前言:2021年6月,興證**首席策略分析師王德倫轉投興證資管,2022年9月開始管理FOF產品——興證資管金麒麟3個月,開創了賣方轉為FOF投資的先河。 巨集觀策略師的短板在先,FOF投資涉及的大類資產配置、總體趨勢研究與判斷、風格、行業配置等,都更擅長策略分析師。 就我個人而言,我比較感興趣的是FOF投資中戰略思維的實際效果,從王德倫管理FOF之前就開始關注了,現在王德倫已經管理FOF一年多了,雖然時間還比較短,但我還是想做一些梳理,以便後續跟進。
王德倫在7年的戰略生涯中,獲得了不少新財富、金牛獎、水晶球獎,是業內知名的策略分析師,擅長總體趨勢研究判斷、行業研究等方向,比如王德倫在2019年初明顯看好市場,撰寫了研究報告《布局王春**》; 2020年初,研究報告《策略師在新能源汽車鏈中尋找Tenbagger》發布,橫幅明顯看好新能源。
根據之前的採訪,王德倫已經介紹過FOF五力戰略配置系統,包括:廣泛的資產配置以性機會為中心,以及風格配置、行業配置、**篩選、股權時機四個基點的性機會。 我還分享了策略師投資FOF的優勢。一是大類資產配置比例調整更加靈活; 二是在研究和判斷大趨勢和時機選擇上有一定的優勢; 三是風格判斷的優勢; 四、行業選型優勢; 第五,選擇的優勢,經理和經理有深入的了解。
1、資產配置:集中在A股股權資產,多元資產配置不明顯。 根據半年度和年度報告中披露的**持倉明細,王德倫的資產配置策略主要傾向於股權資產。 具體而言,其投資重點集中在A**市場,除了少量債券**和**ETF外,還適度參與香港**市場。 在過去的一年裡,海外市場湧現出許多投資機會,但王德倫並沒有展現出全球化的投資眼光和多元化的配置思路。
2、對大趨勢的研究和判斷:敏銳感知市場變化,但執行效果不明顯。 根據**業務審查的定期報告,王德倫的權益調整**比較靈活:2023年3月,公司先在海外風險事件頻發時減持權益**,在風險事件發生後再增持權益**; 2023年下半年,上交所指數為3300點時減持增持**,在出台一系列維持市場的政策後,提高權益類資產的比重。 第四季度沒有**調整,我猜可能是市場下跌,淨值**相對飽滿,沒有迴旋餘地。 從調整的時機來看,節奏感覺不錯,但從再平衡效果來看,對淨值的影響並不太明顯,王德倫在季報中也反思了3300點的減持:減少的幅度和速度略有不足。
交易執行效果不明顯,可能與去年市場表現有關,行情幅度有限,即使判斷正確,時機能帶來的收益也相對有限。 此外,王德倫可能還沒有完全形成從研究到交易的完整投資迴圈。 引用思想鋼印中的一句話”。交易邏輯的形成僅從 0 1 開始,但要完成交易,它需要從 1 100 開始從市場判斷到交易判斷,變數和制約因素太多,這對所有投資者來說都是乙個大問題,王德倫可能需要一些時間來適應。
3、風格判斷與行業選擇:涉足行業範圍廣,風格更傾向於成長。 根據**定期報告的操作回顧和持倉情況,我們發現**在持倉初期就已經涉足資訊創新、醫藥、新能源、滬深300和港股等多個領域。 得益於廣闊的行業視野,**涵蓋了廣泛的行業。 然而,這種多樣化也導致某些部門投資不足。 以2023年第一季度的AI市場為例,**雖然涉足人工智慧相關領域,但由於配置比例較小,淨值略有回落。
根據風格分析,**在成長型風格上一直保持著較高的投資比例。 這一策略與王德倫在2023年初的市場判斷有關,當時他認為2023年的市場將呈現“藍籌上台、成長、唱歌”的格局,其實2023年的成長風格將集體跑輸價值風格,其中**成長**2009%,小盤股增長 **1059%。
2023年,王德倫的風格判斷失誤更加明顯2023年,王德倫的風格判斷失誤將明顯,這也將導致**跑輸大盤基準,與部分股票混合**指數的表現相同。
4.**選擇:職位**比較知名,更注重經理風格的穩定性。 仔細觀察FOF的所有職位,就會發現它所擁有的**具有很高的聲譽。 根據前期採訪內容,王德倫更看重基金經理人投資研究框架的清晰度和穩定性,更注重基金經理風格的穩定性和長期業績的可持續性,不熱衷於挖掘黑馬。 此外,他廣泛使用ETF產品,並傾向於選擇較低的費用**。 例如,在成立初期,它持有嘉實滬深300 ETF; 然而,到 2023 年第四季度報告發布時,它轉而使用費用較低的 E Fund 滬深 300 ETF,其總費用比率(管理費加託管費)僅為 02%。
整體來看,王德倫的戰略思維在FOF投資實踐中並沒有顯示出明顯的優勢,這與單邊股權市場、投資機會少、管理時間短有關。 此外,王德倫的戰略思維需要更好地與投資決策相結合,形成從研究到交易的閉環。