機構投資者在進行**投資時有兩個步驟。 第一步是分析研究，主要由研究人員完成; 第二步是交易操作，主要由交易者進行。 基本邏輯是：先見右，再做右。 看對是做對的前提，做對是看對的結果。
我們通常認為，如果你看對了，你就能做對。 比如伊利股票，經過基本面分析和估值計算，得出的結論是，伊利的內在價值是10元。 那麼交易看起來很簡單，買入不到10元，賣出10元以上。 但是，這種交易無法達到令人滿意的回報率。 除了證券借貸、賣空、融資、套期保值、量化、高頻等專業交易技巧外，交易本身也是需要因地制宜的事情。
下面，我想談談過去的投資過程，我認為在國內市場上有一種價效比高的交易方式：看多頭和中型。
所謂長中，就是看長，做中，忽略短。 分析研究上市公司的基本面，必須從五到十年的長遠角度思考; 交易操作應控制持有時間，週期為三至五年，最長十年; 三年內的短期股價波動可以關注，不作為交易操作的依據。 為什麼要看中間的長頭？ 這背後的邏輯是什麼？
無論如何，正確的使用方式是先了解後再找到背後的邏輯，最後只吸收適合自己的部分。 這幾年，中國式巴菲特的投資大師們將所謂的巴菲特價值投資理論傳播到了中國大地。 這可能會讓國內投資者苦不堪言。 相信他們的人會認為買**就是買公司，也就是買上市公司的股權。 但實際上，投資者買的只是一張廢紙，甚至是一張飆公升的紙。 真正的股權是附著大量股東權利的，至少不會有董秘生氣地對股東說：“你持有100股來參加股東會，你有什麼用意？ 甚至不應該出現類似建行股東大會不允許**股東出席會議的奇觀。 更糟糕的是，股東被騙了，甚至沒有投訴和起訴的權利。
沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的價值投資理論是正確的，因為該理論本身就是無稽之談的同義詞，沒有辦法驗證真假。 比如投資就是找好公司，但什麼是好公司，價值投資就不說了。 如果非要問，那就意味著需要仔細審視企業的商業模式和核心競爭力，屬於藝術範疇。 既然是藝術，就沒有客觀性，不能重複，不能驗證，不能指導實踐。 但毫無疑問，價值投資理論可以鼓舞人心。 尋找好公司，遠離垃圾公司，確實可以打破一些偏執的投資方法。 只是沃倫·巴菲特不會告訴你什麼樣的公司才是好公司，如何找到好公司。
更重要的是，沃倫·巴菲特的價值投資理論是建立在成熟的美國資本市場之上的，這在世界上是獨一無二的。 看看下面的**圖表，你很難在世界其他任何地方找到比美國更好的圖表。 牛頭做多，熊頭做空，不是隨便說說而已。 在這樣的市場中，您的交易策略可以長期持有。 均值回歸和投資國運是沒有問題的，因為股價不僅會回公升，而且很快就會回公升。
然而，這種長期持有策略完全不適合國內資本市場，甚至不如短期投機有效。 如下圖所示，上證綜指的股價走勢基本不是大幅波動，就是橫盤整理。 牛市極短，熊市極長，導致大多數長期投資損失巨大。 從1994年到2004年，上海證券交易所坐過山車，僅在2000-2001年才出現乙個板塊**; 從2005年到2009年，股價在飆公升後大幅下跌，又是一輪過山車，僅在2007年，才出現了超高漲幅。 在接下來的幾年裡，也是這個例行公事。
既然不可能長期持有，那麼短期投機可以嗎？ 從理論上講，A股的短期投機是可以的。 但對於**來說，幾乎不可能執行。 僅憑一部手機和一台電腦，個人投資者就想與量化機構進行短期交易，無異於用雞蛋砸石頭。 此外，個人投資者的時間和精力有限，無法像全職交易員一樣盯著市場。 我個人不建議個人投資者全職工作**，缺乏穩定的收入**容易使交易操作變得極端。 同樣，我不認為你能致富。 其實，除了搶銀行，沒有哪份工作能使人致富。 但它可以作為儲存和增加財富的手段，比投資金銀首飾和古董更方便。
所以，在國內市場，我傾向於看長和中。 如果看到上市公司的業績方向，可以持有3-5年，3-5年可以作為判斷的驗證時間。 一般來說，一家公司需要3年的時間才能從擴張中實現其業績。 如果三年後，生意仍然低迷，幾乎可以肯定我的判斷是錯誤的。 這時，你應該找機會果斷賣出，及時止損。 如果三年後我有機會參加這家公司的股東大會，我會這麼說。
我給了你乙個機會，可惜你沒有用！ ”