管指引》，覆蓋面廣，截至11月25日，預計約10%的上市公司將受益。 該政策有利於開放北交所與上海證券交易所之間的估值基準，預計會出現估值修復，可能引發北交所企業整體系統性重估。
短期市場微盤股正在從北交所的孤立中推導出來，並趨向於極端。 近期，有極端小盤股風格的跡象，短期波動可能加劇。
從歷史上看，A股大盤股和小盤股的風格變化是週期性的，要把握風格輪動規律，順勢而為。
從歷史上看，A股大盤股/小盤股風格的輪動具有週期性，轉換週期約為4年。 以滬深100指數和CNI 2000指數分別作為**股和小盤股的代表，以CNI 2000滬深100指數作為劃分大盤股和小盤股相對強弱的指標，將2024年以後的A股分為三個板塊，小盤股強勢期為2024年12月至2024年12月， 2016 年 12 月至 2021 年 2 月的**強勢期，以及 2021 年 2 月至今的小盤強勢期。可以看出，A股大小盤輪動呈現出明顯的週期性特徵，大小盤輪動週期在4年左右。 從空間上看，大盤股和小盤股（CNI 2000 CSI 100）的相對強弱指數均低於10時進入***阻力區，**股進一步**難度上公升，高於30：00，進入小盤股**阻力區，持有小盤股的價效比明顯下降。 在 20附近為低阻力區，行情風格回歸需求較弱，行情風格趨向於沿著前期方向和階段規律繼續發展。
從大盤股和小盤股的相對強弱指標（CNI 2000 滬深100）來看，近期小盤股**再次走強。 從目前的情況來看，該指標的1年均線正在緩慢上公升，最近再次突破了90%的分位數，這意味著目前的小盤股**仍未結束，近期再次走強。
從輪動週期來看，本輪小盤**的時間已經過去了近3年，空間也已經過去了一半。 從大盤股和小盤股風格轉換的4年週期來看，這只**小盤股**於2024年2月推出，已經走過了2年零9個月。 從空間上看，A股中證2000指數指標通常為10-3.0波動，接近上下小盤***阻力增加，接近20的中心水平阻力較小。 目前大盤/小盤的相對強弱已達到234，從空間角度來看，超過一半。 考慮到隨著上市公司數量的增加，CNI 2000越來越偏向中盤股而非小盤股，該指標比率可能難以恢復到30 高。 未來一年，市場風格可能仍以小盤股為主，但阻力會加大，大盤小盤的波動可能更加劇烈。
作者為中證建投首席策略師）。