南方基金管理公司的孫偉：只有券商行業，如果交易量高，才有機會？

在資本市場，經紀行業一直是投資者密切關注的領域，其業績和估值直接受到市場情緒和交易活動的影響。 從歷史上看，當市場情緒高漲，交易量增加時，經紀行業往往會迅速受益，實現收入和利潤的快速增長。 這種現象使得券商股票在某些週期中表現出顯著的超額收益。 然而，在當前的市場環境中，這種將交易量與經紀機會直接關聯的觀點需要更仔細地審查。

首先需要指出的是，經紀業務多元化已成為行業發展的新常態。 從傳統經紀業務的主導地位到多元化業務結構的構建，經紀板塊的營收**和增長勢頭發生了根本性的變化。 特別是對於頭部經紀業務和比較全面的經紀業務，原有經紀業務佔比從70%下降到20%左右，自營業務、投資銀行業務等其他業務佔比大幅提公升。

這種轉變意味著，即使在不那麼活躍的市場環境中，券商仍然有機會實現業務多元化以增加收益。 例如，自營業務和投資銀行業務已成為經紀商利潤增長的新引擎，而這些業務的表現並不完全取決於市場的數量和活動。

對於經紀業務比例較高的小型券商來說，市場活動確實對其業績影響較大，因為它們在業務多元化方面的發展有限。 然而，對於整個行業來說，市場交易活動的水平並不是經紀人業績的唯一決定因素。 隨著業務結構的調整和優化，經紀業務的增長勢頭趨於多元化和穩定。

此外，國際**行業的發展趨勢也表明，頂級券商正在逐步降低其自營業務與市場趨勢的相關性。 這些券商越來越多地採用對沖策略和非定向性投資，以減少市場波動對其自營業務的影響，從而實現更強勁的業績增長。

因此，投資者在分析券商板塊的投資機會時，應更加關注市場整體情緒、IPO步伐的變化以及券商自身業務結構的優化調整。 雖然市場交易量的增加對券商的經紀業務產生了積極影響，但其對自營業務和投資銀行業務等多元化業務的貢獻也不容忽視。

本文首發於財經網點解讀，如有**，請註明出處。