在潮式玩具生意的背後，負債133億。
作者 |劉俊群， 韓玲.
編輯丨李白宇.
* |野馬金融。
節日期間，商家將推出各種折扣和限定產品，消費者“買買”的熱情再次公升溫。 在KK集團旗下的網紅店KKV裡，有源源不斷的來自小紅書的推薦客戶。
這家時尚零售公司成立於2015年，在9年的時間裡已經發展成為國內時尚玩具領域的領先者之一。 2021年，KK集團向港交所提交《招股書》，開始向港股“潮散第一股”衝刺。
現在，距離KK集團提交第乙份表格已經過去了將近3年。 不幸的是，KK集團前三次嘗試港股IPO均以失敗告終。 2024年1月31日，KK集團第四次提交IPO上市申請。 根據招股書，截至2023年前10個月，KK集團實現營收4769億元，淨利潤29億元，營業利潤376億元。 這是公司上市以來首次實現營業利潤正增長。
這個致力於打造網紅零售店的KK集團背後掌握著怎樣的“財富密碼”？ 為什麼三個衝刺IPO沒有“落地”？
2023年扭虧為盈
毛利率增至472%
整個店面以亮黃色為主，商品的陳列也充分運用了色彩美學，白牆+馬卡龍配色產品，形成極具衝擊力的視覺效果，充滿ins風。
店鋪採用高價值貨櫃場景，進口商品種類繁多，不受干擾的“零感服務”，讓消費者獲得輕鬆、身臨其境的購物體驗。 購物者王萌說，“看到心儀博主推薦我來這裡逛店，順便在快下班的時候拍了幾張照片**”通過“美學+零售”的配置，KKV逐漸成為網紅打卡地。
KK集團從事進口趨勢零售業務，成立於2015年，近年來，隨著Z世代年輕人的消費需求，在新零售賽道上已經走出了圈。 現在成立近9年的KK集團，在中國200多個城市都有門店，甚至在印尼也開設了門店，截至2024年1月23日，累計門店800家。
*：罐頭圖片庫。
目前，KK集團擁有：精品收藏店KK V和KK Pavilion，美容收藏店The Colorist（調色師）和時尚玩具收藏店X11，4個零售品牌。 而這家店裡充滿ins風情的公司創始人吳稟寧，其實就是IT行業的80後。
大學畢業後，吳岳寧在 Yiju.com 公司擔任產品經理。 不久後，他辭去了工作，回到東莞開始了他的創業生涯。 吳岳寧將目光投向了O2O全網連鎖店的商業模式，選擇了熱門的進口零售領域。 然後，他在社群開設了第乙個KK展館。 隨後，為了通過社群便利店模式快速進入零售市場，吳悅寧又開了三家門店。
但到了年底，吳岳寧發現，這種便利店模式不是賺錢，而是賠錢。 於是，他開始考慮乙個可以產生流量的位置，於是他放棄了社群，搬到了購物中心。
2015年4月，吳岳寧成立廣東奎科電子公司。 八個月後，前 2版本 0 kk 大廳商店。
為了充分利用空間，降低投資成本，KK博物館再次公升級，拆除書吧和餐飲專案，開始聚焦美妝、零食、文具等深受Z世代年輕人歡迎的品類。
2019年5月，KK集團推出KK Pavilion全新旗艦品牌——KKV及國內首個彩妝系列連鎖品牌The Colorist; 2020年，隨著泡泡超市等潮流玩具產品的熱銷，KK集團也推出了自己的潮流玩具系列品牌X11。
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新品牌的推出和門店的“綻放”，讓KK集團的營業收入增長，但近年來KK集團的收入增長明顯放緩。 根據招股書，2020年至2022年，KK集團將實現16%的營收46億元，3524 億和 3551億元，同比增長%和1%。 2023年前10個月，該公司的收入為477億元，同比增長56%，反彈。
另外KK集團的毛利率也穩步提公升。2020年至2022年，公司整體毛利率為： 6% 和 401%。在 2023 年前 10 個月，它上公升到 472%。對此，KK集團表示，毛利率的增加是由於KKV和The Colorist商店貢獻的收入增加。
然而，與收入的持續增長形成鮮明對比的是，該公司2020年和2021年的淨利潤將為-2017億元，-5681億元，兩年虧損為7698億元。 直到2022年，淨利潤轉為利潤61864萬元，但營業虧損仍為-323億元。 2023年前10個月，KK集團實現營業虧損轉盈利：淨利潤29億元，營業利潤376億元。
業內人士表示營業利潤為負這意味著“即使扣除合資企業的租賃成本、利息成本和應歸屬損失，KK集團僅從貨物銷售中獲得的價格差額也無法支付公司的正常銷售和管理費用。 換句話說，KK集團現在終於賺錢了。
對於將營業利潤轉為利潤的情況。 KK集團表示，主要原因是自2022年底以來，中國逐步放寬疫情防控措施後，對業務運營產生了積極影響。 2020 年和 2021 年的先前虧損與增加業務規模和門店網路的投資有關。
加入**陣營的後方
KK集團的債務高達1339億
那麼，KK集團是如何實現其不斷擴大的布局的呢？
首先正是KK集團依靠大資料運營，不斷擴大門店規模。 KK集團通過大資料分析分析不同目標群體的消費偏好變化，及時調整品牌門店的選擇，甚至上架和下架的產品都依賴於大資料的捕捉。
和關於**鏈條的選擇，KK集團也有一種方法論。 公司為合作夥伴提供零費用的背景，縮短品牌結算週期，以“買斷制”模式直接從品牌處購買商品，降低了採購成本，可以在產品定價方面給消費者帶來利潤。 同時，這種直購模式也讓品牌無需將BA送到門店，讓消費者獲得輕鬆的自主購物體驗，可以說是當代社交恐懼症的福音，“零感購物”在年輕人中也很流行。
其次就是掌握購物中心選址和創意店鋪裝修的流量密碼讓“巔峰出道”成為商場內網紅店，進而為店面的快速擴張提供了流量保障。
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即使在疫情期間，KK集團也開設了數百家門店。 招股書顯示，從2020年5月到2020年12月，KK集團成功開設了354家零售店，基本平均每天開設一家門店。
此外，賣場從裝修到陳列和產品選擇都注重外觀，根據色彩體系和型別統一擺放產品，配色和諧美觀，非常“搶眼”。 消費者肖何說，他一開始是被商場裡KTV的店鋪風格所吸引的。 “鮮豔的黃色非常醒目，店裡進口清酒的種類很多，我經常來這裡'嚐嚐'。”
此外，近年來網際網絡社交平台的“種草”文化逐漸興起，KK集團旗下四大品牌憑藉高顏值的風格，吸引了不少前店拍照打卡的消費者，引發了小紅書、抖音等大批使用者分享他們的逛店體驗。
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此外，KK集團還在點評、微博等平台上開展KOL和KOC精細化投放，營銷效果翻倍。
還多渠道交付也讓KK集團產生了大量的銷售費用。 根據招股書，從2020年到2022年，KK集團的銷售和分銷費用將為395億元，1097億元，1313億美元; 佔總收入的百分比。 2023年前10個月，KK集團的銷售費用進一步增加至1437億元。
其中，廣告支出為0036億元， 033億元，065 億和 066億元。
*：招股說明書截圖。
KK集團表示，該公司在營銷方面花費了大量成本，包括在社交平台上投放廣告，以及吸引更多客戶的活動。 如果營銷和推廣活動沒有效果，將導致未來營銷成本的上公升，甚至影響公司的業績。
此外，KK集團的經營模式也面臨著從輕型到重型的轉變。
發展初期，公司主要推行特許經營模式，加盟門店數量從2018年的53家增加到2020年的424家，佔整體門店的近百分之八十。
然而，自2020年以來，KK集團通過資產和股權收購，逐步將特許經營店轉變為自有店。 招股書顯示，KK集團的加盟店數量由2020年的424家減少至2022年的114家，佔店鋪總數的76家3%下滑至161%。截至2023年10月底，加盟店數量進一步減少至109家，佔15家1%。
這可能與公司之前對加盟商的貸款有關。 KK集團在招股說明書中表示，非金融機構公司之間的貸款可能面臨利息一至五倍的罰款。 但是，它援引法律顧問的意見，認為該財政支援不違反相關法律規定，受到處罰的可能性較小。
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這一變化使KK集團負債累累。2020年至2022年，公司負債總額為5824億元，13831 億和 13762億美元; 截至2023年10月底，總負債增至133項9億元。
同期，該公司的現金和現金等價物為168億元，466億元，248億和86億元，雖然在逐年增長，但還是不值得高額的債務。
7輪融資總額突破40億元
首次公開募股正在尋求直接融資
缺錢的背後，KK集團在不斷融資。
公開資料顯示，自2016年以來，KK集團已進行7次融資，融資總額超過40億元。 最近一輪融資是2021年7月由 JD.com 領投的F輪融資，投後估值為30億美元（約合人民幣191億元人民幣）。
在KK集團背後的“資本集團”中，從PreA輪到F輪，深圳創投、光明資本、經緯創投、黑藻資本、EWTP生態**、巨集泰**、五岳資本、CMC資本、黑螞蟻資本、英策資本、卡美特資本、JD.com 等知名機構和公司均上榜。
KK集團對港股上市的影響，將繼續為公司提供“輸血”，同時，也可以擴大門店規模，繼續擴張。
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在融資的支援下，KK集團於2019年推出的KKV和調色師成為後起之秀。 從集團收入構成來看，KK成立不到6年就成為KK集團的主要盈利力量。 2020年至2022年，公司KKV品牌收入為835億元，2235 億和 2362億元，佔總收入的比重。 4% 和 665%；在 2023 年前 10 個月，KKV 貢獻了 327億元，佔686%。
Colorist品牌，收入為44億元，同比增長近21倍; 而在2023年前10個月，收入達到756億元，占該品牌2020年收入的1%。71次。
但是，KK集團要想保持KKV和調色師的收入增長，還需要加強成本管理，尤其是營銷費用的管理。 業內分析人士指出，KK集團依靠大量的營銷來帶動業績增長，一旦停止營銷或營銷效果大幅降低，可能會對公司業績產生重大影響。
此外，KK集團是一家網紅零售店，雖然有客流量大的商場和INS風格的店鋪，卻能輕鬆吸引眾多消費者前來參觀和拍照，但如何留住消費者長時間購物，需要靠產品和**來說話。
如果KK集團門店的合作夥伴開設自己的線下門店，如完美日記等，那麼KK集團的最低定價可能會受到影響，甚至合作夥伴也不再需要KK集團的“中間人”催收門店。
相較於靠IP說話的泡泡瑪特，靠低價小批量的名創優品，KK集團能否經得起時間的考驗，延續網紅店的名氣，還有待考驗。
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