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春節假期即將來臨，今年消費復甦已經說完，站在兔年末，我們可以更直觀地看到它的形象：吃喝娛樂板塊迎來全線催化，冰雪旅遊爆發，成為消費大咖**的先行者，隨後跨年夜宵熱排， 春節檔備受期待，重度新巡演上線等，都預示著消費復甦的強勁勢頭。讓我們仔細看看吃喝玩樂背後的投資機會！
1、吃喝玩樂：除夕餐桌上擺放預製菜，春節期間酒類銷售旺季即將到來。
春節肯定離不開吃喝，尤其是除夕的跨年大餐，對於年底漂泊的農民工來說，這是最期待的事情。 其實各地吃年夜宵的方法都有，生鮮平台的一項調查顯示，33%的受訪者會選擇自己做+搭配預製菜來輔助製作跨年大餐，21%的受訪者選擇直接做預製菜**。 換言之，超過一半的受訪消費者在烹製農曆除夕晚餐時會使用預製菜餚。
近年來，預製菜發展迅速，消費者對預製菜品從陌生到熟悉的預製菜逐漸從被動接受轉變為主動選擇，這要歸功於疫情的催化、政策的推動，以及預製菜本身代表了現代社會的發展趨勢。
預製菜的本質是工業化生產不同程度的菜餚。 狹義的預製菜包括預製肉製品、烹飪包、半成品和成品菜餚，廣義的預製菜還包括傳統的速凍公尺粉和速凍火鍋食材。 為什麼預製食品本身就代表了現代社會的發展趨勢——解決B端的痛點，餐飲端的B端通過減少廚房面積的人員需求、提高用餐速度、規範化操作等來降低成本和增效，而C端則解決烹飪時間長、菜品要求高的痛點， 所以長期發展潛力很大。
中國預製食品行業的滲透率僅為10%-15%，與美國和日本的60%以上相比，仍有巨大的增長空間，正處於藍海階段。 據iiMedia Consulting資料顯示，2022年中國預製食品市場規模為4196億元，同比增長2131%，預計未來中國預製食品市場將保持較高增速，2026年預製食品市場規模將達到10720億。
目前，預製食品行業的競爭格局分散，在提高行業集中度的過程中會有行業龍頭。 據中國烹飪協會資料顯示，目前預製食品行業以中小企業為主，集中度很低，CR10約為14%。 預製食品行業規模有望逐步增長，國家將出台相應的行業標準，小企業清零，行業集中度提高，龍頭企業將能夠獲得更高的增長率。 參考早期速凍公尺粉和火鍋配料以預製菜餚形式的發展過程，經過長時間的充分競爭和整合，行業有望提高盈利能力，培育大公司。
在食品飲料ETF（515170）和香港消費ETF（513230）的成份股中，有許多公司涉足預製食品業務，如廣州餐廳$廣州餐廳（SH603043）$、三泉食品、百勝中國等（不推薦為**）。
說到跨年大餐，除了吃飯，宴會上肯定還有另外乙個主題，那就是親朋好友聚在一起喝一杯。 在春節的傳統觀念中，“酒”是新年不可缺少的，正如“新年”是中國人不可缺少的一樣，這兩條主線交織在一起，成為具有中國特色的“年酒文化”。
從年初到元宵節，將近乙個月的時間裡，各有各的**。 比如農曆二十三，有句“這酒迎年”，還有一句民間諺語說：二十四，掃屋。 意思是人們在祭祀爐神之後，就要正式為過年做準備，進行一次“大掃除”，意思是古人的意思就是把裡面的“倒霉”和“倒霉”都掃地出門。 大掃除後，人們也會在這一天喝幾瓶好酒來慶祝，因為“告別舊迎新”有“此酒迎新”的諧音，所以在這一天“喝好酒”也有迎新之美意; 而除夕要喝“年老酒”，除夕是新舊年分界線，在這一天人們會喝“年老酒”，對新年的到來做出美好的期待; 說到元宵節，廣東有“喝燈酒”的習俗，比如佛山的順德和廣州郊區的“喝燈酒”在百姓中流行了三四百年，每年的元宵節都是在農曆正月初八舉行元宵節。
春節一直是白酒銷售的旺季。 過去一年，白酒一直受到高庫存的困擾，今年的春節是白酒去庫存的催化劑嗎？ 白酒行業會進入轉型期嗎？
在白酒低估值、低預期、穩增長的背景下，存在預期差異空間。 食品飲料板塊表現與巨集觀經濟狀況密切相關，由於市場對中長期巨集觀經濟和春節期間酒類收款的擔憂，板塊持續調整。 市場預期春節付款及白酒銷售動態預期較低，白酒實際銷售穩定，高階毛五路進度過半，區域名酒基本符合公司規劃。 目前，該行業的估值充分反映了悲觀情緒，該行業的估值在過去153年中一直處於較低水平，中長期投資具有成本效益。
白酒行業的基本面相對有彈性。 2023年以來，白酒行業動態銷售和渠道信心隨著淡季的切換而一波三折，但仍實現了業績穩健增長。 從庫存和價格訂單來看，當前渠道庫存維持在2-3個月的可控水平。 對於領先的葡萄酒公司來說，他們的業務工具箱足以確保以更大的確定性完成效能。 目前市場對春節檔表現不高預期，未來或存在預期差異空間。
白酒板塊是乙個稀缺行業，商業模式好，競爭壁壘高，長期增長邏輯確定性強，重視低估值的配置機會。 隨著巨集觀經濟放緩、產業結構變化和人口結構調整，未來經濟中心的下滑將在一定程度上影響白酒行業，白酒行業的增長邏輯將受到一定影響，尤其是對數量的影響。 但結合2016年以來行業噸價上漲、消費量下降的現狀，未來“少喝多喝”的邏輯依然存在，因此高階白酒受上述影響的影響較小。 此外，每一輪白酒週期都伴隨著集中度的提高和價格的公升級，市場份額將繼續集中在知名優質白酒企業。 白酒行業經歷了08年金融危機、12年八大規、18年國內去槓桿疊加等幾輪衝擊，市場集中度持續提公升，份額持續向頭部白酒企業集中，2005年以來，CR5毛武路陽芬從不到20%擴大到42%。
聚焦投資方面，食品飲料相關的投資機會又如何呢？
消費領域最重要的是食品和飲料，食品和飲料領域最重要的是白酒行業。 截至2024年1 19月，茅台酒$Kweichow茅台（SH600519）$白酒板塊的估值分別為。 自 2018 年以來 0 次。 在2%的分位數水平上，下行空間相對有限。
從業績來看，預計巨集觀經濟將在24年內保持溫和復甦，龍頭酒企充足的經營工具箱將確保業績完成具有很強的把握。
1）**經濟工作會議強調，“以經濟建設為中心，以高質量發展為首要任務”，明年經濟將繼續穩中向上，在萬億國債和三大專項等穩增長的把握下實現溫和復甦。（*經濟**）。
2）近年來，龍頭酒企不斷強化經營管理能力，提公升風險報告韌性，如探索電商、專賣店等新零售渠道提公升價值創造能力，數位化賦能渠道管控加強庫存精細化和價格訂單管理，豐富產品結構發展增量收益等。今年，各酒企目標都已高度完成，預計頭部酒企明年的規劃仍將繼續積極向上。 在經濟溫和復甦、白酒企業經營卡充足的背景下，未來一年白酒板塊業績有望保持平穩增長。
3）23年來，在中國復甦乏力的情況下，白酒行業仍實現了20%左右的穩定增長。
大眾食品整體復甦慢於預期，出行餐飲佔比高的飲料、啤酒、B端速凍食品等場景相關板塊表現較好，預計24年後仍將延續這一基調，需求溫和回公升，成本紅利延續， 以及一些細分市場的優勢。
食品及飲料ETF（515170） 場外交易鏈結： 013125 013126;跟蹤中證細分食品飲料行業主題指數是消費板塊更好的資產配置工具。 行業方面，根據中信**行業分類，食品指數細分中最大的行業是白酒，行業權重為644%，乳製品、調味發酵品是第一重量。
第二、第三大行業，前三大行業總權重接近85%，指標行業分布既有高階白酒的穩健性、二線白酒企業的高彈性，又有大眾產品需求的剛性。 細分食品指數前三大成分股佔比超過40%，前十大成分股佔比約75%，領頭羊集中度高。 重倉包括“毛五路”高檔白酒、熱門產品$Yili股（SH600887）$、海天風味產業等。 食品飲料行業競爭格局清晰，龍頭企業具有品牌、規模和渠道優勢，盈利能力強，長期業績穩定。
食品和飲料ETF跟蹤指數行業分布。
資料**：風，截至2023年12月31日
2. 玩樂：冰雪旅遊節前的“贏大麻”！ 娛樂遊戲賽道或春節是乙個很好的催化劑。
春節檔期間不少值得期待的新片也排檔緊，不少大片新片也決定在春節檔期間逐步上線。
在過去的一年裡，中國電影市場已經拿下了549個15億元票房，1299億觀影者的成功實現了強勁的復甦。 其中，春節檔和暑假對電影市場來說非常關鍵，兩大檔期的票房已經連續兩年佔據了全年的一半。
多部大片定檔春節檔，史上最長的春節檔，票房想象空間巨大。 截至1月29日，2024年春節檔已正式公布9部影片，包括《火辣》《飛翔人生2》《第二十條》《紅毯先生》《讓我們一起搖晃太陽》《熊出沒：逆轉時空》《八環：樹冠下界》《破戰》《黃丕：財神貓》等。
從票房預期來看，根據貓眼整合的春節檔電影票房，前三名預計依次為《火辣辣》、《第二十條》和《飛人生2》，其中《火辣辣》票房在2.2-35億之間，《第二十條》在1.9-21億之間，《飛翔人生2》在1.5-2億之間。 （1）賈玲執導，賈玲、雷佳音主演的喜劇片。 此前，賈玲為電影**100磅的訊息，引發了網友的熱議。 對於影片的宣傳，賈玲至今未露面，已經激起了觀眾的胃口。 （2）《二十條》由張藝謀執導，聚焦熱議的正當防衛法，立足於大家關注的周邊問題。 去年，他執導的懸疑喜劇《滿江紅》收穫了不少好評，如今《二十條》也備受觀眾期待。 （3）2019年2月5日，《飛翔人生》在中國大陸上映，上映六天票房突破10億。 如今，影片第二部帶著原班人馬和驚喜角色回歸，不少觀眾都很期待。
如果能達到最佳效果，那麼與往年資料相比，2024年春節檔有望取得比2023年更好的成績。 具體到投資方面：熱門電影是推動我國電影總票房增長的關鍵因素，優質內容的供應是使用者群體影視消費增加的保障。 展望2024年，《火鍋無解之事》《臨時劫案》《熊出沒：逆轉時空》《紅毯先生》《天才遊戲》《哪吒海妖童》《狂野時光》等大片儲備有望助力增幅。
同時，影視行業也有望迎來技術與內容形態變革的雙重催化。 一方面，AI技術和生成式AI的應用有望推動影視產業鏈的進步，如影視劇本創作與評價、特效製作與剪輯、影視內容創新素養等。 另一方面，微短劇賽道有望成為影視行業企業新的增長曲線，在產業高質量趨勢下，影視企業具備影視、動漫IP、影視製作能力和產業鏈整合資源，有望成功進入新的增量賽道。
關注娛樂媒體投資機會的朋友可以關注娛樂媒體ETF（516190）是唯一追蹤中證娛樂媒體指數的場內ETF，指數中共有50只成分股，涉及**、直播、遊戲、電影、IPTV OTT、數字出版、數字營銷、**教育、活動和表演等相關業務，以反映文化的整體表現， 娛樂和媒體主題領域。指數權重排名前10的股票包括分眾傳媒、三七互娛、芒果超媒、崑崙萬維等重量級股票。
也有遊戲廠商也在關注春節，多年來的資料顯示，春節期間往往是遊戲行業活躍和收入的高峰期。
隨著農曆龍年大節的臨近，發布的手遊產品數量不斷增加。 據Gamelook初步統計，預計2024年1月共推出34款手遊，較上月的31款進一步增加，創近期新高。 本月推出的遊戲產品在題材上普遍比較新穎，比如大膽結合古風與未來派風格的《白景走廊》，潮流風格踩BGM的《砰砰軍》，流行酷炫神話風格的《眾神派對》。
2023年，遊戲市場將大幅復甦，行業健康發展將頻頻發布，遊戲行業基本面將持續向好，景氣好轉趨勢將明顯。 2023年，國內遊戲和手遊市場雙雙創歷史新高，銷售收入同比分別增長。 51%。自2022年11月以來，基本保持了每月超過85個國產遊戲版本的節奏。
現象級遊戲“幻獸帕盧”的受歡迎程度持續上公升。 該遊戲於 1 月 19 日在 Steam 上推出，並在四天內售出超過 600 萬。 極致融合玩法（萌寵+開放世界+戰鬥+生存）滿足不同喜好玩家的需求。 遊戲行業“重玩、輕產”的行業趨勢，尤其是在AI降本增效的基礎上，遊戲性的競爭再次成為產品成功的核心點，行業仍有創新空間，長期看好行業發展。
2023年，遊戲板塊將經歷大開大關，基本面的復甦和AI技術的驅動仍將是行業未來發展的核心驅動力。 2023年初，由於政策邊際改善、供應預期回暖和AI技術驅動，三重催化使板塊市盈率（TTM）從20倍直接公升至最高44倍，估值水平在半年內翻了一番。這個估值水平基本上消除了人工智慧和產品預期帶來的所有估值溢價。
2023年，供給端將出現諸多創新，包括互動遊戲內容的爆發、小程式遊戲賽道的快速增長、即將推出的VisionPro給XR內容展示帶來的變化也值得期待，AI技術也為遊戲創新帶來了更多可能。 進入2024年，預計首版審批節奏將保持穩定，隨著創意供應的不斷，玩家的需求將繼續受到刺激。
遊戲ETF（159869，場外交易通：012768 012769）。 追蹤中證動漫遊戲指數，主要投資於主營業務涉及動漫、漫畫、遊戲等相關子娛樂行業的上市公司，前10大成份股佔67股32%，包括崑崙萬維、世紀華通、三七互娛、開盈網路、神舟太越等A股龍頭遊戲公司，聚焦遊戲龍頭，高靈活性和高成長性。
根據申萬**的行業分類，動漫遊戲指數中最大的行業是遊戲，共有32只成份股，總市值為3,85372億元。 無論是權重比例、成份股數量，還是市值，博彩行業當之無愧地成為指數中最大的行業，這也凸顯了指數的特點。 CSI動漫與遊戲指數自12月下旬以來一直表現良好，從估值角度來看，動漫與遊戲指數的靜態市盈率（TTM，不包括負值）為2379倍（資料截至2024年1月24日），在過去三年中處於相對溫和的水平，但遠低於歷史最高估值水平。
除了玩遊戲、看電影，很多朋友也會選擇出遊。 讓我們看一些資料：
2024年元旦假期期間，全國國內旅遊出遊次數將達到135億，同比增長1553%，實現國內旅遊收入7973億元，同比增長2007%。旅遊人群較年輕，“00後”、“90後”、“80後”佔旅客總數的百分之八十以上。 冰雪旅遊、海南旅遊、出國旅遊持續火熱，各地文化和旅遊部門加大宣傳力度，吸引全國各地遊客關注，遊客數量持續回公升，行業基本面持續向好。
的確，與去年過去幾年的疫情相比，今年的旅遊熱情已經明顯回公升：2024年元旦三天假期期間，全國文旅市場將平穩有序，客流和旅遊收入將超過2019年同期水平，實現穩增長。 據文化和旅遊部資料顯示，全國國內旅遊出遊1旅客吞吐量35億人次，同比增長155%，與2019年同期相比增長9%4%；實現國內旅遊收入7973億元，同比增長201%，比2019年同期增長5%6%。
票務資料來看，攜程發布的《2024年春節旅遊市場**報告》顯示，截至目前，春節假期國內、出境、入境旅遊訂單均有明顯增長。 北冰雪遊、南方溫泉“南北交流”是國內熱門遊，春節期間旅遊訂單同比增長7倍以上; 出境遊和入境遊訂單同比增長超過10倍。
展望2024年，我們認為低客戶單位價值將更注重價效比，高階產品將更注重服務消費和體驗消費公升級。 從今年社會服務業整體表現來看，社會零資料中的餐飲收入表現強勁; 酒店業入住率率先起步，帶動平均房價上漲; 國內大眾旅遊市場蓬勃發展，遊客數量和收入已恢復到疫情前水平; 出境遊在簽證和國際航班可用性方面落後。
短期來看，旅遊市場有望產生假日效應，而中國旅遊研究院**，基於需求端的領先資料、供給端動能積累和政策端的積極訊號，預計2024年國內旅遊出遊次數和國內旅遊收入分別突破60億元和6億元。
從中長期來看，我國經濟發展重回正軌，在經濟結構轉型背景下，穩內需、促進消費是國家雙迴圈發展格局下的重要戰略方針之一。 隨後，在行業基本面回歸、景氣度持續提公升的背景下，前期受黑天鵝事件影響的旅遊、酒店、航空等行業將迎來反轉，有望迎來估值業績雙倍增長的戴維斯雙擊時刻。
關注旅遊相關投資機會的朋友，可使用追蹤中證旅遊主題指數（指數**：930633的Best Travel ETF（562510）CSI）以中證全股指數為樣本空間，選擇涉及景區、旅行社、酒店等業務的上市公司**作為成分股，以反映上市旅遊公司的整體表現，為市場提供多元化的投資標的。目前，中證旅遊主題指數成份股市值分布以1000億元以上為主，市值區間在100億元以下、300億至500億元之間也占有一定的比重。 中證旅遊主題指數成份股行業屬性鮮明，以旅遊休閒、航空機場、酒店及餐飲相關行業為主，行業分布主要集中在航空機場、旅遊景區、酒店及餐飲等方向。
中證旅遊主題指數行業布局：
資料**：風神灣第二產業20240124
最後，回到我們今天的主題，大消費板塊，其實2023年經濟一直處於弱復甦狀態，消費需求溫和回公升，大消費基本面有所改善，但並沒有迎來更明顯的**。 展望2024年，大型消費行業能否重振？
消費部門的表現與經濟增長和家庭收入密切相關。
首先，從基本面來看，2023年**消費板塊整體走勢與經濟增長預期息息相關。 回顧2023年，國內經濟一季度快速復甦; 此後，由於房地產市場拖累較大，出口增速慢於預期，二季度經濟增長放緩; 三季度，在降準、降息、房地產優化等穩增長政策持續出台的背景下，有望明顯改善，但基本面尚未出現拐點。 四季度初，萬億國債一度提振市場情緒，但由於年底經濟淡季和政策視窗期，基本面疲軟主導了指數調整趨勢。
那麼，從指數估值來看，大型消費板塊作為2019-2020年市場的重要主線之一，在連續兩年**之後，估值也有所上公升，達到相對較高的歷史高位。 儘管自2021年以來，由於不斷調整，消費板塊的估值得到了較好的消化，但中證消費者指數的市盈率也從67的高位上公升大約7倍回落到目前的24倍56 倍，仍為 14 倍在26%的百分位，估值已經相對較低。
回首歷史，雖然消費板塊經歷過很多次，但往往在階段性回落後迎來更大的**，短期的“至暗時刻”可能只是歷史程序中的一小波。 從延長週期來看，截至2024年1月24日，內地消費者指數自基準日（2004-12-31）以來累計上漲**1450%，同期大幅跑贏上證綜指1000個百分點，長期回報亮眼。 由於龍頭消費企業競爭壁壘突出，行業格局相對穩定，長期盈利能力穩定，是中長期布局較好的時機。
中證消費者指數市盈率（PE-TTM）。
最後，從2024年的市場環境來看。 預計24年巨集觀經濟復甦趨勢將保持溫和。 在房地產匱乏的背景下，國內經濟復甦是乙個曲折的過程，但短期經濟疲軟並不意味著經濟再次觸底反彈，而是尋找疫後增長中心。 近期，逐步動用萬億國債，復工支援三大專案，將有助於推動一季度經濟復甦態勢。 雖然投資者可能較看好中長期經濟增長中心，但這在廣基經濟極低的估值水平上得到了很好的體現，因此我們在這個位置進行中長期布局是非常划算的。 同時，由於巨集觀經濟尚未出現明顯好轉的跡象，投資者預期疲軟，因此應注意投資節奏，分批定投，閒置資金管理。