上世紀90年代末的情況會重演嗎？ 就連那些預計美聯儲會降息的人都在對沖這只“黑天鵝”！
在兩份超出預期的報告發布後，市場發出了“靈魂折磨”，即美聯儲將如何應對無法著陸的美國經濟
幾周前，對降息的押注如此普遍，以至於美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）公開警告說，政策制定者不太可能在3月之前降息。
不到三周後，掉期交易顯示，交易員不僅排除了美聯儲3月降息的可能性，而且認為美聯儲5月會議降息的可能性不大，甚至對6月降息的信心也在動搖。
近日，市場熱議也許美聯儲的下一步行動根本不是降息。美國前**美國前**人薩默斯周五表示，許多市場參與者已經認為美聯儲的下一步是“非常有可能”加息。
即使再次加息是不可接受的，一些美聯儲觀察人士也提出了這樣的觀點也就是說，上世紀90年代末的情況可能會重演，只是為了短暫的降息，並為隨後的加息做準備。 BMO全球資產管理公司固定收益和貨幣市場主管Earl D**is表示：
“有很多可能的、合理的結果。 雖然我堅持認為美聯儲今年將降息75個基點，但我很難自信地說。 ”就美聯儲政策制定者而言，最近幾周沒有人公開表示將進一步加息。鮑威爾在1月31日表示，“我們認為我們的政策利率可能處於本輪緊縮週期的頂峰。 ”
三藩市聯儲主席戴利周五表示，2024年降息75個基點是“合理的基線預期”。
同時，美聯儲沒有像過去那樣對中期政策框架提供“前瞻性指導”，這讓投資者更沒有“方向性”。 本月動盪的經濟資料導致美國國債**和掉期合約出現波動。
上週，在強於預期的 CPI 和 PPI 資料公布後，美國國債收益率大幅**。 CPI的主要服務之一**錄得近兩年來的最大漲幅。 1月份的就業增長也超出了預期，儘管當月零售銷售的下降與經濟繼續以高於其長期潛力的速度擴張的證據形成鮮明對比
上週，兩年期、三年期和五年期美國國債收益率均達到12月初以來的最高水平。
高盛資產管理公司（Goldman Sachs Asset Management）多行業固定收益投資主管Lindsay Rosner表示：
“這場通脹之戰的最後階段將是坎坷的。 ”羅斯納表示，她同意薩默斯對加息風險的評估，但她認為“將利率維持在當前水平更有意義”，這樣美聯儲才能確保通脹得到抑制。
薩默斯認為美聯儲下一次加息的可能性可能為15%。。Jupiter Asset Management管理絕對回報巨集觀**的Mark Nash認為，這種可能性是20%。
甚至一些降息的預期者也主張“確保”這種可能性。自去年12月以來，BMO的D**is一直在做空兩年期美國國債，儘管自今年年初以來利率攀公升，他已經回補了一半的頭寸。
法國興業銀行（Société Générale）首席外匯策略師Kit Juckes上週在乙份報告中告訴客戶如果“美國經濟重新加速，美聯儲最終將不得不再次收緊貨幣政策，美元將”可能在2022年回到歷史高點。
外媒對短期利率選擇的分析顯示，上周二CPI公布後，交易員開始消化美聯儲明年加息的可能性。 TJM Institutional策略師D**id Robin表示，異常期權需求的另乙個驅動因素是，這是乙個以低成本保護投資組合的機會。 Robin 說：
“人們正試圖弄清楚他們的投資組合將崩潰並對此進行對沖。 ”羅蘋預計美聯儲今年將降息兩到三次。
花旗策略師表示應該有更多的對沖，以應對美聯儲可能只有非常短暫的寬鬆週期，然後在不久之後加息的風險。 該銀行的經濟學家預計美聯儲將在6月首次降息。 該銀行認為未來幾年可能會重演上世紀90年代末的情況
外媒IRA Jersey、美國首席利率策略師表示，“就在乙個月前，還沒有對利率上公升的可能性進行對沖，而現在，至少一些投資者似乎在這樣做。 對美聯儲只會降息的押注已經減少，但長尾效應仍然存在，這種轉變很重要。 ”
1998年，美聯儲連續三次降息，以避免因俄羅斯債務違約和對沖的長期資本管理公司（LTCM）幾近崩潰而引發的金融危機。 隨後，美聯儲於1999年6月開始加息週期，以遏制通脹壓力。
太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management）經濟學家蒂芙尼·威爾丁（Tiffany Wilding）表示，除了國內經濟資料波動外，還有乙個國際因素。 其中包括紅海衝突和乾旱導致通過巴拿馬運河的船隻減少，以及由於航運中斷導致的運費增加。 所有這些都可能有助於美聯儲的“走走停停”寬鬆政策，“風險就在那裡，而且很難”。
BMO的D**is表示，2024年利率市場的底線是，”兩個方向都會出現極端波動