今天，看到某位曾經風頭正勁的資本市場大亨被調查，讓我想起了十幾年前對下屬評價這個人，典型的內幕交易，遲早會出事。 我們市場違法的成本太低了，這不僅體現在第乙個方面，而且體現在社會的方方面面。
面對近期的**，我簡單聊聊我是如何進行投資的，長期關注我的投資者一般都知道，雖然我會談一些對市場的看法，但這些觀點基本上都不是我投資判斷的核心依據，我做的更多是估值，更多的是在估值上做出相對的選擇和**恐慌， 等。
十幾年前，我開戶業務部的老闆請我喝茶，說我買**是沒有順序的，從來不追熱股或熱行業，但幾乎每年我都賺錢，他很好奇我是怎麼做到的。 其實我並沒有什麼法寶，只是掌握了最簡單的東西，買到低於內在價值的**東西。 事實上，關於估值，格雷厄姆、彼得·林奇和約翰納夫已經說得更清楚了。 最近，我發現很多人還是不理解格雷厄姆的“精明投資者”成長股估值公式，所以讓我們鏈結到上一篇文章。 你不知道的格雷厄姆成長股估值公式。 對了，咱們就說說費舍爾的成長股估值吧，反正雪秋看到現在，還沒有找到幾個真正讀過或者理解過費舍爾的《如何選擇成長股》的人——這本書一定要仔細讀一讀，這樣才能明白，成長股投資和我們對市場和雪球的理解是有巨大差異的。 有高爾夫球手說台灣版更好，我買了一本，還沒看過。 這兩年，我關注全球政治局勢，這方面的書籍也多了。 順便說一句，前段時間，一些投資者讓我推薦幾本書，我正在讀《戰爭中的經濟學家》、《誰是世界的威脅》、《週期性波動中的國家、社會和個人》。
最近，我反思了自己**對於這一輪**，雖然在**的時候，我心裡很清楚，這個**是在給自己的信譽加壓，但我還是選擇相信，這說明我的不成熟——我沒有意識到，既得利益集團不僅很強大，而且這麼胖。 我讀過一本日本人寫的《雍正皇帝：中國的**君主》一書，我覺得我們生活的時代和雍正時代很相似，我們都希望能夠為治國大功夫。 我也很清楚，社會的主要矛盾是目光短淺、貪婪的既得利益集團與底層人民之間的矛盾，而國家最高層人民和底層人民的利益是一樣的，因為只有這樣，國家才能穩步發展進步， 中華民族偉大復興才能有群眾基礎。
今天的行情**是很正常的事情，我們主要看市場估值之後的連續**可以一目了然，其實這也是我這幾年一直在用的圖表和資料（資料**：滾雪球）。
這是什麼意思，近似含義的市場在連續三年的**之後，加上今年1月以來的大幅下跌，無論靜態還是動態，值得投資的**比例都不超過30%（根據歷史應該對成功投資者的歷史表現進行驗證，對市場的了解， 公司市盈率的20倍值得深入研究）。你還會同情那些輸了很多錢的賭徒嗎？
我之所以希望在去年的文章中推出牛市，主要是因為房地產低迷給整體經濟帶來了太大的壓力，有必要也願意推出牛市來對沖這種下行。 這直接導致了我的**錯了。 很明顯，高管想要脫離客觀現實的錯誤已經在這裡犯了，我想向可能被我誤導的投資者表示深深的歉意。 好在我一直對關注我很久的投資者說，**沒有上帝，獨立思考更重要。 這也是我內疚的一種自我解脫。
我的**方法有問題嗎？
從我個人對市場的了解來看，這種方法沒有問題，做出這個判斷的依據是：1、這種方法的本質是將傑公尺·西格爾長期法寶中一兩百年的資料與特定的經濟環境結合起來，我們要做的只是將中國歷史上發生的經濟和環境現象與今天的經濟環境現象進行比較。經濟環境和環境盡可能好。這種方法得到了近200年歷史資料的證實。 2.當我在**時，我壓低了自己的信譽，對有形的手給予了更多的權重，即使我知道市場的估值水平並不支援我的判斷。 之所以給予更多權重，是我高估了最高層對既得利益者的控制——這是我犯的乙個錯誤，也是我這一輪犯錯的核心原因。 好在我一直強調，我不會根據自己對市場的**觀來做出投資判斷——這不是給自己找藉口，而是我一直在強調的一點。
我講的是最近幾天市場熱議的賣空交易，我記得多年前看過一本書《賣空，最危險的交易》，賣空並不影響公司的內在價值，而是由於流動性導致的短期***劇烈波動，如果你真的在做價值投資（其實 這也是驗證你是否是真正投資者的好機會） 賣空與你有什麼關係？無非是短期股價**給自己帶來心理不適，但這種不適不也提供了更好的**機會嗎？ 想要獲得超額回報，就得承擔一下有點不舒服的代價吧？
今天，看到很多投資者轉向煤炭、石油等重量級股票，我個人認為這種策略純粹是博弈思維，不屬於價值投資的範疇。 因為，這種**本身就是典型的強週期性行業，目前的估值並沒有太多的新重力，同時，市場也為我們提供了更多弱週期、低估值的優質機會。
我一直說，A**市場對真正的價值投資者太友好了，它時不時地給投資者乙個非常低的機會，但機會的出現往往超出了我的預期。 對於真正的投資者來說，真的沒有必要過分擔心今天的市場，正是基於這項研究，我研究了10年前我退出投資生涯時日本泡沫破裂後的趨勢。
聰明的投資者不應該浪費一場危機
以上觀點僅代表個人觀點，不構成任何投資建議！ **有風險，入市時需要謹慎！
作者：敬畏與知識。
*：雪球。