（本文摘自《高鳳勇的經濟學解釋》）。
2月6日，A股一改此前的跌勢，各指數都走出了先跌後漲的走勢，讓大家在春節前乃至一季度對走勢有了更好的預期。
北京證券交易所 - 今日**領頭羊
主要指數中，北京證券交易所50指數名列前茅，漲幅為95%，在京交所50指數前，只有科技創新100指數上漲了955%；作為對比，上證綜指**323%，上證50指數上漲282%，滬深300指數上漲348%；
從北京證券交易所來看，在244家**中，只有中國紡織品標小幅下跌011%，其餘均**，其中221家漲幅超過6%，佔90%57%；漲幅超過10%的公司超過102家，漲幅超過9家（北京證券交易所的日漲停為30%），所以如果京交所所有綜合指數都有，其漲幅超過北京證券交易所50指數。
事實上，北京證券交易所昨日發生了變動，如同心傳動、明陽科技、同力股份等多家公司率先在微型股大幅下跌的情況下，讓北交所頗有“領頭羊”的味道。
為什麼會這樣？
眾所周知，1月份以來，上海的微型股一直是最嚴重的板塊，代表微型股走勢的中證2000指數已從去年底的7588點有所上公升5 點鐘到今天的最低點 513336分，下降32分35%。北京證券交易所也以小市值上市公司為主，但其**跌幅大多小於滬深微型股，而且率先拿大**，原因是什麼？
筆者認為，至少可以歸納以下幾個方面：
第。 1、與滬深同等規模的公司相比，北京證券交易所公司估值更合理;
前期，隨著北交所的調整，上市公司在北京證券交易所的靜態市盈率中位數一直低於20倍; 與滬深同行業企業平均估值水平相比，估值優勢明顯;
從總市值來看，與滬深微型股的總市值相比，北京證券交易所的估值普遍接近一倍甚至一倍以上;
第。 其次，與市值較小的上海和深圳相比，北京證券交易所的公司更注重增長。
在近幾年殘酷的市場競爭中，大多數小市值企業近年來在業績和成長上都沒有優勢，很多企業甚至遇到了比較大的經營困難;
同樣是市值較小的北京證券交易所，雖然個別公司業績因整體環境而有所下滑，但根據第三季度報告的披露和近期業績報告的披露，不少公司實現了業績的快速增長，甚至有很多公司出現了非常突出的亮點。
低估值、高增長、基本面原因，是北京證券交易所走勢最根本的原因。
第。 3.交易品種和機制因素。
我和一些投資北交所的朋友聊天，他們經常說，北交所還是乙個比較“純”的市場;
眾所周知，今年以來，市場高度關注滾雪球產品、量化交易、證券借貸再融資、兩筆融資清算、股權質押等帶來的市場拋售壓力風險。
一段時間以來，監管部門也限制了上海市場的量化和金融整合，2月6日，直接暫停了新**公司再融資證券規模，股票逐步平倉，獲得市場積極反饋;
不過，回過頭來看北京證券交易所，由於處於發展初期，北京證券交易所的產品結構簡單，沒有衍生品，目前兩家金融機構的規模和量化交易都很小，股權質押比例較低，因此基本不存在上述因素帶來的拋售壓力。
具體來說： 1.不受雪球集中敲入的影響。
近期指數滾雪球產品敲入主要集中在滬深500和滬深1000，京交所**尚未納入兩個指數，沒有股指**，不會直接受到滾雪球集中敲入的影響。
2、量化資金沒有大額流入和流出。
近期備受關注的量化產品策略，主要是通過做多**、做空指數**來獲取超額收益。 今年以來，市場套期保值成本的上公升給現貨市場帶來了減倉壓力，尤其是中小盤股。 目前，北京證券交易所沒有股指**，不支援量化中性策略。
3.兩家金融機構的餘額明顯較低。
據Wind資料顯示，目前北京證券交易所融資餘額約10億元，僅佔065%。同期，滬深兩證券交易所的融資差額約為14萬億元，證券借貸餘額約600億元，兩家金融機構餘額約佔流通市值的25%。從規模和比例上看，北京證券交易所明顯低於其他板塊，不會出現大規模清算。
同時，北京證券交易所目前沒有再融資業務，證券借貸餘額僅為800萬元左右。
4、股權質押比例可忽略不計。
據Wind資料顯示，據北京證券交易所統計，只有4家公司有股權質押，且質押市值不到100億，佔比不到03%，且近期北京證券交易所公司尚未發布補充質押披露公告。
因此，與大家在上海市場特別關注和擔心的做法類似，北京證券交易所沒有大規模發展;
後續還是值得期待的
從近期的報道來看，北京證券交易所的改革措施正在積極推進。
比如，北京證券交易所上週發布了關於920**測試的通知，今天又發布了關於提公升上市公司質量行動方案的新聞稿，涵蓋了很多非常重要的改革。
其實對於北交所的持續改革，我之前寫過很多文章，比如《風事應看成交量——聊聊北交所**》北京證券交易所：2024** 繼續？ “，北交所還能往前走嗎？ 事實上，去年中國證監會啟動了北京證券交易所的19項深度改革，其中部分已經實施，還有不少改革正在進行中;
這兩天，我也看到了一些與深度改革的19條背道而馳的自傳式八卦，我覺得不是很可信，我個人的看法是：比如市場期待直接IPO等幾項重要改革，充其量是因為當前資本市場的極端環境， 我們需要等待乙個更合適的上線時間，但最終它不會缺席，我們都可以繼續期待它。
北京證券交易所，今年我比較看好，尤其是這個時間點！