picking the “winners” from the equity sectors
作者：Fook Hien Yap（渣打銀行高階投資策略師）。
美國**今年創下歷史新高。 然而，不同**行業的表現差異很大。 包括技術和通訊服務在內的領先行業都以強勁的盈利和收入增長記錄為基礎。 我們預計今年的盈利表現將持續下去。 我們也看好醫療保健行業，因為它在經濟週期中的盈利彈性。 因此，這三個行業構成了我們機會主義配置的核心，以提高我們從多元化資產的基礎投資組合中獲得的整體投資回報。
“槓鈴策略”。
就像槓鈴的兩端都有重物一樣，我們的板選擇一端有乙個“生長”板，另一端有乙個“防禦”板。
在結構性增長趨勢的推動下，成長型行業，即科技和通訊服務，歷來表現出高於其他行業的盈利增長。 在技術領域，隨著客戶越來越多地訂閱軟體服務提供商來滿足其資料儲存和軟體需求，向雲計算的過渡將導致經常性收入增長。 我們認為，在人工智慧相關投資的推動下，半導體週期也在改善，導致半導體生產商大量積壓。 在通訊服務領域，佔主導地位的**和娛樂公司繼續吸引消費者，並在數字廣告收入方面增長。 在這兩個領域，技術平台都受益於規模經濟，利潤率隨著業務的增長而提高。
另一方面，雖然我們的基本情況是美國經濟軟著陸，但醫療保健行業為投資者提供了“防禦性”敞口，以平衡美國經濟衰退的風險。 從歷史上看，醫療保健行業的盈利波動較小，收入增長與經濟週期的相關性較小。 醫療保健行業的估值也很有吸引力。 這些特點使該行業能夠與我們首選的“增長型”行業很好地整合，以提高整體投資組合回報。
盈利增長的領導者
根據 LSEG II B E S 的估計，到 2024 年，技術、通訊服務和醫療保健預計將實現美國所有行業中最高的盈利增長。 這三個細分市場15%-17%的盈利增長超過了市場（整體）10%的增長預期。 2023 年，美國驚人的（標準普爾 500 指數回報率為 26%）大部分是由於估值擴張，而盈利增長僅為 4%。 我們預計美國**將在2024年繼續表現良好，但更多是受盈利增長的支撐，而不是估值擴張。 我們看漲的三個行業非常符合這一觀點，因為它們在2024年的預期盈利增長非常好。
是不是發展得太快了，太多了？
誠然，這三個行業是今年標準普爾500指數中表現最好的行業之一。 我們關於投資者多樣性和投資者**的指標有點緊張，這意味著美國近期存在風險。 對於那些已經完全投資於美國**並享受年初至今收益的人來說，謹慎的做法是通過關閉一些利潤來減少他們的一些過度敞口。 當他們**時，他們可能會增加他們的暴露。 其他未完全投資的投資者可以等到**時再增加風險敞口。
對於預計6-12個月的投資者來說，我們認為盈利收益將支撐我們看好的三個行業的出色表現。 與歷史平均水平相比，美國**（尤其是科技股）的估值有所上公升，但我們認為，隨著今年通脹持續下降，以及投資者對美聯儲今年降息的可能性更加確定，這種估值可以維持。
需要注意的主要風險包括人工智慧驅動的投資放緩，或向雲計算過渡的放緩，這可能會影響大部分科技行業。 地緣政治緊張局勢和壁壘的加劇也將對經濟增長造成壓力。 與此同時，通脹預期上公升和債券收益率上公升可能會對估值造成壓力。 在美國，醫療成本問題也可能是乙個政治燙手山芋，任何不利的監管變化都會影響醫療保健行業。
總體而言，我們認為潛在回報大於風險，因為我們看到科技、通訊服務和醫療保健行業的回報具有吸引力。 多元化的投資組合，在我們選擇的行業進行機會主義配置，應該可以讓長期投資者在整個經濟週期中保持投資，並隨著時間的推移跑贏大盤。
本文表達的觀點僅供參考，不作為投資建議或招攬