2023年業績預測顯示，歸屬於母公司的年度淨利潤為51 億比 565億元，同比增長42%45% 至 5781%。上市僅三年，匯泰醫療就實現了爆炸式增長。
作者 |馬夢瑤
編輯 |關東昇
前段時間，醫療器械圈發生了一件“大事”
邁瑞醫療（300760.，A股醫療器械的兄弟公司）SZ）突然宣布，宣布將直接乾掉6652億，以“協議轉讓+實際控制人棄權決議”的形式，實現國內電生理學領軍企業科創板——匯泰醫療（688617SH）股份24股61%的收購直接在秒內成為匯泰的“控制人”。
按理說，在集中度高、專業化程度高、前途廣闊的醫療器械領域，大公司為了穩定領先優勢而不斷併購的情況並不少見。
但它有一些特別之處：收購**是 47112元股，較1月26日匯泰**360股價 53 美元，溢價 317%；本次交易合併估值為302億，相當於輝泰醫療溢價25%。 這樣，6652億，確實是一筆不小的事！
那麼，邁瑞這次到底是“好馬磕磕絆絆”還是“強強”呢？ 輝泰到底有什麼魅力，能讓邁瑞這樣的行業大哥，為“她”花費上億？ 除了給大筆錢，輝泰的“以身作則”還有別的考量嗎？
一 |收到的是慧泰
它針對心血管領域
作為中國醫療器械行業的領軍企業，邁瑞已建成三大生產線，分別以生命資訊與支援、體外診斷和醫學影像為主導。 然而，強生和美敦力等全球醫療器械龍頭主要從事高耗材業務，這確保了公司的高盈利能力、現金流和業績增長。 相比之下，邁瑞在這方面也有不足。
現在，邁瑞收購輝泰能彌補這一點嗎？
據官方統計，目前中國60歲以上人口近3億，佔全國人口的21%，預計到2035年，這一比例將超過30%。 人口老齡化的加速必然導致心血管疾病發病率的增加。 根據《2022年中國心血管健康與疾病報告》，我國心血管疾病患者人數已達3例3億，佔了不少。 此外，老齡化已成為乙個全球性問題在全球醫療器械市場規模排名中，心血管相關領域排名第二，僅次於體外診斷。
治療心血管疾病的最佳方法是導管消融術。 然而，在國內，這種心血管手術的整體滲透率仍處於較低水平，每百萬人只有130例手術，滲透率仍然高出空間的十倍。 看來邁瑞的這個市場廣度已經得到了。
此前，電生理等醫療器械涉及領域複雜，研發難度高，國內企業起步較晚，相應技術不如海外企業，缺乏絕對的風向標。 以心臟電生理領域為例，強生、美敦力、雅培等海外巨頭廠商佔據了近9%的國內市場份額，而在2020年的統計資料中，國內只有匯泰和微創電生理“上榜”（如圖所示）。 其中，強生扎根中國近40年，在中國建立了多個生產基地、研發中心和銷售網路，產品線範圍廣泛，品牌知名度高。
現在，該領域的集中採購加速了國內替代。 許多國內企業在心血管領域看到了曙光，其中外資企業佔大多數。
對於國內很多企業來說，政策是“加速劑”，目前的市場形勢並不樂觀，既是挑戰也是機遇。 邁瑞選擇在這個時候加入心血管領域，無論結果如何，至少時機相對合適。
二 |為什麼選擇惠泰？
大型企業的任何行動都是基於全面的考慮，不會掉以輕心。 邁瑞這次選擇慧泰，也與慧泰的“個人魅力”有關。
匯泰醫療是國內心血管領域的龍頭企業，多年專注於心血管賽道，在心臟電生理、冠狀動脈通路、外周血管介入等細分領域均取得市場領先地位，成績顯著。 自2021年1月7日在上海證券交易所科創板成功掛牌以來，成為資本追捧的“甜蜜點”。
從市場占有率來看，輝泰在國內電生理醫療器械品牌市場份額中排名第一，在冠狀動脈通路醫療器械國產品牌中排名第三，均具有一定的市場地位。
從營收水平來看，作為“電生理第一股”，輝泰自上市以來業績增長迅速。
從2017年到2022年，五年的收入從153億元至1216億元，淨利潤從034億元飆公升至358億元。 匯泰2024年1月25日發布的業績預測顯示：2023年歸屬於母公司的年度淨利潤為51 億比 565億元，同比增長42%45% 至 5781%。上市僅三年，輝泰醫療爆發式增長表現在A股中不多見。
資料來源：彭博資料庫
從企業估值來看，匯泰醫療目前的市盈率為499次，與2023年業績持平，與同行相比，保持在較高水平。
資料來源：彭博資料庫
資料來源：彭博資料庫
如果說成績突出是吸引邁瑞收購匯泰的表面原因，那麼匯泰醫療全面完善的產業布局才是邁瑞看中彙泰的根本原因。 一位市場人士是這麼認為的。
目前，匯泰醫療已形成以心臟電生理和冠狀動脈通路醫療器械為主的業務布局，以外周血管介入和OEM為重點發展方向。 完善的業務布局是慧泰的獨特優勢，慧泰專攻和專攻的大部分領域也與邁瑞相輔相成。
來源： Qichacha
在邁瑞官方發布的《投資者關係活動記錄》中，邁瑞表示，在醫療裝置布局、體外診斷等方面取得了突出成績，但在高價值耗材領域仍存在空缺。
未來，在人口老齡化和國家醫療基礎設施的背景下，邁瑞逐步進入高價值耗材領域，以適應耗材臨床使用的增長，對標外資企業的領先優勢，顯得尤為重要。
那麼，為什麼匯泰的優勢與邁瑞具有高度互補性呢？ 除了匯泰的產線能夠填補邁瑞的空白外，不同的研究報告顯示，心血管領域心臟電生理領域的裝置與耗材具有很強的相關性，尤其是在三維電生理領域，裝置與耗材一起使用，其中裝置產品研發涉及的機械、演算法、影象處理專業恰恰是邁瑞深耕深耕。
此外，專業投資人蔡雲表示，輝泰的相關產品目前是一條小而美的賽道，已經有了初步的平台布局，可以依靠這一優勢，將多年積累的資源轉化為對邁瑞的服務。
據官方介紹，在電生理領域，輝泰的電生理電極導管和可控射頻消融導管，以及浮動臨時起搏電極導管，是國內首批獲得相關註冊證的產品，並被科技部認定為國家重點新產品。 在血管介入領域，匯泰醫療已涉足冠狀動脈通路和外周血管介入兩大細分領域，多項研發產品填補了國內臨床實踐空白。
據統計，截至2022年，匯泰擁有授權國內外專利109項，已獲得國內醫療器械註冊備案證書51項。 蔡雲對輝泰的研發能力非常有信心。
三 |輝泰沒有缺點
說了這麼多惠泰的優點，輝泰就沒有不足嗎？
答案是肯定的，首先，輝泰的研發經費逐年增加，雖然與國外同行的差距在縮小，但要想迎頭趕上，未來還需要強有力的支援，而邁瑞恰好就是這樣一家實力雄厚的企業。
其次，匯泰的海外市場還有很大的發展空間。 “走出海外”一直是匯泰醫療戰略發展的重要方向，但2022年，海外業務收入僅為136億元，僅佔總收入的11%。
在當今的全球市場中，企業要想穩步發展，走出去是必經之路，這對企業資源豐富、市場穩定、影響力增強具有至關重要的意義。
而且邁瑞的銷售能力非常強。 知名市場人士呂長順說。 邁瑞在海外擁有50多家子公司和3000多名員工，業務遍及全球主要市場，可為匯泰提供海外營銷平台加快建設匯泰海外銷售渠道，積極拓展海外業務。
只有慧泰靠自己的實力，才能贏得“一哥”邁瑞的青睞，邁瑞才能填補慧泰的短板，兩者的“結合”才能看到光明的未來。 至於未來會不會有和睦的問題，誰也拿不定主意，那就讓我們拭目以待吧。