一。
今天，我看到了國信的一篇研究報告，叫做《稀缺的搖錢樹資產》，我覺得挺深入的，我就跟大家聊聊。
我們看乙份研究報告有沒有深度，先看篇幅，這份研究報告有57頁，挺長的。 就像我看**一樣，一般只看50多萬字，字數太少看不下去了。
二。 隨著無風險收益的下降，長江電力的估值將持續提公升。
2023年，全國發電量為89 萬億千瓦時，我們按 04元計算，這是3元6萬億元的巨大市場。
諷刺的是，很多機構投資者對這麼大的市場視而不見，尤其是長江電力，它擁有電力行業最穩定的業績和紅利。
普通投資者資金有限，需要集中精力投資，不買長江電力很正常，但被譽為多元化投資的機構投資者，這麼多年都沒見過長江電力，這絕對是機構投資者這麼多年的投資理念有問題。
在研究報告的第32頁，有一段有趣的話說，低利率環境有利於公司的估值。
該公司的股價和國債收益率大部分時間都呈現出反向趨勢。
公司估值體系的轉折點是在2016年，當時第一次注入流平滑了業績波動。 其次，對高股息的十年承諾。 最後，外國資本大量湧入。
需要注意的是，外資大量，我國自身機構投資者近十年來一般都刻意避開長江電力。
未來全球降息預期非常明顯，公司防禦屬性更加明顯，配置價值提公升。
我同意上述說法，並相信隨著未來無風險利率的持續下降，長江電力的估值將繼續上公升。
三。 水電行業是新型電力系統的稀缺資產，而火電是我國最重要的電力來源，清潔能源近年來發展迅速。
從成本來看，水電是最好的動力源，環保、可再生、低成本、安全、穩定、高效。
水電站建設成本高，專案投資大，投資回報周期長，但投運後盈利能力強，現金流充裕。
水力發電可以迴圈，並具有類似鍵的特性。 一是電價穩定。 二是成本穩定。 三是現金流充裕，電站壽命100年以上。
水電執行期可分為第一期還款期和折舊期。 利息支付的第二個折舊期。 第三次折舊期末。
目前，大潮山水電站等少數電站屬於二期，大部分水電站屬於一期。
四。 水電開發進入中後期，優質大水電價值稀缺。
目前，140萬千瓦華水拓巴將投產，1000萬千瓦藍商**段將陸續開工。
卡拉和蒙地溝的亞龍江水電340萬千瓦正在建設中，另外720萬千瓦將在未來開工建設。
增量式水電站變得越來越少，越來越昂貴，所有這些都增加了現有水電站的價值。
從長期來看，水電盈利能力穩步提公升，是典型的搖錢樹。
從短期來看，2023年水將乾涸，未來水回收效能將恢復正常。
五。 這份長達15頁的研究報告包括對全球幾家主要水電公司的比較，相當有意思。
長江電力第一，總市值5900億元，市盈率17倍，水電機組7160萬千瓦。
第二家奧地利公司，總市值2000億元，市盈率15倍。 這家公司有很多風力發電。
三是巴西電力，總市值1400億元，市盈率26倍，裝機容量4000萬千瓦。
第四加拿大布魯克，總市值500億元，市盈率50倍，裝機容量1300萬千瓦。
第五家印度公司總市值700億元，市盈率23倍，裝機容量700萬千瓦。
請注意，我們的水電站是完全所有權的，但你就像巴西的電力一樣，這個是二十年的使用權。 但我們看到，即使使用權，市盈率也很少低於20倍。
現在很多人說，長江電力應該是投資者市盈率的10倍，有點井底青蛙。 從全球的比較中，我們也可以理解為什麼外資會擁有大量**長江力量，即使在美國大幅加息的背景下，也沒有大幅拋售。
六。 積極推進水、風、光能、儲能一體化布局，拓寬利潤空間。
目前，我國抽水蓄能規模為5000萬千瓦，到“十四五”末，抽水蓄能增至6200萬千瓦。 到2030年，抽水蓄能規模達到12億千瓦。
目前，抽水蓄能實行兩部分電價制，根據最新633號文，容量電價保障抽水蓄能65 點 IRR。
目前，長江電力部分抽水蓄能電站的情況正在梳理。
第一甘肅張掖140萬千瓦，總投資100億元，年發電量14億千瓦時，2028年投產。
重慶第二油菜籽壩120萬千瓦，總投資84億元，將於2030年投產。
三是重慶太和120萬千瓦，2021年簽約。
四、湖北黃龍潭120萬千瓦，2022年簽約。
五是湖北省方縣120萬千瓦，可行性研究報告將於2022年通過。
六、河北青龍溝100萬千瓦，2022年簽約。
第七，重慶大溪120萬千瓦，中標2022年。
湖南大江口第八號120萬千瓦，2022年中標，湖北第九號東龍河120萬千瓦，2023年簽訂合同。
第十條 安徽修寧120萬千瓦，2024年獲批，2030年投產。
研究報告計算了鎖定的4200萬千瓦抽水蓄能投產後對淨利潤的影響。
假設平均投資為每千瓦7000元，平均資本比率為20個百分點。 保守預期淨利潤增加38億元。
這個淨利潤不高，但在無風險收益下降的未來，投資乙個收益預期穩定的保證金，肯定比不分青紅皂白地投資公司要好。
最後，研究報告2024年淨利潤343億元，2025年淨利潤365億元。
以上觀點僅為國際金融公司個人研究報告，不構成投資建議。