以網際網絡+醫藥行業為背景的豪華股東陣容，為藥劑師提供了強大的業務支撐和商業背書。 但在龐大的業務規模背後，卻有燒錢無法挽回的損失。
文字：每日財報呂明霞。
藥劑師幫 （09885.）HK）於去年6月28日在香港上市，股價在半年多的時間裡迎來了斷崖式下跌，尤其是去年12月以來，股價加速上漲，單月累計下跌60%。如果拿去年8月21日的最高點645元計算，以1月5日**價格7元26元，市場價4733億元，中降最高近九十。
藥智邦是一家明星企業，擁有眾多明星股東，上市以來的股價可以說是讓很多股東損失慘重。
雖然藥師幫在2023年11月共回購了529萬港元，而公司創始人兼董事長張步珍去年12月12日表示將限時期延長180天，但未能拖延股價**。
業績繼續下滑
藥幫的發展頗具傳奇色彩。 8年時間，已發展成為國內最大的院外數字醫藥行業服務平台，與創始人張步珍的網際網絡玩法密不可分。
在創立藥師幫之前，出身科技的張步珍，沒有醫學背景。 在此之前，他曾在 SouFun.com 工作，1999年加入後，他一路晉公升為首席技術官，成為 SouFun.com 的核心執行官。
2014年前後，當移動網際網絡風起雲湧時，張步珍離開 Soufun.com，加入創業大軍，成立藥師幫，希望通過數字技術解決院外草根市場買藥的難點和痛點。
簡單來說，就是通過藥師平台連線上游藥企和下游零售終端，讓商家與平台無縫對接，實時同步產品和資訊; 通過搜尋篩選功能，買家可以根據採購店鋪數量、規格、廠家等進行精準篩選，快速找到藥品，並比較價格。
這樣的商業模式和 Soufun.com 一樣，只是換了個賽道，讓風險投資抓狂了。 在上市之前，藥劑師剛已經得到了多家資本的青睞：醫藥行業巨頭復星醫藥（02196）、網際網絡行業領軍企業、“雷軍衛士”順為資本（小公尺）和全球頂級對沖巨頭**老虎**、常春藤資本、松和資本等知名機構紛紛參與。
這些具有網際網絡+醫藥行業背景的豪華股東陣容，為藥劑師提供了強大的業務支援和商業背書。 2021年藥師幫進行E輪融資時，投後估值已達1332億美元，約合92元6億元。
經過8年的發展，其收入已從零躍公升至100多億元。 截至2021年，藥劑師的數字醫藥交易和服務網路包括超過37萬家下游藥店和約21萬家基層醫療機構，當年平均月活躍買家超過35萬。
但在龐大的業務規模背後，卻有燒錢無法挽回的損失。 藥劑師幫也面臨著毛利率持續低迷、年復一年鉅額虧損的困境。
根據招股書，從2020年到2022年，藥劑師幫的營收為6065億元，10094 億和 14275億元。
低毛利率讓藥劑師團夥連年虧損。
2020年至2022年，藥劑師幫淨利潤為-572億元，-494 億和 -1489億美元。 2023年上半年，藥劑師幫實現營業收入7970億元，期內虧損31元77億元，較上年同期虧損。
虧損難以挽回的一大原因是藥劑師團夥固有的電商基因，使其不得不保持高額的營銷投入。 近年來，藥劑師幫在營銷上也投入了大量資金，其銷售費用連年居高不下，726億元，1064億元，1326億元，635億元。
分析人士認為，低毛利、高營銷的燒錢模式在傳統醫藥經營行業是不可持續的。 藥劑師幫一直無法通過自己的資源建立穩定的營銷模式，仍然在賺錢上花錢。
除了“內患”，還有“外患”。
除了內部憂慮，藥劑師幫還面臨著“外部麻煩”。 隨著藥品集中採購、兩票制、處方外流等醫改措施的實施，傳統醫藥流通格局逐漸發生變化。
據沙利文統計，按GMV計算，2017年中國院外市場僅佔藥品流通市場的27%1%，預計2021-2026年，院外市場年均復合增長率預計為109%，到2026年將達到9263億元，佔藥品流通市場的45%7%。
一大片蔚藍的海洋，必然會吸引大魚相互競爭。 在此背景下，無論是新玩家，還是大型網際網絡廠商，還是傳統醫藥流通企業，都開始建立網際網絡醫藥平台，拓展業務範圍。
目前國內醫藥電商主要分為B2B、B2C、O2O三種模式，阿里健康、京東健康、建科為主.com B2C主要表現為交易活躍，以叮噹快藥、美團、Ele.me 等零售O2O最接近線下藥品購買場景，且B2B交易規模最大，三者不同，藥師剛專注於TOB業務。
對於網際網絡醫藥B2B平台來說，其競爭力不僅體現在企業與上游藥企的合作和下游終端的拓展上，更體現在企業的最終表現上。
雖然藥劑師在B2B模式市場處於領先地位，但B2C模式，即阿里健康、京東健康、1Yao.com 等醫藥電商平台，也迅速崛起。 與藥劑師相比，京東健康以京東平台為後盾，具有平台和物流優勢。 九州通、上海醫藥等醫藥流通企業在行業內深耕多年，與上游醫藥企業和下游終端有著更緊密的聯絡。 為了獲得競爭優勢，藥劑師團夥選擇通過“燒錢”來擴大市場。
憑藉低價模式，藥劑師幫得罪了不少公司，甚至在行業內留下了“串平台”的美譽。 但最終，藥劑師與上述企業達成了和解。 2020年，藥劑師推出“品牌優先”業務，即從藥劑師及其部分選定的經銷商處採購，並出售給藥劑師的下游商家。
此外，為了增加市場份額，藥劑師幫主要將重點放在傳統藥材流通企業參與較少的下沉市場。 藥智邦的使用者主要包括中小型連鎖藥店、單藥店和基層醫療機構，通常位於低線城市、偏遠地區或非核心城區。
此前，醫藥流通企業忽視了草根下沉市場，在藥師幫等醫藥電商切入後，不少醫藥流通企業也加大了對這一市場的競爭，越來越多的鄉鎮醫療機構和小藥店被納入前者的分銷網路。 與此同時，國內草根藥店的連鎖率也開始逐步提公升。
其餘醫藥B2B平台的表現也逐漸迎頭趕上。 例如，在 2023 年上半年，藥劑師幫總共將獲得 7969億元，同期九州通藥品久久平台營收也達到6054億元。
所以現在的藥師團夥需要找到乙個穩定的盈利模式，擺脫燒錢換規模的現狀，給投資者信心。 為了講好這個資本故事，藥師幫需要給投資者留出足夠的想象空間。