杭漢**：醫療行業鉅額收購頻發，產業資本親自到位。
在經歷了全球融資熱情下降、行業進入2023年資本寒冬後，2024年的“重頭戲”發生了變化。
在新舊交替之下，以醫療行業巨頭為“主角”的大規模收購交易頻頻發生，為整個行業注入了新的生機和活力，也預示著未來一年行業加速洗牌的方向。 尤其是對於國內醫療企業來說，明年勢必是更加豐富多彩的一年。
雖然業界對阿斯利康12億美元收購Gracell Biologics仍令業界驚嘆不已，但海爾集團計畫以125億元收購國內血液製品龍頭上海瑞士，重新定義了公眾對產業資本實力的看法。
這兩個人並不孤單。 新年伊始，醫療行業傳來好訊息，老牌跨國藥企強生、諾華、通用電氣、波士頓科學、全球骨科巨頭Enovis Corporation相繼宣布大規模併購，一掃2023年社會融資數量和金額的下滑。
這是2024年醫療行業的新風氣、新規則。 產業資本押注的不僅僅是原本被行業追捧的“資本價值”，更押注於更務實的商業協作、真實的臨床需求和技術創新，這不僅是投資端的轉折，更代表著未來行業新生態的重新融合和重塑。
產業資本的不同邏輯。
五年來，隨著港股18A門的開啟和科創板的成立，以及突如其來的疫情，醫療行業被推到了聚光燈下
然而，上漲***很快急轉直下，資本寒冬拉開帷幕，醫藥明星公司的股價在極短的時間內下跌了50%甚至70%以上。
一位不願透露姓名的醫藥投資人曾對《中國時報》表示，與中國相比，美國醫藥市場明顯走得更快，很多時候被當作一面鏡子，看清前進的方向。 美國醫藥行業也遭遇了類似的醫療寒冬，危機的根本原因是人們錯誤地高估了醫療技術創新和應用的速度，同時又低估了臨床試驗的高風險和不確定性。
如果說資本的邏輯是通過快速融資上市尋求退出，那麼這個行業的邏輯顯然要務實複雜得多。
醫療行業的工業投資一直是乙個案例，CXO軌道的行業領導者已經投資了生物技術，以繫結他們未來的生產“KPI”。 與金融資本相比，產業資本顯然更“知識淵博”，對行業的理解和對專案的判斷也更加準確。 除了金融投資，產業資本在業務協同和資源匹配方面也會有更多優勢。
以海爾集團與上海RAAS的交易為例，近年來，海爾著力布局大健康產業賽道，打造了健康生態大品牌盈康生活。 盈康人壽擁有兩家上市公司，海爾生物科技和盈康人壽。 海爾生物科技在血液領域耕耘已久，其子公司海爾血液科技也是國內最早生產和開發血漿分離器的公司之一。
早在2020年，海爾生物就通過海爾血液科技5動用自有資金472億元收購重慶三偉業90%股權，重慶三偉業是國內為數不多的擁有紙漿開採裝置、紙漿開採耗材及配套藥品等全系列產品的龍頭企業之一。
如果把血液製品產業鏈簡單劃分為三個部分，即上游血漿採集站、中游血液製品企業、下游需求側。 在這種情況下，上海RAAS部署在上游和中游，海爾血液科技為上游和中游提供服務保障，而海爾生物血液管理、盈康生命醫療服務等業務場景主要集中在下游血液製品需求側。
在傳統的急救血液模式下，從申請輸血到採血科再到臨床輸血至少需要30分鐘，但在海爾生物科技提供的創新解決方案中，依託物聯網、大資料、人工智慧等新興技術，以及血液冰箱、無人值守自助血液冰箱等高階裝置布局， 此過程可以縮短到僅 1 分鐘。
在更廣泛的應用場景中，海爾生物科技在多個地方實現了從採血、製備、儲存、配血、配送到臨床血液的全過程數位化管理，逐步探索“智慧城市血網系統”的建設和完善。
顯然，拿下國內血液製品產業鏈上游上海RAAS的控制權，對於盈康在血液生態產業鏈上的終身布局來說，是不言而喻的。
事實上，醫療行業的投資對專業性有著極高的要求，這也是產業投資的優勢，在很多情況下，一方面他們更了解企業，另一方面，以上市公司成熟的產業生態為後盾，可以從技術、產品和商業化層面達成合作。
長坡上的新一輪大雪。
為什麼醫藥市場頻繁的併購交易集中在當前時間段？
一位長期負責BD業務的藥業從業者告訴《中國時報》記者，國內傳統醫藥市場很少出現超過10億元的交易案例，一方面對創新業務的理解，另一方面，關鍵是估值，最近以阿斯利康、海爾為代表的行業領軍企業開始下滑， 但也從這邊看，醫藥估值回落到合理區間。
相較於PE和VC的退出，產業資本更有耐心，盈利時間限制更廣。
血液製品是剛性需求藥物，在急救、感染和疾病方面具有不可替代的作用**。
從目前血液製品行業的競爭情況來看，近年來，我國血液製品的併購浪潮已經醞釀之中，國內正常經營的血液製品企業不到30家，漿液產量超過1000噸的企業只有上海RAAS， 天壇生物和華蘭生物。
從全球血液製品行業的發展歷程來看，企業通過併購大幅提高行業集中度也是大勢所趨。乘著“十四五”規劃和行業整頓的機遇，血液製品行業下一輪增長迫在眉睫。
早在2020年3月，上海瑞福就通過發行股票的方式收購了全球血液製品龍頭基立福旗下血液檢測公司萬國資料45%的股權，通過此次交易，基立福獲得了上海瑞華思2620%的股份。 2023年6月，基立福宣布，正在籌畫一場涉及上海瑞士股權變更的重大事件，引發了業內對誰將“接管”這家龍頭血液製品公司的一系列猜測。
直到海爾集團正式宣布將以125億元的總價收購基立福持有的上海RAAS 20%的股份，並共獲得2658%的投票權。 交易完成後，基立福將與上海RAAS的獨家白蛋白**協議期限延長10年，並在此基礎上獲得續約權10年。
血液管理模式的創新轉型是乙個漫長而複雜的過程，無論是全環節的產業生態賦能，還是構建共贏的產業生態圈，都不是一件容易的事，但波動和週期改變不了醫療行業的上公升趨勢，技術創新和臨床需求也是需要實現的保障。
產業資本如何助力產業發展，實現1+1大於2的前景，或將在不久的將來看到。
*：《中國時報》。