大型模型，無論引數如何數百萬級別設定為萬億層級的演變，或從單峰自模 態持續推動對AI算力的需求。
最近，所有與算力相關的概念都不低，比如光收發器中際旭創、天府通訊、光庫科技、信億晟等相關企業;AI 伺服器公司 浪潮資訊、中科曙光等
根據IDC**的資料，到2024年，中國智慧型算力規模將達到1271臺4eflops，2022-2026 年的復合年增長率將：最多 52 個8%未來5年，將對算力產生巨大需求。
我們知道算力其實就是晶元的算力，而AI晶元與AI算力直接相關，但目前90%以上。國外廠商市場占有率英偉達、AMD在手上，在國產替代的背景下，國產AI晶元廠商可圈可點。
寒武紀被視為“”。AI晶元第一份額與英偉達相比，市值一度突破1000億，現在就算幾乎“減半”，依然有600億但現在在哪裡？
首先，自成立以來的7年中，它已經失去了48個76億，收入仍在下降。
從2024年到2024年的五年內，寒武紀的收入增長了93%46次，但損失繼續擴大營收增速遠不及非淨利潤增速。
2024年被列入實體清單對**鏈影響較大，營收增速也大幅下降，2024年前三季度營收甚至出現負增長，同比下降44%84%，解釋短期來看，寒武紀並沒有從AI算力需求的爆發式增長和國產替代中獲益
該公司的持續虧損，除了缺乏收入增長外，部分原因是期間費用太高
寒武紀持續加大研發投入，支付股權激勵的管理費用也平均每年超過2億元，2024年11月，寒武紀將發布股權激勵計畫，該計畫將持續到2024年，並給予公司這是乙個不小的負擔
當然，業績損失不是什麼大問題，我們主要關注的是科技公司的產品、競爭對手和未來成長。
產品更新速度慢，效能遠落後於英偉達
寒武紀的主要產品包括：雲智慧型晶元和加速卡、邊緣智慧型晶元和加速卡、終端處理器IP及配套軟體開發平台。
1.基於雲的智慧型晶元
雲智慧型晶元和加速卡主要應用於雲伺服器、資料中心等領域，為雲計算和資料中心提供算力，也是寒武紀的主要收入**。
人工智慧就像乙個人的“大腦”，分為學習習和判斷的過程，用於“.西“晶元的工藝是培訓卡判斷“晶元的工藝是推理卡
顯然，訓練卡比推理卡更重要，而培訓卡在該國恰好很稀缺。
思源 290 是寒武紀的第一張訓練卡，但思源 290 與英偉達 H100 一致計算能力、記憶體和記憶體頻寬和許多其他方面存在相當大的差距，並在 2020 年推出後，近年來沒有新的訓練晶元進入市場
思源 270 和思源 370 都是推理晶元，思源 370 在 270 的基礎上有了很大的提公升，相比 Nvidia T4，它在編解碼能力和記憶體上有很大的優勢，但是Nvidia L4 的計算能力是 T4 的三倍，所以思源370與L4相比算力差距依然較大
邊緣智慧型晶元
邊緣智慧型晶元為終端與雲端之間的裝置提供算力，可以有效彌補終端裝置算力的不足。
思源220是寒武紀在2024年推出的一款邊緣晶元，現在思源220已經到了生命週期的後期但新產品尚未推出
開發新產品，鉅額研發投入缺一不可，2017-2024年寒武紀的研發費用將以年復合增長率增長最多 119 個33%，但在 2023 年上半年，它是研發費用減少，研發人員也減少200多人未來能否在短時間內取得技術突破，還有待觀察。
競爭對手不斷湧現，生態圈建設難度大
AI晶元根據技術架構大致可分為GPU、FPGA、ASIC、類腦晶元四大類佔比80%以上。寒武紀偏向於ASIC。
在企業級GPU晶元中，英偉達比例高達914%它是國內廠商GPU晶元的絕對領先者，占有率僅 01%以及整個AI晶元市場小於 10%。
英偉達之所以地位強勢，一方面是因為晶元效能領先最大的核心競爭力它在於多年來積累的計算和程式設計平台（CUDA），以及軟體生態系統。
很多演算法工程師已經成為英偉達程式語言的習，軟硬體廠商也已經與英偉達深深繫結，如果想用其他AI晶元代替它轉換成本高，有些廠家根本不願意轉換。
在這種情況下，寒武紀要建立自己的生態意志面對重重困難，不是短時間內能做到的事情，國內還有其他晶元製造商不斷湧現。
該國最大的競爭對手是華為海思昇騰晶元昇騰在效能上接近英偉達，也可以利用華為的品牌影響力和銷售渠道，因此搭建生態相對容易。
除此之外，荊佳偉是國內領先的GPU公司，其產品還可以應用於資料中心和雲AI算力寒武紀產品存在替代的威脅
崑崙芯、海光資訊它們都是寒武紀的強大競爭對手，有些是最近幾年才建立起來的碧謙科技、綏遠科技不容小覷的是，他們的AI晶元也在不斷縮小與國外的差距，算力表現突出。
嗶嗶哩是碧乾科技的晶元型號）。
因此，在英偉達在外，在內湧現多家國產廠商的環境下，寒武紀要想在短時間內扭虧為盈，還是很困難的。
最後，總結一下。
寒武紀是中國領先的AI晶元龍頭，但業績持續下滑，研發費用也有所下降，產品水平與國外巨頭差距較大，國內多家廠商盯上了該公司，雖然估值下降了一半，但仍需持續關注該公司的研發情況。
以上僅供上市公司分析，不構成具體投資建議。
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**： 飛鯨投資研究