李寧，一切皆有可能。
沒想到，這句口號也適合李寧的股價。 誰能想到，“國產之光”李寧，竟然會從神壇上掉下來，市值2000多億蒸發，股價超過80%。更難以想象的是，這台“國產之光”，也會遭遇業績停滯的窘境？
但這難道不是乙個可能的結果嗎！
股價**突破80%，市值蒸發超過2100億
今天（12月12日），港股李寧（02331.HK）宣布擬回購不超過2公司股份64億股，佔公司總股本的10%。根據公告，董事會已決定自公告日期起計6個月內，將不時使用不超過30億港元從公開市場回購公司股份。公告還強調，董事會對本集團的業務前景和長期增長充滿信心，並認為公司股價低於其實際內在價值。
李寧公告截圖）。
此次回購計畫是在昨日（12月11日）港股李寧股價暴跌逾14%並創下新低後做出的大家都看得出來，這是公司希望通過回購來挽救公司股價暴跌的願望
那麼，為什麼李寧的股價昨天突然下跌了14%以上呢？ 原因可能與該公司週末發布的收購公告有關。
12月10日晚間，港股李寧發布公告稱將花費 228億港元收購香港房地產巨頭恆基兆業地產。根據李寧的收購公告，收購的資產主要為恆基兆業地產的物業業務，截至2024年12月5日的資產估值為246億港元李寧將利用該物業的一部分作為其在香港的總部
李寧公告截圖）。
這多少有些令人費解，大家都知道李寧是國產運動休閒服裝的主力品牌，是服裝領域國產產品的標桿企業，卻突然宣布要收購房產是要進軍房地產了嗎？ 難不成連被貼上“國產之光”標籤的李寧，現在也不好賣？
在這種情況下，也可能有市場預期李寧可能會進入房地產市場，從而產生當天的股價！
12月11日李寧股價分時走勢截圖）。
今日，隨著李寧30億港元回購計畫的公布，李寧股價反彈，開盤時漲超3%，盤中一度漲超5%，市值重回500億港元以上。 不過，與昨日跌幅超過14%相比，宣布回購的效果仍然相對較小。
其實，如果看看李寧過去一年和這兩年的股價走勢，就會發現，昨天跌幅超過14%根本不算什麼。 10月26日，直通量突破20%，年內最大跌幅已超過78%，自2024年8月高點以來，已突破83%！
李寧股價走勢截圖）。
要知道，在2024年8月的高位，“國產之光”李寧的市值一度達到268774億港元的高度，基於今天的**501億港元，短短兩年零三個月，李寧市值蒸發超過2186億港元！
值得注意的是，在李寧股價繼續成為最高價第一的期間，由李寧本人、侄子李麒麟、弟弟李晉控制的非凡中國，在2024年5月18日以63的價格高位持有**李寧股價6**6,000萬港元套現38股16億港元。
業績停滯不前，經營現金流幾乎減半
看到李寧的**價格走勢圖，很多人可能覺得很正常，近兩年A股有很多“毛”走勢，比如醬油毛、光伏毛、家電毛、電池毛、裝置毛等。
不過，李寧還是應該放在港股的大環境裡看。 的確，近兩年來，無論是A股還是港股，都曾出現過很多這樣的**趨勢，但兩者之間還是有很大的差異，比如在此期間，安踏體育（02020.）的港股（02020HK）股價跌幅遠小於李寧，最大跌幅約為64%。
原因可能仍然在於基本面、業績增長和現金流。
2024年，李寧的營收為2583億，同比增長143%，實現淨利潤40%63億，同比增長13%，毛利率48%4%，同比下降4%6個百分點，股本回報率下降2個百分點1個百分點，經營現金流幾乎減半！
李寧2024年財報截圖）。
李寧2024年財報截圖）。
可以看出，李寧2024年經營活動產生的現金流量淨額為3913億元，而2024年的數字是6525億元，同比降幅超過40%。
不過，這只是對2024年和2024年經營活動現金流的比較，從整體現金流情況來看2024年二季度以來，李寧的現金流基本處於淨流出狀態
資料**：直衝**）。
這種現金流趨勢的變化和變化趨勢與李寧的股價走勢基本一致，李寧的股價在2024年第二季度後見頂後轉跌，然後一路持續**。
當然，這樣說可能有點過分了，從2024年到現在，李寧的年度半年度現金流報告看似是淨流出，然後年報轉正，但不可否認的是，李寧的年度半年度報告似乎是淨流出，但不可否認的是，李寧的年度半年度報告似乎是淨流出的在2024年年報中，李寧的現金流沒有轉正，反而呈現出鉅額淨流出！
這種現金流的異常表現，似乎也預示著李寧公司的經營似乎出了問題。
超過140億買理財，錢太多還是產品賣不出去？
對於一家主要從事服裝銷售的消費品公司來說，現金流的重要性是不言而喻的現金流基本上是生命線，沒有現金流，很容易出現問題
不過，當我們仔細觀察李寧的現金流時，會發現，公司現金流的持續淨流出，似乎並不是因為經營現金流的突然下降，而是因為公司在投資現金流上的支出，具體來說就是大規模購買理財產品帶來的現金流出！
這在李寧2024年的財報中說得很清楚2022 年，該公司花費了 142購入理財產品35億元，最終導致公司當年淨投資現金流出大幅增加，從 2021 年的 65 個淨流出38億到9481億，鉅額理財的好處是帶來14億金融收入。
李寧2024年財報截圖）。
能夠拿出超過142億的資金購買理財，說明李寧絕對不缺錢。 也難怪，畢竟是“國產之光”，但有個問題，李寧為什麼要花那麼多錢買理財？
從李寧今年的表現來看，鉅額財富管理或將成為公司的防禦性“寒冬”行為這也說明公司目前的銷售情況不是很好，公司不敢在生產經營活動上投入更多的資金。
如上所述，10月26日，李寧股價突然下跌超過20%，而當日大幅下跌的直接原因是李寧在前一天（10月25日）晚間發布了第三季度的執行情況，這表明第三季度，公司各渠道銷售放緩，其中電商渠道下滑，公司預計批發渠道下滑10%-20%，電商渠道呈現個位數下滑
李寧公告截圖）。
對於李寧三季度的經營情況，有分析人士表示由於消費者對**的敏感度，加盟店銷售疲軟，以及李寧單品矩陣大且高於同行帶來的較大庫存壓力，**和線下**套利成為李寧面臨的更大問題
資料來源**：《泰晤士報》）。
目前，消費者的消費決策很大程度上取決於最佳的絕對水平對於自詡為“國產之光”的李寧來說，由於定價較高，再加上“陳雨菲事件”和“大作夫事件”的影響，銷售放緩其實是很自然的。
在2024年9月的東京奧運會上，中國羽毛球運動員陳雨菲在一場比賽中被李寧的鞋子割傷。 2024年9月20日，在李寧的秋冬新秀上，以“神宮開武”為主題的版塊中，有幾套軍綠色服裝，但整套服裝的設計卻像是日軍侵華軍的軍裝，讓人感到極度不舒服。
資料 ** 網路）。
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有了這些活動的基礎，消費者在追求全國潮流的時候，也會停下來思考李寧是真正的國產產品嗎？ 李寧能扛得起“國產之光”的旗幟嗎？
當然，從投資者的角度來看，還是希望“一切皆有可能”的李寧能夠扛起這面旗幟，始終以更好的業績和更高的股價回報與投資者堅守在一起！