2024年將是全球光伏行業的關鍵一年，由於整體行業產能過剩，馬太效應將加速，強者永遠強者，弱者出局將非常明顯。
年初，筆者做了如下前瞻性的**，希望能給大家一些啟發：
1、光伏產業鏈的主鏈企業將產生最終的馬太效應，每個環節倖存的企業數量不得超過3或5家。 整合主鏈企業不超過3家，其餘不超過10家處於死活邊緣的企業。 其餘的三四線企業，以及跨界的新玩家，都將停止生產轉型，直到退出光伏行業。 主鏈環主要為晶體矽（多晶矽）、矽片、電池片和元件的廠家。
2、光伏行業玻璃、背板、支架、接線盒、拉晶石英坩堝、封裝材料等輔助材料及耗材廠商，由於近幾年細分市場競爭激烈，被淘汰，其餘細分市場龍頭整體市場份額較高，能保持相對健康的利潤率。 整體營收增長將伴隨著光伏行業整體新增光伏裝機容量的大幅增長。 一些行業龍頭的毛利率可能因自身競爭力而超出預期。
3、由於我國光伏行業企業產品競爭力的快速提公升和國內市場的嚴重內捲化，中國光伏企業紛紛進入海外市場。 因此，中國光伏企業與歐美同行之間出現了代溝，這是乙個降維打擊。 除本地市場外，亞洲、非洲和拉美的其他市場將由中國光伏企業佔據。 如果歐美國家內部市場不制定保護措施和相關政策，所有非中國光伏企業都可能被掃地出門。
4、由於光伏產業產能過剩，股權資本市場不會為這些企業瘋狂擴張武器提供資金和彈藥，如果同時進一步收緊銀行債權資本政策，可能會加快光伏行業淘汰落後產能的程序。 所有這些原因共同作用，光伏行業產能過剩的清理有望超出預期，大概率將在1年內實現，這將比以往的光伏週期更血腥、更悲慘、更快地向落後產能轉移。
在一些行業機構發布的2023年最新資料中，出現了許多新的變化，其中之一就是n型替代趨勢更加明顯，在多晶矽板塊中，其表現是n型**堅挺，而p型**繼續下滑。
具體來說，2024年1月，尤其是2024年年中之後，全行業N型矽片開工相對穩定，矽料企業保持正常交割，甚至出現了一些“催單”的N型多晶矽。 在市場需求的推動下，矽料企業普遍對n型多晶矽生產比重進行了調整，一級廠商n型多晶矽佔比超過50%，且仍有持續提公升的趨勢。 目前，n型多晶矽產能尚未完全覆蓋下游需求，處於短缺狀態，推測n型多晶矽**仍將保持強勁，或將略有增加**。
行業組織Infolink也對這一情況表示擔憂，並指出多晶矽在拉晶過程中的生產需求仍處於穩定區間，尤其是N型拉晶材料的需求仍處於穩定上公升階段。
相應地，矽片廠商從P型生產線向N型生產線轉換的速度也在加快。 據矽產業分部資料顯示，幾家龍頭專業化矽片企業已將n型佔比提公升至70%-80%，其餘也在積極轉型; 整體來看，到2023年底，n型矽片市場占有率將超過50%，超過此前預期的40%-50%。 預計到2024年底，n型矽片市場占有率有望超過90%。
在NP切換的背景下，P型產品的份額有所下降，但矽產業分部仍對其中的細微變化感到擔憂。 該機構指出，目前對p型多晶矽的需求較弱，部分企業正在逐步採取封裝銷售n型多晶矽的策略，以提供滿足n型多晶矽生產要求的下游混合物。 因此推測，p型多晶矽**存在內部分化的趨勢，即龍頭企業能夠為n型產品下游生產提供的p型多晶矽與其餘企業的p型多晶矽**進行分化。
據矽業分會統計，1月末n型多晶矽均成交價為678萬噸，環比持平; 單晶緻密材料成交均價為583萬噸，同比下降202%。M10單晶矽片、N型單晶矽片、G12單晶矽片成交均價維持在192元件，2件18元件，302元片，周環比持平。
InfoLink判斷，矽料整體水平接近底部，目前水平已逐步回落到大部分企業無法盈利的水平，進一步下滑的空間將繼續收窄。 對於矽片，該機構認為，目前總體走勢仍為悲觀，隨著月度產量的持續增長，預計未來仍會有價格下跌的空間。
值得一提的是，2024年初是矽料和矽片確定下一階段走向的關鍵時期。 Infolink指出，2024年第一季度矽片拉動板塊利用率波動對矽料**端的干擾和影響，將是春節假期前後最值得關注的市場變化方向。 雖然2023年底矽片需求緩慢萎縮，但矽片**將繼續調整自身生產計畫以應對變化，市場正在等待2024年1月矽片和電池片生產計畫的具體落地。
另乙個需要關注的情況是，光伏電池板塊的損耗越來越突出。 根據InfoLink的資料，近期P型M10電池**的交易量略有穩定，達到每瓦0.036—0.盤整底部為 37 美元; G12 尺寸電池交易**也回落至 037—0.38元的**水平隨著M10尺寸之間的價格差異而迅速收窄。
電池環節現在基本處於虧損生產狀態，廠家悲觀情緒籠罩，大部分廠商都擴大了自有產線的減產。 Infolink指出，雖然近期供需形勢正處於PERC產能爬坡和TOPCon產能爬坡的交匯點，但廠商加大了PERC電池片減產力度，也有G12尺寸產線減產計畫，TOPCon產能爬坡放緩，行業處於相對低潮。 ”
讓我們看另一組資料。
2023年裝機容量約430GW（全球），元件需求430*12=520GW，電池產能需求520*13=680gw。
預計2024年裝機容量將保持25%的增長率，這意味著537GW的裝機容量和537GW的裝機容量將由838GW的電池產能支撐。
目前PERC-400GW的電池產能約為400GW，TOPCon將在22+23年內進入市場約400GW，如果兩條技術路線的產品滿員，可以提供800GW的產能，仍不足以滿足今年838GW的需求。
當現有電池產能滿負荷時，需要新增產能50GW左右，不能用於PERC，只能是TOPCon。 這50GW應該算是下了單，今年不會再下單了！ （22-23年，TOPCon的投標量在500GW左右）。
根據目前的招標情況，70%的元件是TOPCon，因此TOP電池的產能需求將達到580GW左右。 目前已有400GW進入市場，仍有180GW空置。 總體來看，預計2024年TOP電池產能仍有增長空間。
光伏銀漿板塊市場分析：2023年下半年 2024年新增光伏銀漿產能：
2400噸聚乙烯和材料。
如興科技2500噸。
堤壩600噸。
德國賀利氏1800噸。
蘇銀500噸。
上海600噸銀漿。
天盛股份500噸。
碩和電子500噸。
2024年，行業內大部分企業預計會出現虧損，下游虧損主鏈企業肯定會壓上游銀漿**。
瑞坦哥還指出，矽業分部對2024年初電池環節的描述是，“目前，成本控制較好的電池企業，n型電池的毛利略有增加”。
近期元件出現了一些好轉的跡象，矽工業分公司提到，由於國內終端安裝明顯加強，近期元件訂單有所增加，使得元件行業開始企穩。 不過，Infolink的觀察卻不同，該機構認為，該元件**目前呈現下降趨勢收斂，但整體**跌幅並未停止，2024年第一季度**可能來零。85元 W—0W 範圍內 92 美元。
據2023年最新**資料發布，2023年光伏行業主要產量資料也已經出爐，據矽產業分部稱，2023年多晶矽產量預計超過145萬噸，同比增長約80%，前六大企業佔市場88%， 而2023年1-12月矽片累計產量為592片35GW，同比增長80%。
根據中國光伏行業協會本月給出的資料，今年全球光伏新增裝機容量約為345GW-390GW。 從這個角度來看，全年各大光伏產品仍有一定程度的過剩。
根據彭博新能源財經發布的最新**報告，2024年全球新增光伏裝機容量將增長近25%，新增513GW。 報告指出，安裝量增加之際，元件**仍處於歷史低位，一些製造商今年將虧本銷售。 鑑於這些成本壓力，三家中型製造商將破產，因為它們無法在當前環境中競爭。 報告稱，雖然多晶矽、矽片、電池片和元件製造商難以保持盈利能力，但玻璃、背板和封裝材料製造商等輔助材料製造商預計將保持整體健康的利潤率。 此外，該元件***將導致許多已宣布的美國工廠無法建成。
對1月份光伏行業形勢及後續發展展望的評論。
2024年1月，光伏行業呈現需求短期邊際改善、供應清出加速、**觸底**的趨勢。
需求方面，去年12月元件出口出現淡季，表明終端使用者需求可能高於預期。 一方面，歐洲出口資料環比回公升，這主要是由於歐洲終端需求持續旺盛，庫存枯竭已經結束。 此外，紅海事件導致運輸週期更長，刺激歐洲客戶提早提貨。 另一方面，來自亞洲、非洲、拉美和澳大利亞的海外需求持續爆發，12月月度出口仍保持最高水平，預計2024年該地區需求將繼續超出預期。
供應端，產能清空現象也有所增加。 去年底，某多晶矽企業傳訊技術停產，二三線元件工廠產期持續下滑，進一步與龍頭企業分化。 這一現象表明，該行業正在經歷一輪洗牌和整合。 行業落後、成本高的產能有望被清除。
在多晶矽方面，電池片稍穩定，元件暫時穩定，顆粒膜小。 產業鏈盈利的底部訊號清晰，為行業復甦奠定了基礎。
展望2024年，光伏行業也呈現出明顯的積極態勢。 首先，全球裝機容量有望達到450-500GW，同比增長20%-30%。 其中，國內及非歐洲海外市場仍有超預期空間，庫存枯竭後歐洲市場有望恢復正常增長。
其次，雖然2024年各環節年化產能相對充足，但考慮到生產延遲（市場化自調+融資收緊）和延遲達產（新進入者爬坡慢）等因素，實際供需預期有望好於當前預期。 此外，技術路線的多樣化和產能布局的全球化將有助於避免同質化競爭。
從盈利能力來看，目前製造端的利潤已經觸底，但考慮到美國市場的高盈利能力以及開工率差異導致的平台費用稀釋，綜合龍頭的合理底利潤預計為5-8美分。 節奏方面，2024年一季度底部已經明確，春節後需求季節性增加，庫存補貨開始，全行業供需最大壓力已經過去，產業鏈盈利能力將通過壓力測試。
投資方面，隨著供需改善和利潤觸底反彈的出現，我們看好本輪投資標的在以下幾個領域的持續配置
N型而非p型市場漲幅加速導致矽片上游大尺寸石英坩堝和高純石英砂瓶頸預計會更為明顯，建議重點關注獲利龍頭企業：石英股、歐晶科技等;
庫存擾動改善仍支撐盈利的逆變器企業：陽光電源、德業股份、固德威、金朗科技、和邁斯、宇能科技等;
週期位置和行業格局相對優化的輔材企業：福斯特、福萊特、巨合材料、戴克股份、宇邦新材料、銅陵股份、海友新材料、信義太陽能等;
產能預測過於悲觀的綜合元件企業：晶澳新能源、晶科能源、隆基綠能、天合光能、通威、阿特斯、橫店DMC等;
涉及新技術領域的標的：捷佳微創、奧特威、駿達股份、愛旭股份等;
其他細分領域的優質龍頭企業：TCL中環、正泰、晶盛機電、中信博、金博股份、雙亮節能、臨陽能源等。
通過以上分析可以看出，光伏行業在1月份呈現出供需改善、盈利觸底反彈的積極態勢。 在投資配置方面，建議重點關注相關領域的優質企業。 隨著行業的不斷復甦和技術的不斷創新發展，這些公司有望在未來獲得更好的業績和市場機會。
對於2024年第一季度光伏行業企業業績展望。
除了極少數光伏主鏈企業可能從2023年Q1開始繼續保持利潤同比小幅增長外，少數企業仍將保持盈利，大部分企業將虧損。
*主鏈一體化企業晶科能源Q1利潤保持同比增長; N型多晶矽龍頭通威股份有限公司和矽片龍頭TCL中環Q1保持盈利; 晶澳新能源、隆基綠能、天合光能、阿特斯等其他龍頭企業，預計將徘徊在虧損的邊緣; 其他二、三線主鏈企業虧損將加大。
光伏非主鏈輔材耗材企業利潤相對能保持合理健康的利潤，但與2023年Q1業績相比，利潤同比大幅增長的企業並不多。 首選，石英股、歐晶科技、陽光電源、戴克股份四家公司可以重點關注。 優質作者名單
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