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在探究走出谷底的關鍵驅動力時，不得不提到兩大因素：一是資本市場基本制度的完善和發展，二是政策力量的有力推動，被視為市場穩定復甦的重要支撐。
近日，90後**經理人王貴忠成為市場的焦點。 這個13歲考上北大的“天才小子”，現在是豐收**的大科技總監。 他的故事很有意思：王貴忠在自己的滬港深三地投資了500元**，這是他從所有銀行卡裡收到的錢。 他的這一舉動，以及一封公開信，使他聲名鵲起，他堅信自己目前的市場地位是賺錢的好機會。
1月17日，王岐山投資的那天，恰逢2023年巨集觀經濟資料發布。 資料顯示，國內生產總值（GDP）同比增長5.。2%，零售總額同比增長7%2%，規模以上工業企業增加值同比增長4%6%。這些資料的出色表現表明了中國經濟的穩步增長。
然而，A**市場似乎並沒有對這些積極的經濟資料做出積極反應。 1月17日，上證綜指下跌209%，為2020年5月以來的最低水平。
2024年初以來，上證綜指從3000點左右跌至2700多點，市場延續**備受關注。 專家學者紛紛發聲，指出市場正處於關鍵時期，需要全面努力穩定市場。
1月18日，中國國立大學金融研究院院長吳曉秋在公開演講中指出，雖然中國社會秩序穩定，經濟也處於復甦階段，但市場變化的根本原因是制度、政策和規則的漏洞和缺陷。
此外，吳小秋強調了資本市場的乙個重要問題：“重融資輕投資”，他指出資本市場不僅僅是乙個融資平台，投資者需要合理的回報。
在此背景下，**和監管機構開始採取一系列措施來穩定市場。 自1月18日以來，多隻基金入市，A**市場出現多次盤中反轉。 1月22日，常務會議提出了一系列旨在穩定市場、提振投資者信心的措施。 中國證監會、中國人民銀行、國家金融監督管理總局和國資委都出台了一攬子政策。
具體措施包括：證監會提出構建投資者導向型資本市場，央行宣布下調存款準備金率05個百分點，釋放長期流動性約1萬億元。 國資委強調，企業要加強市值管理，注重增持、回購、分紅。 國家金融監督管理總局承諾繼續提供房地產金融服務，維護房地產信貸穩定。
這一系列政策的出台，給A**領域帶來了一線曙光。 事實上，自政策公布以來，上證綜指已經累計543%，顯示市場對利好政策的積極反應。
然而，市場的反應並非一帆風順。 1月28日，中國證監會宣布加強對證券放貸業務的監管，暫停限制性股票放貸，表明監管部門仍對市場的穩定性感到擔憂。 隨後，1月29日，雖然字首**繼續**，但上證綜指午後轉為**，再次跌破2900點。 同一天，沈誠提到**206%，GEM是指**349%，北向基金全天淨賣出5只92億元，表明市場仍存在不穩定因素。
在此背景下，市場專家和經濟學家呼籲在巨集觀層面採取進一步有效的措施，以穩定市場和投資者信心。 招商局研究部首席經濟學家李展表示，市場預期不僅受資本市場本身資金供求的影響，還受巨集觀經濟、財政、貨幣、產業政策等因素的影響。
廣發**首席經濟學家郭磊強調了“構建投資者導向型資本市場”的重要性，他認為，作為風險資產，其回報率應高於銀行存款和固定收益產品。 這樣，投資者可以分享更多的經濟成果，從而在支援實體經濟高質量發展的同時獲得更多的滿足感。
吳小秋近日表達了自己對當前市場形勢的看法。 他強調，“止血”應是重中之重，並建議暫時擱置新IPO，同時完善相關金融體系，包括IPO、**和證券借貸系統。
南開大學金融發展研究院院長田立輝對市場前景持樂觀態度。 他認為，在諸多因素的綜合作用下，市場有望逐步觸底**，尤其是在政策支援、經濟增長和預期變化的推動下。
市場動盪的時期。
過去一周，A**領域就像坐過山車一樣，一度跌至低點。 市場信心受到重創，即使是少數逆向投資者也承受著極大的壓力。 投資人王貴忠曾表示，自己大部分資金都投資在自己**身上，但損失慘重。
儘管有巨集觀經濟復甦的跡象，但投資者的信心仍然脆弱。 許多人選擇退出**並轉向其他投資渠道。
從2021年2月18日的市場高點到2024年1月25日，上證綜指下跌20%，深成指、創業板指數、風股部分股**指數均大幅回落。
許多人將市場低迷描述為“歷史上最艱難的熊市”，雖然下跌和持續時間不是最糟糕的，但對投資者來說卻是最痛苦的。
回首2018年4月，新資管法規的發布標誌著資管行業的重大變革。 公開發行規則體系開始改革，成為資管產品的新標桿，吸引了大量居民資金。
2019年以來，公開發行**進入業績和規模增長的良性迴圈，進入牛市階段。 資料顯示，偏向股票的**指數在此期間上漲了142%。 2020年，公開發行規模突破20萬億元，從10萬億元增長到現在僅用了4年時間，呈現出顯著的增長勢頭。
自 2021 年 2 月以來，波動性導致業績大幅回撤。 截至2022年底，多位知名公私募基金經理**經歷了職業生涯中最艱難的時期，並向投資者道歉。
當時，管理人認為疫情已經逐漸消退，中國正在迎來新一輪經濟復甦，對2023年充滿希望。
然而，現實與期望之間的差距很快就顯現出來。 2023年，市場對公開發行的樂觀情緒將迅速轉冷，資金將退出公開發行**。 AI和中國專項估值等熱門概念輪動後，資金紛紛流向小盤股和低波動性**，而新能源、消費、醫藥等作為公開發行重點投資的板塊估值一直在下降。
銀華經理李曉星**坦言：“連續兩年表現不佳，其實是2019年高回報到2021年均值回歸。他解釋說，主動股票的阿爾法**通常發生在行業盈利週期的上公升階段，例如2013年至2015年的TMT行業，2017年至2020年的消費公升級行業，以及2020年至2022年的新能源行業。
然而，在企業盈利週期低迷期間，公開發行**的超額收益遭受了嚴重打擊。 主動型股票正面臨信心危機，雖然管理人仍在道歉，但投資者的耐心已經耗盡。
一位不願透露姓名的**經理告訴《財經》：“我們的業績確實很差，無論是在投資者風險適應能力方面，還是在產品上市時機方面。 他回憶說，他被迫在市場高位發布產品。
在接下來的兩年裡，他的主要工作重點是將產品損失降至最低。 “我不想在高位誤導投資者。 如果有一天我離開了這個行業，我希望至少能讓每個人都回到自己的根源，但情況似乎真的很困難。 ”
與此同時，A**油田在全球範圍內的表現更加黯淡。
截至1月23日，投資美日市場的ETF，如易方達資本國際美股50ETF、華夏野村日經225ETF、富國納斯達克100ETF，由於QDII額度限制和市場熱度，溢價超過15%。 儘管相關**公司已多次發出溢價風險警告，甚至採取措施暫停交易，但仍未能阻止市場交易的熱烈。
儘管知道場內溢價是乙個明顯的風險，但投資者仍然湧向海外QDII市場。
資料顯示，2023年A股落後於全球主要指數，僅略高於香港**。 同年，上證綜指**370%， 深證成份股指數**1354%，而納斯達克為43%42%， 日經指數 225**2824%，道瓊工業平均指數 **1370%，印度NIFTY 50指數也上漲了2003%。
進入2024年，A**市場將繼續低迷，從3000點左右跌至2700多點，市場情緒跌至低點。
隨後，一系列政策措施和ETF行動帶來了轉機。
自 1 月 18 日以來，A** 欄位已多次出現盤中反轉。 1月17日至24日的7個交易日內，**ETF成交額達4708億元，淨流入1044億元。 其中，滬深300指數4只、滬證50指數1只ETF獲得大量增持資金，總淨流入1034億元，通過個塊頭寬基ETF顯示市場支撐訊號。
1月24日，在多部門共同努力下，上證綜指重回2800點，穩定市場預期。 1月25日，行情勢頭持續，中文詞頭集體爆發，推動上證綜指突破2900點。
隨著**股指的出現，部分QDII額度放寬，投資海外市場的ETF產品溢價率開始下降。 不過，截至1月26日，美50ETF的溢價率仍高達40%以上。
癥結是什麼？
為什麼A**近期的表現未能達到**管理人和投資者的預期？ 與國際市場相比，A股之間的差距是**？
全球經濟週期的非同步性是A股未能參與全球資本市場繁榮的關鍵原因。 策略分析師張揚（化名）向《財經》解釋道，“中國市場流動性緊張，壓低了A股的整體估值，這是2023年國際市場與中國市場的主要區別。 ”
張揚指出，流動性問題可分為兩個方面：一是美元加息週期導致美元回流和A股外資外流，導致流動性短缺; 二是國內流動性不足，央行大部分資金被房地產、城投債吸收，無法流向資本市場，導致經濟復甦弱於預期，進而影響投資者信心。
張揚還提到，2023年亞太地區其他資本市場的表現，其實會受益於美國國內資產公升值後的流動性溢位效應，這與經濟基本面關係不大。
在全國常委會強調市場穩定和信心維護後，央行、國家金融監督管理總局、中國證監會等部門紛紛發聲，釋放出積極訊號提振市場。
國際經濟週期的錯位是乙個更大的挑戰。 財政部原部長婁繼偉分析，我國復甦週期略晚於主要發達國家，嚴格的疫情防控措施雖然保障了人民群眾生命安全，但也給接觸服務、物流和小微企業帶來了壓力。
“中國沒有採取大規模的財政和貨幣刺激措施，也沒有向家庭和個人提供大量現金，因此對價格的壓力較小，”婁說。 然而，收入增長乏力、就業不足、信心不足，特別是小微企業預期減弱，產生了傷痕效應。 ”
張揚補充道：“普通投資者面臨理財產品崩盤的風險，而中產階級則擔心房地產投資萎縮，整體市場風險偏好下降，大部分人選擇將資金存入銀行。 2023年A股表現較好的高股息股票策略，在此背景下也受到基金的追捧。 ”
上市公司的業績也受到了影響。 Wind資料顯示，2023年第三季度，兩市5331家上市公司中，有近3000家出現現金和現金質類下降，同比和環比均呈下降趨勢。
從收入來看，儘管收入有所增加，但淨利潤有所下降。 2023年前三季度A股上市公司淨利潤中位數為7573萬元，低於2022年同期的8710元45萬元，顯示部分上市公司盈利能力下滑。
房地產行業的低迷被視為經濟復甦的重大拖累。 上海寬元投資在《2023年致投資者的信》中指出，“房地產上下游佔中國經濟的20%以上，商品房銷售面積已從2021年近18億平方公尺的峰值下降到2023年的約11億平方公尺，兩年年化降幅超過20%， 而對GDP的負拉動可能高達4%-5%，對消費和經濟增長影響很大。 ”
除了經濟因素外，A**市場的制度漏洞也是市場持續性的原因之一，涉及全面的註冊制度、大股東**、程式化交易和市場監管。 《經濟》指出，A**領域需要改變“重融資輕投資”的現象，避免資源枯竭。
從融資來看，從2018年上海**交易所成立科創板和試點註冊制度，到2023年2月實施全註冊制度，近五年市場迎來了1900家上市公司，募集資金約221萬億元。
A股的快速擴張，不僅增加了市場流動性的壓力，也給大股東帶來了壓力。 Wind資料顯示，從2019年到2023年的五年時間裡，發行的限制性股票數量約為1只53萬億股，市值約2298萬億元，幾乎是註冊制試點前的兩倍。
據統計，美國市場最大股東的持股比例中位數為1223%，而 A** 欄位為 31%22%。Wind最新資料顯示，截至2023年第三季度，A股上市公司主要股東持股集中度中位數已達5822%。這說明A**領域存在大股東持股過度集中的問題，不僅影響上市公司的經營決策，也為重要股東提供了更大的空間。
IPO數量的激增和大股東持股的集中導致了更多富人的誕生。 根據Wind資料，從2019年到2023年，成功上市的IPO首日漲跌幅中位數為4401%，平均9410%，發行人和原始股東獲得了可觀的浮動利潤。
儘管大量IPO打壓了市場流動性，但自2021年以來，滬深兩所交易量已跌破萬億元。 這在市場上引發了關於量化**是否仍能被接受的質疑。 不少投資者將A股2023年的表現歸因於量化**採取的多空賣空策略。
除了上述經濟和市場制度因素外，A**市場還面臨著中長期資金供應不足的問題。
儘管監管部門一直鼓勵公開發行**對市場布局不利，新發行**股票和固定收益產品的比例為4：1，但在股權充足的情況下，需求方已顯示出明顯的疲軟***。 多位業內人士告訴《財經》，市場上高層次股權產品的銷售已經停滯不前。
雖然銀行理財規模龐大，但僅次於公開發行，共有25家34萬億元，但只有008萬億元。 招銀理財董事長吳建兵表示，銀行理財客戶對產品淨值回撤和本金損失的接受程度較低，導致產品規模波動性增加，投資難度明顯增加。
保險基金作為長期基金之一，也備受期待。 中國保險資產管理業協會常務副會長曹德雲表示，目前保險投資的考核機制仍以一年為主，長期主義特徵尚未得到充分發揮，有待進一步深化和明確。 這也使得保險基金的長期作用尚未得到充分體現。
企業年金等基金進入市場的積極性仍有提公升空間。 清華大學人民銀行金融學院副院長田軒表示，“企業年金的運作相對複雜，地區與企業之間存在差異，個人所得稅徵管等問題依然存在，制約了企業年金長期投資的潛力。 “此外，投資比例限制等因素也限制了中長期資金進入市場。
2024年伊始，A股經歷了大幅**，讓人對市場前景感到擔憂。 然而，自1月下旬以來，多個行業聯手試圖穩定市場並提振投資者信心。 在全國常委會強調“穩市場穩信心”的指導下，央行、國家金融監督管理總局、證監會、國資委等機構相繼表態，釋放積極訊號。
1月22日，全國常委會聽取資本市場執行情況匯報後明確，要採取更加有力的措施，著力維護市場穩定和投資者信心。
1月24日，國資委強調，央企要注重市值管理，特別注重增持、回購、分紅。 與此同時，中國證監會副主席王建軍首次提出“構建投資者導向型資本市場”，央行也宣布降準，為市場提供額外支援。
中航工業首席經濟學家董忠雲表示，這些利好政策的集中發布，表明了保持資本市場穩定執行的堅定決心，旨在扭轉市場的悲觀情緒，重建國內外投資者對資本市場的信心。
在資金層面，多股基金通過ETF投入市場，提供額外支援。
Paipai.com 財富研究部副主任劉友華認為，目前A股的看漲力量主要來自國家隊。 他指出，**等金融機構較高，面臨贖回壓力，而**發行相對冷淡，因此沒有太多資金進入市場。 北向基金受制於美元指數高位，缺乏大幅流入A**市場的動力。
巨澤投資董事長馬表示，儘管北向資金淨流出，但仍是上證50ETF和滬深300ETF國家隊大量持股的主要原因，在維持市場方面表現明顯，這些資金的大量流入直接推動了指數，重振了市場信心。
瑞銀中國戰略研究主管王宗浩認為，國家隊的介入或許能為市場提供某種平衡力，支援急需穩定和信心的價值投資者。 雖然國家隊的參與歷來不一定能立即帶來市場**，但2015年至2016年的經驗表明，市場可能已經觸底，為未來三到五年的市場觸底鋪平了道路。
在政策和資金共同推動的推動下，A股逐漸成為首當其衝的股塊，股指呈現強勁的上漲勢頭。
不過，政策和資金的短期刺激只是市場預期的一部分，更大的預期是可以引入更有力的政策支援。 其中，建立大規模調平標準的呼聲再次高漲。 業內人士認為，快速建立萬億級平準**，或許是短期支撐市場的有效措施之一。
原全國社會保障委員會副主任委員王忠民表示，現在是制定分級標準的合適時機，分級標準的設計要充分考慮規則、渠道和方法。
田立輝指出，短期內，採取非常規手段對一級二級市場進行逆週期調整，是維護市場信心的必要手段。 然而，他也強調，政策必須可行和切實可行，同時考慮到跨部門合作和政策實施，以及治理的時機和速度，同時防止內幕交易。 他說，有必要考慮在適當時候引入調平**。
根據中信**的估算，平整的規模通常在總市值的3%至6%之間，如果成立平整，預計在2萬億元至4萬億元之間。
國信非銀分析師孔翔在研究報告中提到，在困難時期，均衡標準起著重要作用，通常從核心指數為35%時開始。
然而，在實際應用中，調平**存在一些限制。 華孚首席經濟學家閆翔指出，一方面，平整的運作需要大量的資金支援，資金不足可能難以發揮有效作用，資金利用效率也可能引起爭議。 另一方面，調平可能會引起對過度干預市場的擔憂，需要在降低波動性和尊重市場的自我調節機制之間找到平衡。
除了短期工具外，還需要採取更長期的措施來刺激市場，包括IPO、退市等制度改革，這些都是長期任務。
吳小秋強調，要全面改革IPO註冊制度、證券借貸機制和一流規則，恢復市場信心。 他認為，體制改革是一項長期任務，目前的工作重點是穩定市場信心。 他還提到，目前市場正處於關鍵時刻，需要各方共同努力。
在IPO方面，證監會發行部主任嚴伯金表示，註冊制度並不意味著審查放寬，試點註冊制度近五年已關閉1000多家企業，退出和否決比例接近百分之四十。
在退市方面，證監會副主席王建軍表示，常態化退市機制將得到鞏固和深化，重大違規、無投資價值的企業應及時退出市場，加快市場優勝劣汰。
在**方面，中國證監會要求，自2023年起，上市公司破損、破損或股息不符合標準的控股股東和實際控制人不得通過二級市場**。 本規定旨在嚴格控制控股股東和實際控制人，督促其專注於公司經營，提高投資者回報能力和水平。
不過，吳小秋認為，這些規定還不夠，**規則還處於政策階段，需要進一步發展成一套制度。 他建議，除了中國證監會2023年出台的新**規定外，還應增加對企業融資比例和利潤創造的要求。 要徹底杜絕IPO排隊現象，就要從完善**制度入手。
除了政策改革，還需要採取更長效的措施來穩定市場和穩定信心。 李立峰認為，雖然政策底部的出現通常會給市場帶來好處，但更重要的是市場需要看到經濟基本面的好轉。 持續的經濟低迷和房地產市場的不確定性仍然是市場面臨的挑戰。 他指出，房地產市場的表現對整個經濟有重要影響。
中國銀行首席經濟學家徐高表示，中國經濟面臨的最大風險是需求不足，而房地產市場問題依然存在，給經濟帶來下行壓力。 他強調，房地產行業還沒有真正觸底反彈，其不穩定將對整個國民經濟產生相當大的拖累，中國經濟很難真正企穩。
期待轉機
在政策和資本的共同努力下，A**市場出現了一些短期的好轉，但市場參與者更關心的是A股是否會長期改善。
國內部分券商對2024年的A股相對看好。 2024年，A股有望迎來熊市和牛市的過渡期，市場或將從低位轉為震盪上公升趨勢。 他們的判斷主要基於兩大改善因素：全球巨集觀流動性明顯改善，以及中國穩定增長政策大於預期的可能性。
不過，也有分析人士表示，儘管有一些利好因素，但經濟增長不穩定因素依然存在，短期內不應過於樂觀。 尤其是2024年上半年，經濟下行壓力可能更加明顯。
從估值的角度來看，A**油田在這個過程中變得越來越便宜，引起了外國投資者的關注。 一些外國投資者對市場並不過分悲觀，甚至一些套期保值者認為短期內可能會出現，並正在尋找多頭機會。
北向資金流動資料也表明了這一趨勢。 今年以來，北向基金共賣出271只6億元，但1月22日和1月23日，北向基金出現小額淨**，總淨**為48億元。
一些投資者認為，雖然便宜不是投資的唯一原因，但它最終會回歸均值，這也使A**市場更具吸引力。
然而，也有不同的聲音認為，中國作為乙個發展中國家市場，更注重資產增長，而不僅僅是價值蕭條。 他們認為，雖然A股相對便宜，但需要吸引更多高風險偏好的基金進入市場，這是乙個需要解決的問題。
從長期來看，市場需要強有力的政策支援來促進經濟發展，從而帶動A**領域向上。 有市場觀察人士認為，政策將在2024年發揮關鍵作用，中國經濟將迎來轉型期，尋求建立以新能源、科技等新經濟為主導的格局，推動市場逐步復甦。
然而，投資者普遍期待更強有力的政策支援，包括更大幅度的降息、擴大赤字和放鬆管制。 政策的時機和力度將嚴重影響市場的未來走向。
綜上所述，A**市場的長期表現取決於政策、經濟基本面和市場參與者的信心。 只有在市場的共同努力下，A**油田才有望實現長期穩定和復甦。
希望大家站出來，讓更多的人看到，就看你了
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