網上關於日本失去的30年教訓我們的反思還沒有結束，日本今年的經濟增長不僅超過了我國，也超過了印度、越南等新興經濟體。 第二季度6%的經濟增長確實令人印象深刻。 說真的，對於網際網絡上對日本經濟增長的懷疑和貶低，我真的無語了。 別人的好壞和我們有什麼關係嗎？為什麼當我們對自己有問題時，我們必須通過偽造他人來抬高自己？啊Q精神勝利法？我們需要做的不是把自己和別人比較，而是想辦法盡快解決我們的問題。 如果它證明其他人都比我們差，我們會不會變得更好？這真是奇怪的邏輯。
說實話，今年我不太關注日本經濟，但從資料反饋和日本的表現來看，日本今年似乎真的走出了失去的30年。 也許，當我們還在爭論我們是否會陷入與日本相同的30年時，人們早已擺脫了塵埃，在經濟上起飛了。
我想分享一下我個人對日本今年表現的看法，首先是日本央行上調了本幣收益率曲線，這無異於變相加息，但這次還比較早，當時日本剛剛出現經濟復甦的跡象， 因此，加息尚未實施。現在看來，日本很有可能在明年年初結束負利率，實行中性利率政策。 而這一結論也得到了世界各國經濟學家的支援，因為日本的經濟復甦已經超出了預期。
起初，我對這個訊息的解讀是，日本作為美國的盟友，在美國無法加息的情況下，介入幫助美國與我們打一場金融戰。 由於日本持有大量中國企業的美元外債，提高日元收益率曲線無異於變相增加中國企業的外債償還壓力。 不過，我的解釋顯然是有失偏頗的，原因很簡單：日本過去三十年來一直將寬鬆的貨幣政策落實到極限，如果日本經濟仍處於衰退之中，那麼提高日元收益率曲線必然會給日本經濟帶來更大的下行壓力。 顯然，日本絕不會通過自殺和對我們進行金融攻擊來幫助美國。
換言之，在中美金融戰爭中，日本站在哪一邊的問題不在於日本與誰的關係更好。 相反，這取決於日本經濟的基本面是好是壞。 說白了，日本的匯率政策首先是服務於日本自身的經濟需要，而加息與否，加息是否會給我們帶來金融壓力，是日本貨幣政策的附帶效應。
第二個訊息是，自疫情以來，巴菲特開始掏空自己的金融資產，手裡拿著大量現金。 這表明巴菲特對世界經濟的下行仍然更加謹慎。 老爺子一生奉行謹慎的投資策略，這種投資策略也成為金融市場的牛熊風向標。 但今年上半年，巴菲特突然開始在日本投資，向日本五大貿易公司注入了數倍於之前的資金。 隨後日經指數大幅上漲，隨後大家看到了日本強勁的經濟增長資料。
如果我們在網上寫一篇小文章，就可以逆轉日本的經濟增長，打壓日本，我寧願天天不睡覺，也不願讓我的小書好好活著。 但沃倫·巴菲特不是可以被我們的業餘文章愚弄的東西，難道他不知道日本的經濟資料是否被偽造嗎？顯然，我們理所當然地認為日本的貶值和日本永遠不會恢復的黃金法則，我們對正在發生的事情視而不見，我們寧願閉上眼睛，捂住耳朵，也不願相信我們曾經踐踏在我們腳下的鄰居現在會再次出現經濟復甦的跡象。 那麼問題來了，為什麼日本今年會出現經濟復甦的跡象呢？這是短期的幻想，還是日本從現在開始會經歷另一次經濟繁榮？你有什麼資料來支援我們的想法？
接下來，我們將從債務對經濟的影響、人口資料和社會金融資料等幾個方面解釋日本經濟的真實情況。
我們知道，日本之所以陷入失去的30年，最根本的原因是泡沫的破滅。 我們所理解的所謂廣場協議，其實根本不是無稽之談，日本不是唯一簽署廣場協議的國家，日本也是唯一乙個經歷過經濟衰退的國家事實上，廣場協議的主要目的是誘使美元對主要貨幣貶值，進而平滑美國的**赤字。 說白了，美國想通過美元貶值來減少**赤字。
當時，不僅日元公升值，幾個歐洲國家的貨幣也公升值。 日元公升值後，可以說當時日本賺的錢更多了，當時出現了日本在全世界買買買的情況，不就是因為日元公升值給了日元更高的購買力嗎？當時，日本可以說是歡欣鼓舞的，他們認為未來是日本的世紀，當廣場協定簽署時，沒有乙個日本人反對，或者整個日本都在慶祝貨幣公升值的好處。
真正導致日本泡沫破滅的，是《廣場協議》和美國股市崩盤後簽署的《羅浮宮協議》。 儘管《廣場協議》導致日元、馬克和其他貨幣對美元公升值，但它並沒有扭轉美國**赤字的趨勢。 因此，第二年，即2024年的《羅浮宮協議》，是真正的限制性匯率協議。 但80年代的美國經濟如此糟糕，以至於股市崩盤直接消除了羅浮宮協議對抑制其他貨幣快速公升值的影響。 日元繼續突破並迅速公升值。
這裡有乙個問題，強勢日元是由外貿創造的，羅浮宮協議並沒有壓制日元強勢的勢頭，當本幣公升值如此之快時，常規的外貿順差依舊如故，這就表明了日本經濟的乙個痛點，那就是內需不足。 一旦日元持續公升值，總會有順差難以為繼的時候，進而將內需不足的弊端轉化為經濟增長動力不足的巨大隱患。 那麼就會出現資產和債務難以償還的情況。
自2024年以來，日元公升值幅度過大，由於國內需求不足，出現了通貨緊縮的跡象。 於是在當年10月，日本開始出台刺激計畫，希望讓經濟重回正軌。 這些政策包括降低公司稅和增加公共基礎設施支出。 與此同時，2024年美國股市崩盤後，日本因外需不足，進一步加大政策刺激力度，日本企業在海外市場大量發行債券。 由於這種雙重效應，日本出現了流動性過剩，並在短時間內產生了嚴重的經濟泡沫。
當時，日本的**和政策刺激點都在大宗商品端抑制通脹，並沒有對資產端的泡沫反應過度，以至於這場日本經濟崩潰前的資產狂歡持續了兩年。 當日本做出反應時，已經為時已晚。 在短短兩年內，利率大幅提高，限制了銀行貸款。 超過預期的貨幣政策控制大大降低了市場流動性。 從2024年簽署《廣場協議》到2024年資產泡沫形成，再到2024年泡沫破滅，短短五年時間，日本經濟可以說經歷了一場食用油的狂歡節。
但是，作為日本當時的政策，在實施政策時，過於激進、過於倉促、過於過分，這或許是日本在短時間內出現問題的關鍵因素。 當日元公升值時，盡量抑制日元的公升值，當日本外需不足時，對內需的刺激沒有那麼精確，以至於寬鬆的貨幣政策導致了嚴重的資產泡沫，當泡沫出現時，它立即抑制了經濟的過熱，直接刺破了過熱的經濟泡沫。
然後日本開始陷入所謂的失去的十年、二十年、三十年，直到現在。 所以這30年來，日本一直在實行寬鬆的貨幣政策，整天想著什麼時候能刺激日本經濟，但老百姓就是不貸款、不花錢、不結婚、不生孩子。 即使利率低於零，貸款也可以盈利，或者貸款不用於擴大經濟，所以30年來，當我們處於日本經濟時，他們實際上一直在痛苦地償還債務。
日本經濟泡沫破滅時，日本欠了多少債？每個家庭的平均值，540,000 美元。 那是上世紀九十年代的50,000美元，無論購買力有多差，現在都需要加到零。 此外，日本泡沫破滅後，日元貶值導致日本企業的債務瞬間翻了一番。 在這樣的雙重打擊下，日本正處於痛苦的債務償還期。
根據一般經濟規律，乙個國家的GDP與其可支配收入的比率是相對固定的。 我們舉個例子，我們的可支配收入在2萬元左右，我們的人均GDP在1元左右20,000美元，即我們人均產出的四分之一，是可支配收入。 如果這樣計算，如果兩個人在日本家庭工作，那麼日本的人均GDP多年來一直徘徊在4萬美元左右，日本乙個家庭的可支配收入數字應該不會超過2萬美元，如果540,000 美元，不需要幾年。
但資料不能簡單這樣計算，因為聖斗小民的可支配收入絕大部分都要自己付賬單，吃喝玩樂的開支基本沒有剩下的錢了。 我們以中國家庭為例，如果乙個家庭平均有兩個孩子，不管你每年節省多少開支，都得在10萬以上吧？如果算上其他各種開支，如果夫妻倆上班，一年各掙6萬、7萬元，節儉就能省下2萬、3萬元。 在這個水平上，至少需要十五年才能還清債務。
實際上，我過去已經推導出了這個模型，很可能需要大約15年的時間才能還清債務。 但這只是乙個理想的模式，整個社會在經濟低迷的時候，都存在著收入下降、失業率上公升的情況。 在經濟收縮的通貨緊縮週期中，債務的實際償還時間不會在理想模型的計算範圍內。 因此，這次翻了一番也就不足為奇了。
日本由經濟泡沫形成的長期債務主要集中在房地產領域。 在**槓桿被埋沒了，如果你輸了，你就會輸，這**大部分都是你自己的錢，而借錢的人**畢竟是少數，所以日本的債務償還週期主要取決於房地產的債務償還週期。 如果我們把2024年到2024年日本資產泡沫形成的時間，我們取乙個中值，大約是2024年。 如果債務形成集中在這一年，日本的抵押貸款時間是35年，和我們不同，那麼日本人應該在2024年之前還清當年的債務。
當然，這只是我的猜測，一定有人早還債，晚還債也就不足為奇了。 但是，從日本抵押貸款的期限來看，到去年，整個日本應該已經擺脫了債務限制，日本人民進入了所謂的無債輕盈狀態。 這個時候，如果攢點錢擴大消費，享受生活，借點錢擴大企業規模，阻力就會小一些。
這在社會金融資料中表現得最為明顯，自去年年底以來，社會金融資料似乎大幅增加，表明人們又開始借錢了。 日本資產負債表衰退概念的創始人辜超明曾指出，日本經濟衰退的根源是貸款人的消失。 現在這些貸方顯然又回來了。
另乙個資料，出生率，似乎是截至2024年，日本的出生率創下了多年來的新低，137。只有少數地區保持高生育率，預計明年這一數字將有所改善。 生育率不是經濟資料的直接指標，但它是經濟表現的風向標。 當經濟好的時候，人們會選擇多生孩子，而當未來的期望落空，債務纏身時，更多的人選擇盡可能不生孩子，而不是多生孩子。 日本少數地區的生育率已飆公升至29 以上表明，日本的經濟復甦不是全國性的，而是區域性的。 隨著日本經濟復甦越來越樂觀，相信日本的生育率會隨著經濟的好轉而逐步提高。
現在，不管我們信不信，日本各種經濟資料的表現，以及外國投資機構和經濟學家的**，都表明日本經濟復甦勢頭強勁。 因此，與其總是試圖貶低日本，不如考慮一下我們是否會發現自己陷入與日本相同的困境，如果真的不可避免，那麼我們需要多長時間才能擺脫經濟衰退？
我們是否會陷入衰退，不僅是我們討論的熱點話題，也是全世界討論的主要問題之一。 原因是我們和日本泡沫破滅的時候有太多的相似之處。 至於會不會陷入衰退，我們今天就不討論這個了，我做了一期特刊，引用了英國電台的觀點和我自己的理解，有興趣的同學可以出去一探究竟。 現在的問題是，如果我們陷入像日本那樣的經濟衰退，我們需要多少年才能恢復？
其實我上面說的，主要是為了表達乙個觀點，那就是日本經濟復甦的基礎是日本沒有債務問題，只有擺脫了債務問題，人們才願意為經濟發展做出貢獻。 說白了，過去幾十年的成就之所以沒有體現在經濟增長上，是因為日本人實際上已經還清了過去的債務。 經濟發展沒有捷徑，明天的紅利今天就會被吃掉，所以明天就要用勞動力來填補今天捷徑的空洞。
我們的抵押貸款期限是30年，根據我們的房地產開始下降的時間，如果我們真的陷入像日本這樣的經濟衰退，我們可能需要30年才能還清債務
我之前也計算過，按照我們目前的統計債務規模，每人大約有20萬，考慮到地方債和***債券屬於結構性債券，這部分不需要償還，我們需要償還全民的債務，大約12萬億，每個家庭的債務規模大約是40萬。 這個數字看起來不多，足夠乙個家庭收緊衣食十幾年了。 我在這裡說的是平均數字，如果你是乙個高淨值人士，不要參與並提高標準。 如果以這種方式計算，則該模型與日本的模型相似。
但是，考慮到中國房地產泡沫形成的時間比當時的日本要長，政策刺激的力度和積極性還沒有把我們推入危機的深淵，而我們的國有企業已經積累了大量的財富，或許可以用時間換空間的方式，把我們從近幾年的經濟衰退邊緣拉回來。 但是我們還是不要太樂觀，說白了，我們總會為吃飯付出代價，我們會享受未來的紅利，想著安逸的過去而不還債，是很不現實的。
最有可能的情況是，消化當前的經濟泡沫需要10到15年的時間，因為雖然過去有過泡沫，但很大一部分家庭已經提前還清了房貸，未來大環境會不景氣，這並不意味著每個人都處於衰退之中。 仍然有一些家庭可以在新環境中擺脫債務的痛苦，創造增量財富。 我們只是提前清除了部分危機，至於所謂的房地產貶值後沒有買房的人，是一些專家傷害最大的群體，這些話也能欺騙這些專家家的二哈。
一句話，鐵還是需要硬的，所有的問題都集中在什麼時候能清清債務的基本邏輯上。 所謂刺激，就是必要時加火，以免資料太難看。 主動刺破泡沫進行硬著陸，並用刺激手段支撐底部，其實結果是一樣的。