**：第一財經。
MLF 利率保持不變，LPR** 銀行也可能降低加價，從而推動 LPR 下行。
2月份，MLF開工率繼續“停滯不前”，央行已連續15個月超額延長MLF。
2月18日，為保持銀行體系流動性合理充足，中國人民銀行啟動1050億元公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率維持在18% 和 25%不變。 本月MLF到期4990億元，繼續實施增持量符合市場預期。
根據央行此前宣告釋放的訊號，市場分析師普遍認為，2月20日公布的LPR**可能會單獨下調。
中泰**首席經濟學家李迅雷在《第一財經》發表的一篇署名文章中表示，MLF利率保持不變，LPR（貸款市場**利率）也有可能下降。 通過降低存款準備金率、降低農村和小企業的再貸款和再貼現利率以及降低銀行舉措的存款利率，降低了商業銀行的資金成本。 MLF 利率保持不變，LPR** 銀行也可能降低加價，從而推動 LPR 下行。
LPR** 可以單獨降低。
雖然MLF執行利率沒有變化，但市場普遍預期新的LPR將在央行釋放的積極訊號的基礎上下降，以引導市場利率穩步下降。
今年以來，貨幣政策加大逆週期和跨週期調整力度，疊加前期銀行存款降息，為LPR下滑下一步鋪平道路，擴大對實體經濟的讓步空間，有利於穩增長、穩定預期、穩定市場。
1月24日，央行行長潘功生在國務院新聞辦公室新聞發布會上表示，目前物價水平仍遠未達到預期目標，國內銀行前期已適度下調存款利率，中國人民銀行下調再貸款， 農村小分支機構利率和存款準備金率再貼現，有助於推動LPR作為信用定價基準的下行趨勢。
2 月 20 日宣布的 LPR** 可能會單獨下調。 中信**首席經濟學家明明告訴第一財經，本月LPR可能會單獨下調，因為此前的降準和存款利率下調已經具備推動LPR降準的條件，LPR的下調將有助於推動實體經濟融資成本下降，支援經濟穩定復甦。
從歷史上看，有三個先例，MLF利率保持不變，但LPR下降。 對於本月LPR下調的具體情況，東方金誠首席分析師王青預計，1年期和5年期以上LPR**將分別下調5個基點。
兆聯首席研究員董希淼告訴第一財經，謹慎情景下，本月1年期LPR維持不變，5年期以上LPR下調5個基點; 在樂觀情況下，本月1年期和5年期LPR分別下跌5個基點和10個基點。 如果5年以上期限LPR下降，將進一步降低居民住房貸款的利息支出，促進房地產市場的穩定發展，更有效地刺激企事業單位的融資需求。
MLF 超額平價續集。
隨著2月份降準的實施，近期市場對MLF開工率下調的預期有所降溫。 2月MLF持續上調符合市場預期，也是穩增長政策繼續發力的訊號。
董希淼表示，2月5日，整體存款準備金率下調了05個百分點已釋放超1萬億元長期流動性，疊加本月MLF超額後遺症，央行持續向市場注入流動性，可對近期市場資金缺口形成有效補充，確保春節後市場流動性合理充裕，金融市場執行平穩。
繼續超額平價MLF，將降準與定向降息等貨幣政策工具相結合，直接觸及實體經濟，服務高質量發展，是更好的選擇。 仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究總監龐明表示。
2024年一季度已進入穩增長關鍵階段，MLF的持續執行將有助於增加銀行體系的中長期流動性，支援信貸增長和公司債券發行，也鼓勵銀行等金融機構按照市場化、法治化原則，通過延伸積極參與化解地方債務風險， 償還舊貸款，並更換。
因此，王青認為，雖然2月份實施了降準，釋放的資金規模超過1萬億元，但考慮到1月份信貸和社會金融超出預期，預計接下來**債券發行將加快，新增信貸將處於高位，因此銀行對MLF操作的需求有所增加。 同時，MLF的延續也釋放出政策加強和穩定增長的訊號，反映了貨幣政策的整體力量。
龐明認為，從價格來看，平價持續使MLF保持政策利率穩定，有利於維持銀行體系流動性和貨幣市場利率穩定執行，耐心等待降準和“定向降息”政策生效的發酵， 避免短期內政策效應的疊加和超調，也有利於積蓄力量，確保下一階段與各種貨幣政策模式相匹配，配合財政政策，保證**債券的順利發行。
從量上看，雖然本月MLF已連續15個月增持，但當日到期的一年期MLF為4990億元，本月MLF淨投資規模達到10億元。
MLF淨配售規模明顯低於市場此前預期。 由此可見，政策態度強調防止資本套利和閒置，提高貨幣政策效率，基金利率波動中心穩步下行。 龐明說。
全面的政策進一步為利率下降開啟了空間。
事實上，利率下行的巨集觀效應正在不斷釋放。
央行近日發布的2023年第四季度貨幣政策執行報告顯示，2023年12月，企業貸款加權平均利率為375%， 下降 022個百分點，創有統計以來的新低; 新發個人住房貸款的加權平均利率為397%， 029個百分點。
金融機構普遍反映，預計2024年1月企業貸款和個人住房貸款利率將繼續穩步下降。 貸款利率的持續下降，有效刺激了信貸需求。
此前，部分銀行消費貸款利率已下調至“2”，對年初的消費促進和穩定投資起到了支撐作用。 同時，去年首次住房貸款存量利率的下調減輕了購房者的利息負擔，超過5000萬戶家庭每年減少支出約1700億元，對提振市場信心起到了積極作用。 記者從某大型國有銀行獲悉，今年1月新增個人住房貸款也同比增加。
貸款利率的穩步下降既是目標，也是挑戰。 中國經濟仍處於疫後復甦階段，需要持續有力的金融支援。
業內專家認為，當前貸款利率下行趨勢有兩大制約因素：一是境內外利差。 發達經濟體本輪加息很可能結束，但利率水平仍處於高位，中美短端政策利率倒掛3個百分點以上。 二是存款和貸款之間的利差。 截至2023年第三季度，中國大型銀行淨息差為166%，為歷史最低水平，考慮到現有住房貸款利率調整、地方債務重組等因素，銀行淨息差或繼續收窄。 要統籌把握各要素，為利率下行創造條件。
監管機構的全面政策進一步開啟了利率的下行空間。 2024年初，中國人民銀行宣布再次降準05個百分點，釋放1萬億元以上長期資金，同時支援農業和小企業的再貸款和再貼現利率將降低025個百分點。
業內權威專家告訴記者，這些措施有利於降低金融機構的資金成本。 此外，2022年以來，銀行主動四次下調存款利率，商業銀行負債端成本壓力得到有效緩解，為進一步降低企業居民信貸成本、提高實體經濟可持續性創造了有利條件。