《電鰻金融》文章 李瑞峰.
10月24日，江蘇西華新能源科技股份有限公司（以下簡稱西華科技）在上海證券交易所主機板完成第二輪詢詢回覆。 招股書顯示，西華科技主要從事大型高階裝備專用部件的研發、製造和銷售，產品結構以風電齒輪箱專用部件為主，注塑機專用部件加厚為輔，是全球領先的大型高階裝備專用部件製造商，質量可靠、技術過硬。
電鰻財經注意到，在IPO前夕，西華科技實際控制人夫婦意外分紅32億元，而本次IPO，公司仍需用5募集資金5億元，補充流動資金。 同時，公司研發投入佔比落後於同行，毛利率近年來持續下滑。 此外，其股權轉讓也存在“怪”的一面，公司實控人的兄弟借錢“突襲”公司。
實控人夫婦毆打分紅 32億元。
招股書顯示，西華科技計畫募集205億元，其中14風電核心裝備產業化專案（一期）5億元，4943研發中心建設專案76萬元，55億元補充流動資金。
熙華科技將使用 5募集資金5億元補充流動資金，佔募集資金總額的14%之多。 值得注意的是，西華科技將在2024年和2024年分別派發281股股息80000元和35億元。
可以看出，西華科技在IPO前夕進行了一次突如其來的分紅。 截至最新招股書簽署日，王榮正、盧豔雲分別持有西華投資百分之七七的股份98%股權;此外，王榮正直接持有9持股12%，並擔任台州易盛、無錫巨集創盈、無錫華創盈的執行合夥人，共控制公司4個投票權相當於56%的股份。 王榮正與盧豔雲為夫妻，兩人共控制公司91人相當於66%股權的表決權為公司聯名實際控制人。
可以看出，在IPO前夕，西華科技實際控制人及妻子收到約32億元，IPO計畫再募集55億元補充流動資金。
招股書顯示，2024年至2024年（以下簡稱報告期），西華科技研發投入金額為216567萬元，274450000元和354972萬元，分別佔當期營業收入的比重。 13% 和 3與同期可比公司的平均水平相比，增長了77%。 58% 和 479%，高於西華科技的研發投入比例。
截至最新招股書簽署之日，西華科技擁有授權專利66項，其中發明專利8項。 值得注意的是，8項發明專利中只有5項是近年來最初獲得的。
此外，值得注意的是，報告期內，西華科技毛利率分別持續下滑。 88% 和 2932%，呈明顯下降趨勢。
股權轉讓“怪”：實控人兄弟借錢買股。
招股書顯示，報告期內，西華科技共經歷了7次股本變動，其中2024年8月第四次增資，公司新增註冊資本697股50000元，由太湖灣**、無錫電石、泰博一期、無錫聯德、鼎琪榮輝、金浦智慧型、海南雲傑、王愛華、王建平出資，註冊資本增至164475萬元，其中王建平持有041%。
對於增資原因，西華科技曾解釋，投資者看好公司發展前景，增資增持。 但令人費解的是，持股僅兩個月後，王建平就持有041%的股份被轉讓，受讓方為香河永軍。 西華科技表示，王建平因自身資金需要決定轉出，祥和永軍看好公司發展前景。
在詢問函中，上交所還要求西華科技詳細說明王建平與公司資金的具體情況、他與香河永軍的關係、公司持股後短時間內退出的原因和合理性、公司的行為是否違法違規等。
另值得注意的是，2024年3月，西華科技實控人的兄弟王國正也增資了公司資本金，但部分支付**為貸款。
招股書顯示，2024年3月，西華科技第二次增資，公司新增註冊資本1875萬元，由王榮正、王國正出資，註冊資本增至1.5億元。 不過，王國正增資**的一部分是王榮正的妹妹王愛華提供的貸款。
對此，上交所要求西華科技說明王國借款增資的背景、相關借款的償還情況及還款資金**，以及是否存在持股或其他利益安排。
熙華科技表示，由於新認繳出資額較高，需要按時履行實收出資義務，當時沙特出資與自有資金仍有一定差距，經與妹妹王愛華協商，王愛華於2024年3月向王國正提供共計340萬元貸款，確保王國能夠充分履行實收出資義務。截至目前，王國正尚未向王愛華償還貸款，基於近親屬之間的信託關係，雙方尚未就該筆貸款簽訂書面借款協議，王國正計畫在五年內償還貸款本金，包括但不限於股息、財務收益、**等資產處置變現等合法資金。
截至目前，王國正和王愛華分別持有西華科技。 27%的股份。
收入**過於集中 五分之九的應收賬款來自前四大客戶。
招股書顯示，2024年至2024年及2024年1-6月，西華科技收入中來自前五大客戶的佔比為。 17% 和 9771%。其中，行業巨頭南高齒集團和弗蘭德集團一直位列前兩位客戶，連續三年保持70%以上的貢獻率。
對於收入相對集中的問題，西華科技在招股書中回應稱，這與風電齒輪箱行業競爭格局更加集中的發展現狀是一致的。
但值得注意的是，西華科技招股書中上市的日月股份、巨集德股份等同行業可比上市公司，並不存在如此明顯的依賴大客戶問題。 資料顯示，2024年，日月股份前五大客戶的銷售額佔全年總銷售額的53%25%;巨集德前五大客戶的銷售額佔全年總銷售額的40%09%。
對於客戶過度集中的問題，西華科技回覆稱，公司將加強市場開拓力度，利用上市後品牌影響力的擴大，提高產品在風電齒輪箱和注塑機行業的影響力，進一步提高產能，積極拓展國內外市場及相關產品領域同時加強對市場變化的監測分析，積極開拓行業新客戶。
熙華科技已經意識到客戶過度集中的風險。 在招股書中，其也承認，未來若產品和服務質量達不到大客戶要求，導致雙方合作關係發生重大不利變化，或大客戶市場份額下降導致其採購量下降， 公司短期內將無法開發新客戶，這將對公司的經營業績產生不利影響。
然而，大客戶的應收賬款持續增加令人擔憂。 招股書顯示，報告期內，銷售端前四大客戶的應收賬款佔應收賬款總額的比重。 10% 和 9630%。報告期內，西華科技提供的壞賬準備金額為101385萬元，108877萬元98772萬元。
對於上述問題，《電鰻財經》向西華科技發函確認，但截至發稿時未收到公司對相關問題的回覆。
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