近期，政策組合持續發力，大家都感受到了市場情緒的提振。 值得注意的是，除降準外，2024年1月24日，國企主題將再次重要，相關部門在央企高質量發展新聞發布會上表示，將進一步研究意願市值管理納入央企負責人的績效考核引導央企負責人更加關注所控上市公司的市場表現，及時運用增持、回購等市場化手段，傳達信心、穩定預期、增加現金分紅。
市值管理企業行為的“訊號理論”在前面的資訊中已經多次向你提到過整體來看，可能是公司通過增持、增利起到了“示範效應”，積極看好自身賽道和公司經營前景，向投資者釋放了積極訊號。 在當前政策支援的背景下，國企主題再度來臨
全市場來看，1月24日還有兩大利好：（1）貨幣寬鬆：降準幅度高於預期50個基點，結構性降息和降準起到了雙管齊下的作用; （2）市場關懷：監管部門對近期的波動表示了超出預期的，強調要構建乙個以投資者為導向的資本市場，讓廣大投資者有回報和獲利感。
超跌**或央企+超跌增長可優先。 一方面，央企經過長時間的調整迎來了強勁的催化劑，國內重要會議的後續改革有望逐步醞釀; 另一方面，2024年1月，TMT所代表的成長風格將進行深度調整，海外科技股的亮眼表現有望在流動性壓力解除後形成對國內市場的強烈反映，AI+消費電子的創新驅動有望成為全年主線。
刀具選擇，中央企業ETF（159959）。中央企業結構調整指數中加權最大的軌道是TMT軌道，包括計算機、通訊、國防和軍工，或央企布局+超下增長的有力工具。同時，指數還布局了建築裝飾、公用事業、石油石化等“穩增長”行業，這些行業具有一定的分紅屬性，也有望受益於一季度穩增長政策持續發展的視窗期。 整體風格相對均衡，突出了中央企業ETF（159959）在當前時間點的配置價值。
圖：中央企業結構調整指標中一流產業分布情況。
資訊**：風; 截至 20240124 年）。
1、加權行業：TMT賽道計算機資訊化與創新政策加大力度，降準刺激政策導向賽道
什麼是資訊創新：資訊科技應用創新產業的全稱，不僅是資料安全和網路安全的基礎，也是新型基礎設施的重要組成部分。 新創的核心在於利用中國自主研發的基礎軟硬體產品實現國產替代，覆蓋TMT賽道的IT基礎設施、基礎軟體、應用軟體、資訊保安等多個細分領域。 基礎硬體包括晶元、伺服器、儲存裝置等; 基礎軟體包括資料庫、作業系統等; 應用軟體包括辦公軟體、ERP系統等; 資訊保安包括硬體安全、軟體安全、服務安全等產品。
2023年12月28日，資訊化創新產業穩步推進，發布7項軟硬體採購需求基礎標準，明確採購台式電腦時，採購台式電腦時應將CPU和作業系統納入標準。
2023年12月26日，首批安全可靠評價結果公布，有效期三年，納入多款國產CPU、作業系統、資料庫等基礎軟硬體產品。
圖：資訊創新應用在各個領域的實施過程。
訊息**：安全**）。
早在2013年，我國就開始從官方檔案系統領域推動國產替代，其次是金融、電信等八大行業，N產業資訊創新的國產替代也有望逐步啟動。 “2+8+N”空間廣闊。 截至2021年12月，金融運輸執行率為2955% 和 1910%，隨著我國國產基礎軟硬體產品效能的提公升，從“可用”到“易用”，鑫創的長期替代空間廣闊。
降準刺激高景氣和政策導向軌道：降準是市場最受關注的核心變數之一。 回顧歷史，政策導向、高景氣和金融業在此前降準後，短期內表現良好。
（一）政策性產業。例如，2015年創新政策和國防現代化下的TMT和國防工業，2016年供給側改革下的有色金屬、建築、鋼鐵和煤炭，2019年和2020年增長政策下的家電、食品飲料、商業零售、社會服務業，2022年國防和軍事公升級下的軍工行業， 以及新能源政策下的汽車和電動新能源政策。
圖：自2015年以來降準後的行業趨勢分布。
資訊**：華金**）。
（2）高景氣產業。例如，2015年網際網絡行業浪潮趨勢下的TMT，2016年房地產後週期和供給側改革下的房地產、建材、鋼鐵、煤炭，2018年生豬週期下的農林牧漁業，2020年公共衛生防控影響下的醫藥，均在三降準的背景下表現強勁， 2020年新能源趨勢下的新電，2023年海外AI催化的媒體。
回顧當前時間點的政策指引，在經濟復甦乏力的背景下，數萬億國債刺激和PSL重啟刺激基礎設施建設，水電和公用事業逆週期力; TMT賽道對資訊和創新有著明顯的定位。 在AI產業趨勢不斷解讀的背景下，TMT賽道持續迎來多重催化。 中央企業ETF（159959）跟蹤指數的加權板塊預計將顯示出較強的韌性。
2.風格表現：有加成屬性，攻防兼備
自 2022 年以來，股息風格的主導表現有目共睹。 央企ETF（159959）跟蹤指數的加權行業成長風格突出，但同時具有一定的分紅屬性，風格相對均衡，攻防兼備。
（1）股息收益率=股息股價股息收益率本質上是乙個估值指標。 中央企業結構調整指數紅利收益率高達384%，而 236%明顯高於A**領域的主流寬基指數。 股息收益率的歷史分位數為 9091%，這意味著比歷史上多 90%91% 的時間它更便宜、更具成本效益。
圖：中央企業結構調整指數股利收益率表現。
資訊**：風; 截至 20240125 年）。
（2）派息率=每股股息：每股淨利潤。股息支付率可以簡單地理解為公司賺取的錢中有多少以股息的形式回饋給投資者。 回顧過去五年，中央企業結構調整指數成份股派息率在40%以上，且穩步上公升，優於風全甲指數30%+的派息率，高於主流寬基指數。
圖：中央企業結構調整指數股利支付率表現。
資訊**：風; 截至 20240125 年）。
（3）參展企業數量比例= 本財年支付股息的公司的指數成分股數量。 近年來，派息企業數量已超過90家，佔比超過90%。 2022年，派息企業佔比為93%，高於全市場63%的水平（萬德全A指數），也明顯高於其他主流寬基指數。
圖：參與中央企業結構調整指數的企業數量。
資訊**：風; 截至 20240125 年）。
整體央企ETF（159959）追蹤的央企結構調整指數紅利屬性突出，在攻勢強勁的同時，也具有一定的絕對收益防禦性，在指數樣本空間中形成“啞鈴”配置。
三、央企主題：央企改革持續深化，經營質量有望提公升
除了現行的中央企業市場價值評估體系外，從長遠來看，國有企業的歷史使命在上一輪改革紅利釋放、下一輪改革方興未艾的過渡期尤為突出。 2023年12月26日舉行的中央企業負責人會議進一步明確了2024年中央企業目標管理體制。
相較於2023年初“一利五率”框架下“一增一穩四提”的要求，在“一利五率”框架不變的前提下，將2024年央企考核目標更新為“一利五穩增長，五檔持續優化”， 包括：
1）央企效益穩步提公升，總利潤、淨利潤、歸母淨利潤協同增長;
2）整體資產負債率保持穩定;
2）淨資產回報率、總勞動生產率、經營現金比率同比提高，研發投入強度和科技產出效率持續提高;
表：歷年國有企業改革考核目標
訊息**：工業**）。
與2023年的考核要求相比，強調2024年淨利潤和歸母淨利潤也要與利潤總額的增長相協調，進一步完善考核體系，迫使央企加快專業化運作，進一步強化央企市場價值管理的主動性， 有望實現”。業績提公升、二級市場收益提公升、資金流入、業績提公升“，資本市場投資的良性迴圈，助推央企加速進入價值實現階段。
整體中央企業ETF（159959）。跟蹤的中央企業結構調整指數加權行業多為超下式增長軌道，在風格上具有一定的紅利屬性，攻防兼備，在深化央企改革長期趨勢和短期政策創新的背景下，有望展現出較強的靈活性。 中央企業ETF（159959）。或者將迎來布局視窗。
風險提示。 尊敬的投資者：投資是有風險的，投資需要謹慎。 公開發行的**投資**（以下簡稱“**”是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低單筆投資帶來的個別風險**。 與銀行儲蓄等可以提供固定收益預期的金融工具不同，當您購買產品時，您不僅可以根據您持有的份額分享投資產生的收益，還可以承擔投資造成的損失。
在您做出投資決定前，請您仔細閱讀合同、招股說明書、產品關鍵資料等法律檔案及本風險披露，充分了解風險回報特徵和產品特點，仔細考慮存在的各種風險因素，並根據自己的投資目標充分考慮自己的風險承受能力， 投資期限、投資經驗、資產狀況等因素，在了解產品情況和銷售適宜性意見的基礎上，做出理性判斷和審慎的投資決策。根據相關法律法規的規定，銀華**管理股份***作出以下風險披露：
1、根據投資物件的不同，**分為**混合**、債券**、貨幣市場**、中**、大宗商品**等不同型別，投資不同型別的**會得到不同的收益預期，也會承擔不同程度的風險。 一般來說，預期回報越高，您承擔的風險就越大。
2、在投資經營過程中，我們可能面臨各種風險，包括市場風險，以及我們自己的管理風險、技術風險和合規風險。 鉅額贖回風險是開放式**獨有的風險，即當單個開放日**的淨贖回申請超過總份額的一定比例（開放式為10%，常規開放為20%，除證監會規定的特殊產品外），您可能無法及時贖回申請的所有**股票， 否則您的贖回付款可能會延遲。
3. 您應充分了解定期定額投資與一次性存取款的區別。 定期投資是一種簡單易行的投資方式，引導投資者進行長期投資和平均投資成本，但無法規避投資的內在風險，不能保證投資者獲得回報，也不是替代儲蓄的等價理財方法。
4、特殊型別產品風險披露：投資者應注意標的指數的波動風險及ETF（交易所交易開放式**）投資的獨特風險。
5、管理人承諾誠信、勤勉、負責地管理和使用資產，但不保證公司一定的利潤或最低回報。 過往表現及其淨資產並不代表其未來表現，管理人管理的其他表現並不構成業績保證。 銀華**管理股份***提醒您**投資的“買方責任”原則，在做出投資決定後，因**經營條件和**淨值的變化而引起的投資風險由您承擔。 管理人、託管人、銷售代理和相關機構不對投資回報作出任何承諾或保證。
6、上述**由銀華**按照相關法律、法規和協議的規定申請和提出，並應由中國**監管委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可和註冊。 **合同、**招股說明書和**產品關鍵情況宣告已獲得中國證券監督管理委員會**電子披露**和**管理方**[www.]的批准。yhfund.com.cn]被公開披露。中國證監會對**進行登記，並不表示其對**的投資價值、市場前景和回報作出實質性判斷或保證，也不表示投資**不存在風險。
以上內容和資料與介面位置無關，不構成投資建議。 這樣做的風險由您自己承擔。