文字 |王元磊.
2月7日，吳青接替易慧滿，擔任中國證監會委員第十任會長，證監會正式“換帥”。
這個訊息也被視為**的一大利好。
今年以來，這一趨勢極為不尋常，A股持續下跌，上證綜指多次突破2700點。 2月5日上午，三大A股指數創新低，滬深三地5000多隻股票，其中近3500只股票跌幅超過9%。 當日中午，跌停停牌突破1000點，為A股史上第21次。1,000股跌停“上演。
同日，上證綜指一度為**304%，觸及2635的低點09、創年內新低，市場情緒跌至冰點。
2月5日晚，中國證監會發布了乙份措辭相當嚴厲的檔案。 中國證監會在《嚴厲懲治操縱市場、惡意做空，有效維護市場穩定執行》中表示，操縱市場、惡意做空嚴重侵蝕了百姓的“錢袋”，站在了全體股東的對立面，擾亂了健康穩定執行的正常節奏。
中國證監會表示，將保持“零容忍”高壓態勢，堅決打擊讓那些膽敢非法惡意操縱賣空者的人“破產坐牢”。。在這個警告中，不要藐視法律，從火中取栗子。
2月6日，A股低開後繼續上漲，同日三大股指全部轉紅，上證綜指漲323%，創業板指數和深交所成份指數均漲超6%。
2月7日，市場全日成交量自去年11月下旬以來首次突破1萬億元，各大指數再次走強。
對於今年1月以來的市場走勢，有人認為，雖然上證綜指沒有跌破2600點，但實際上大量中小盤股已經減半，壓抑已久的市場情緒在1月份爆發，卻出現了1000股跌至極限的悲慘局面。
當然，有不同的觀點。 不過，在開盤方面，普遍認為，在市場重新開盤之前，將會出現一波兇猛的“清倉”。
那麼，已經下跌了三年的A股，是不是跌到了谷底呢？ 長達乙個多月的暴漲是去年秋天嗎？ 這次崩潰的根本原因是什麼？ 何時可以開啟***
01 “1,000股跌停”。
2024年首月A股大漲**，上證綜指數次從近3000點跌破2700點，市場情緒跌至冰點。
1月2日是今年的第乙個交易日，截至**，上證綜指為2962點28點鐘。 此後，在乙個多月的時間裡，**一路下跌，多次突破2700點。
在此期間，從 1 月 18 日開始，盤中反轉上演了幾次**。 從當天到1月24日，**ETF交易量在一周內達到4708億元，淨流入1044億元。 其中，滬深300指數4只、滬證50指數1只ETF獲得大量持資，總淨流入1034億元。
1月24日，在多部門共同努力下，上證綜指重回2800點，穩定市場預期。
然而，情況並沒有逆轉，2月5日，A股上演了“千股跌停”的場面。開盤時，三大指數創下新低，上證綜指一度觸及2635點09點鐘，截至**是270219點鐘。
當日，滬深三地有5000多隻股票，其中近3500只股票跌幅超過9%。 當天中午，1000多人跌到了極限。
事實上，過去的1個月不僅比這個月多，而且時間線被拉長了，近三年來，A股一直在**中下跌，可謂是時間長了。
2021年2月18日上證綜指它觸及了 3731 的階段高點69 積分從這個時候開始，A股就開盤了***，如果從那個時候來看，截至今年2月5日，上證綜指已經漲到了29%左右，深成指漲到了45%左右，創業板指數漲到了50%左右。
在**指數**的下跌趨勢下，大量**市值被削減了一半，股價繼續創下新低。
值得注意的是，中國證監會、央行等部門一直在共同努力，穩定市場預期。 2月6日，證監會召開座談會，強調上市公司要切實擔負起提公升自身投資價值的主體責任，主動提高投資者收益，積極維護市場穩定，共同提振投資者信心。
同日，**匯金髮文稱，充分認可當前A**市場配置價值，近期擴大了ETF持倉範圍，並將繼續增持、擴大持倉規模，堅決維護資本市場平穩執行。
房地產、消費、民營經濟是影響A股走勢的重要因素。 據不完全統計，自2022年7月18日《關於促進家庭消費若干措施的通知》發布以來，中國證監會、央行、國家等有關部門出台了110多套政策，促進房地產、消費和民營經濟發展啟用資本市場。
但實際走勢並不樂觀，政策一直在發力，A股不買賬，**指數在**中持續下跌。 放眼全球，2023年A股在主要指數中增速仍居低位，上證綜指為**370%，深證成份股指數全年**1354%。
相比之下，納斯達克指數的全年指數為**4342%，日經225指數全年**2824%，道瓊工業平均指數全年**1370%，印度NIFTY50 **2003%。
如果沒有重量級股的支撐，上證綜指早已跌破2600點，或將大幅**！ 在社交**平台上，大量投資者發表了評論。
一方面政策持續發布利好訊息，另一方面**指數在**中下跌，那麼A股走勢不及預期的根本原因是什麼？ 怎麼了？
02 根本原因是什麼？
2024年首月，A股整體表現遠低於預期，這是內外部因素共同作用的結果。
流動性減弱是影響A股的第一“殺手”**。 此前，在美元加息週期的影響下，全球資本湧入美國，大量投資者加大對美國市場的投資，流動性減弱導致A股外資外流。
國內投資者也沒有投資**，央行發行的“活錢”大部分都被房地產消化了缺乏增量資金這種流動性短缺具有迴圈效應，投資者信心下降，市場上的增量資金越來越少。
這也是當今新發展格局下的時代背景。 三年疫情對全球影響巨大，自疫情全面防控結束以來，我國保障民生發展，沒有通過大規模強力刺激措施發展經濟，價格壓力較小。
需要注意的是，疫情對各領域的中小微企業造成了巨大壓力，不少企業資金鏈斷裂、產品積壓、客戶流失，對企業倒閉、裁員、員工收入減少等現象產生直接影響，這體現在投資上投資者信心低迷，不願意或害怕再次投入市場。
這也是應對未來挑戰的抗風險準備。
資料也證明，根據央行公布的統計資料，截至2023年12月底，人民幣存款餘額為28426萬億元，同比增長10%。 其中，家庭存款增加16個67萬億元，非金融企業存款增加422萬億元，財政存款增加7924億元，非銀行金融機構存款增加164萬億元。
可以看出，儲蓄存款仍在增加，面對未來的各種不確定性，人們更願意將資金存入銀行“吃利息”，為那些不願意投資資本市場的人承擔風險。
房地產市場低迷它已成為拖累經濟發展、影響人們信心的重要原因。 房地產從來都不是乙個普通的行業，而是關係到國民經濟和民生的基礎領域，房地產上下游產業鏈規模佔國民經濟的比重高達20%，房地產市場的波動可以說是影響到整個身體。
近十年來，房地產行業的快速發展，一些房地產企業為了追求規模和市場份額，盲目擴張，過度使用槓桿，導致高負債、高庫存等問題，可以說已經處於資金鏈斷裂的邊緣，現在市場正在走弱， 各種問題立即暴露出來。
2016年底，第一次經濟工作會議首次提出“房不炒”，2017年3月，史上最嚴厲的“限購令”在全國範圍內推出，2020年起實施嚴格管控措施，房企收入和利潤大幅下滑， 融資難度和成本大幅增加，房地產行業迅速進入寒冬。
多家知名房企出現金融危機，雷暴形勢可謂愈演愈烈，萬億高債簡直駭人聽聞，這也直接導致商品房銷量大幅下滑，與房地產相關的上千個行業景氣度持續下滑。
2021年巔峰時期，全國商品房銷售面積近18億平方公尺，到2023年已降至11億平方公尺左右，極大地拖累了消費和投資的增長，成為阻礙經濟發展的重大挑戰。
它是經濟的晴雨表這是道氏理論創始人查爾斯·亨利·道的一句名言，雖然A股具有過多的投機性，但時間線延長，這句話也適用。
當然，除了經濟因素外，A股本身還存在各種問題，“A股市場表示重融資，輕投資這受到了廣泛的批評。 2018年11月，上海證券交易所成立科創板並試點註冊制，去年2月，註冊制開始全面實施，近五年來首次上市的企業超過1900家，募集資金約221萬億元，在快速擴張下，市場流動性承壓。
目前，A股上市公司數量已達5311家（截至2024年2月17日），A股上市公司數量已參照美國趕上美國。
另外A股也面臨來自大股東的壓力**據Wind資料顯示，在2019年至2023年註冊制試點期間，發行的限制性股票數量市值約為22只98萬億元，解禁規模比前五年翻了一番。
針對大股東問題，中國證監會也出台了檔案。 然而，大股東持股過度集中仍是上市公司的普遍情況，從根本上為大股東創造了空間。
它應該是乙個投資市場和重要的參與者，直接影響市場的流動性。 然而，近年來，量化交易利用了自己所不具備的資訊和交易優勢，從A股中抽血，縮小維度來“收割”普通投資者。
著名經濟學家任澤平曾寫道，中國引入量化交易是為了增強流動性，但現在量化交易已經淪為一把大“鐮刀”。，對A股生態造成嚴重破壞，市場流動性不僅不增，反而進一步減弱。
也有投資者表示，量化交易確實增加了投資難度，普通投資者被“砍”的概率大幅增加。 因此，在監管層面，相關部門仍需下功夫加以解決。
值得注意的是，近兩年來，A**市場上的高分利股票一直受到追捧，這也可以看出是大多數投資者避險情緒的體現。 那麼，如何啟用資本市場呢？
最根本的是發展實體經濟A股的投機性質受到廣泛批評，但作為經濟的晴雨表，經濟復甦對提振投資者信心具有巨大的拉力。
03 信心是關鍵
在多種因素的綜合作用下，A股在年內第乙個月的走勢驚人，上證綜指跌至2635點09時，出現了“1000股跌停”的局面，那麼應該如何挽救市場呢？儲存的關鍵是什麼？
事實上，如前所述，今年，多個部門已經在共同努力，以穩定市場預期。1月22日，全國常委會聽取了關於資本市場執行情況和工作注意事項的報告，強調“要採取更加有效的措施穩定市場，穩定信心”。
在全國常委會的強調下，國資委、國家財政總局、中國證券監督管理委員會、中央銀行等部門紛紛採取行動。 1月24日，國資委強調，中央企業要加強市值管理，重視增持、回購、分紅。 隨後，證監會相關負責人首次明確表示，要構建“投資者導向型資本市場”。
同日下午，央行宣布降準，2月5日，存款準備金率下調05個百分點，為市場提供1萬億元的長期流動性。
1月25日，國家金融監督管理總局表示，近期出台了50多項金融業對外開放措施，包括取消銀行保險機構外資持股比例限制、取消外資持股金融機構可參股比例限制等。 收購和增加資本。
2月4日，證監會表示，將傾聽投資者心聲，及時回應投資者關切，穩定預期信心，防範市場異常波動，查處違法違規線索。
不過，這些表態未能扭轉A股走勢，2月5日，A股大幅下跌，三大指數再創新低，上證綜指一度跌至2635點截至9時，上海、深圳、北京三地股市超過5000只，數千隻股票似乎跌到了極限。
當晚，證監會再次發文，措辭極為嚴厲，證監會表示，操縱市場惡意賣空，嚴重侵蝕百姓“錢袋”，站在全體股東的對立面，擾亂了健康穩定執行的正常節奏。
證監會進一步表示，將保持“零容忍”高壓態勢，堅決打擊讓那些膽敢非法惡意操縱賣空者的人“破產坐牢”。
除了多個部門出具的檔案和報表外，在資本層面，許多基金份額通過ETF進入市場。 通過近期的市場走勢，不難發現，在北向資金淨流出的情況下，A股依然是**，而重要原因就是“國家隊”保護了上證50ETF和滬深300ETF，疊加政策刺激，從而推動了**指數的上漲。
那麼，這種行動對穩定市場信心到底起到了多大作用呢？要回答這個問題，仍然需要分析市場趨勢。 從過去一周的交易情況來看，雖然上證綜指已經出現**的跡象，但中小盤股仍處於“地平線”上，主要是因為重量級股在**指數中起到了支撐作用。
對於大多數普通投資者來說，”2700點買入，3000點虧損看似開玩笑，其實時有發生。
換言之，在特殊情況下，**指數存在一定的扭曲，雖然指數在上漲，但普通投資者仍在虧損，無法直接有效地提振投資者信心。
有投資者表示，當前市場的癥結在於缺乏增量資金，而且還是現有資金之間的博弈，這對普通投資者非常不利。 也就是說，資金是暫時解決難題的關鍵
值得注意的是，筆者在調查中發現，目前大部分企業都處於缺錢狀態，普遍存在資金壓力，不僅對機構，對個人投資者也是如此。 直接結果是，不會有大量的增量資金進入市場。
截至2022年底，央行統計資料顯示，我國人民幣存款餘額為2585萬億元，同比增長113%。人民幣存款全年增加2626萬億元，同比增長6%59萬億元。 其中，家庭存款增加1784萬億元。
到2023年底，中國人民幣存款餘額為28426萬億元，同比增長10%。 年內人民幣存款增加25筆74萬億元，其中家庭存款增加1667萬億元。
可以看出，從儲蓄存款資料來看，市場似乎並不缺錢。 但事實真的如此嗎？ 事實上，根據公眾調查資料，這些存款資金少數民族高度集中大多數居民仍然有少量存款。
一方面，難以有大量增量資本進入市場，對活躍市場影響不大; 其次，儲蓄存款越高，居民的風險厭惡情緒越強，對未來不確定性的擔憂也越大。
儲蓄存款持續上公升的背後，其實是信心問題
近五年來，國內外經濟發展環境發生突然變化，大量中小企業面臨困難，部分行業仍處於復甦期，對就業市場影響很大。
就業是人民群眾最大的生計，是經濟發展的基本支撐儘管全國城鎮新增就業人數持續增長，就業規模穩步擴大，但外部環境複雜嚴峻，國內經濟仍面臨下行壓力，就業形勢仍面臨壓力。
在這種情況下，投資者不可避免地會擔心未來。 與成熟市場相比，A股也存在一些制度漏洞，包括“重融資、輕投資”、上市公司IPO數量快速增長、大股東頻繁出現等，對投資者信心影響較大。
啟用資本市場，就要減少不敢投資、不願意投資的恐懼要把制度建設作為一項長期重要任務來抓，加大中長期資金進入市場力度，起到支撐市場拉底的作用，增加市場的流動性真正提振投資者信心。
*是經濟的晴雨表“，從長遠來看，我國經濟穩定好轉的態勢沒有改變，這為A股的發展提供了基本條件。
“巴菲特指標”廣為人知，按照“巴菲特指標”公式計算，美國GDP約為2547萬億美元，美股總市值44萬億美元，佔比約173%。 中國GDP為120萬億元人民幣，A股總市值為877萬億元，比例約為73%。
相比之下，A股仍有很大的增長空間，大部分增量規模將由參與市場的投資者獲得。 因此，從長遠來看，隨著制度的不斷完善和經濟的復甦發展，投資者應提高信心。
04 觸底了嗎？
面對今年1月的快速發展，乙個問題是，目前的A股市場是否“跌破”了，是否觸底？
要回答這個問題，我們必須首先定義什麼是“底部”。
在《A股的歷史底部是如何提煉的？ 在文章中，招商局**策略團隊以Wind全A指數為參考，將前期跌幅超過20%，後期漲幅超過30%的拐點稱為“歷史底部”。 由此來看，自2005年以來，A股共出現7 個歷史底部
換言之，如果7個歷史底部出現顯著上漲**，則未來一段時間將有相對顯著的漲幅。
通過梳理過去許多牛市和熊市的原因和趨勢，除了少數特殊情況外，可以看出經濟繁榮是牛市出現的基礎，經濟衰退預示著熊市的到來。
但問題在於，如果投資者依靠經濟景氣的變化來判斷自己是否處於拐點，這並不容易，尤其是對於在資訊和資源方面處於劣勢的A股普通投資者來說如果你想抓住拐點，幾乎沒有獲勝的機會
值得一提的是，**與經濟基本面之間也存在一定的時間滯後，再加上政策對市場有刺激作用，所以就看A股是否處於歷史底下，至少從三個維度來看，即政策的底部，市場的底部，經濟的底部
需要注意的是，這三個“底部”不會同時出現，也會有時差。 而且，這三個所謂的底部是無法直觀呈現的，所謂的“政策底部”，什麼樣的政策意味著“底部”？ 所謂“行情觸底”，什麼樣的行情會出現“行情觸底”？
如果你不能直接出去，就很難判斷你是否已經進入了底部。
在這三者之間，乙個非常關鍵的指標，即社會金融，起著重要作用。 社會金融作為經濟主體融資的重要補充形式，彌補了單一銀行融資渠道狹窄、資金短缺的不足。
與新增貸款金額相比，社會金融是貨幣流通的更廣泛統計指標，除了金融機構新增貸款外，社會金融資料統計還延伸到**、債券市場等渠道它可以相對更現實地反映社會經濟基金的供求情況
梳理過去多次“歷史底部”，不難發現，為了判斷A股的真實底部，除了相對強勁的政策訊號外，高社會融資的增長率應該首先出現
當然，今天與過去不同，國內外的發展環境也發生了翻天覆地的變化，過去的資料只能作為參考。 但可以肯定的是，新社會融資增速的加快提公升，意味著實體經濟將獲得更多的融資，相應的投資和消費需求也將增加，企業的收入和盈利能力也將提高。
從這個角度來看，社會金融確實是判斷經濟形勢和最佳走勢的重要指標，那麼社會金融目前的表現如何呢？
國盛**團隊在《4大關注點——2023年社會金融回顧與2024年展望》報告中認為，2023年信貸和社會金融規模將同比增加，但同比增幅主要集中在一季度，與年度經濟走勢一致。
同時，團隊認為結構不善，主要體現在居民中長期貸款連續兩年小幅同比增長，社會金融拉動主要，M1增速持續下滑其背後的核心仍然是缺乏需求和信心，從易錢到易貸的傳導過程已被阻斷。
另外成交量也是判斷走勢的重要指標2月7日開市後，兩大市場在早盤快速上漲後處於高位，呈現總體上漲態勢，滬深市場成交額突破1萬億元，達到102萬億元。
這也是今年成交額首次突破1萬億元，且全天持續走勢，市場有明顯復甦跡象。
當然，市場走勢瞬息萬變，無法直接判斷A股已經觸底，即將開盤***
05 寫在最後
在市場最黑暗的時刻，沃倫·巴菲特、芒格等世界級投資大師的行為具有借鑑意義。
1987年10月19日，美國**崩盤，單日蒸發規模佔當年美國GDP的10%，巴菲特損失342億美元，伯克希爾哈撒韋公司本週的股價**25。
在這種情況下，巴菲特沒有選擇賣出，而是一如既往的安靜，巴菲特是乙個真正的價值投資者，用自己的一生踐行“做時間的朋友”，巴菲特認為“市場沒有意義，應該關注公司本身”。
正是在***之後，巴菲特在第二年買下了可口可樂，在接下來的幾十年裡，可口可樂讓巴菲特賺了很多錢。
美股**和A股有很大的差異，投資者的投資理念和投資邏輯也不同，所以不管是觸底還是拐點，什麼時候會迎來***這些問題的判斷標準也不同。
但至少從目前的角度來看，投資者仍需保持謹慎，理性投資。
畢竟，對於普通投資者來說，“不下台，就有機會贏”。 （本文僅代表個人觀點，不構成任何投資建議）。
參考文獻： 12023 年致投資者的信。 廣泛的資產。
2.建議規範量化交易，防止其變成大鐮刀。 Zeping 巨集。
3.4個重點：2023年社會金融回顧和2024年展望。 國盛**研究所。
4.A股飆公升：乙個不尋常的訊號。 格隆。
5.A股的歷史底部是如何形成的？ ——A股投資啟示（19）。投資促進戰略研究。
6.A股下跌了嗎？ 遠川投資評論.
7.尋路 A 股。 財力。
8.A股觸底反彈，誰在多空攤牌？ 讀數是獨一無二的。
9.投資大師如何度過最黑暗的時刻。 Zeping 巨集。
10.社會金融與通貨膨脹：市場感到困惑。 格隆輝.
11.社會金融的起點和新一輪主題。 海浬的土狗。
12.“人人吶喊揍”“人人都愛”的量化，有那麼不堪，嗜血嗎？ 平價。
本文作者為億歐資深作者，專注於前沿技術及一級二級市場。