1956年：
關鍵詞：優秀企業、優質資產。
在信中，它提到，本年度淨收入的增長歸因於優秀的管理團隊和各種高質量的公司**和債券持有量。
收購了一批優秀企業，並不斷加大對優質企業和債券的投入。
目標是通過優質資產和良好的投資回報來提高股東權益。
這與早期巴菲特說這句話的形象相差太大，從**的描述來看，早期的巴菲特有點像撿垃圾（菸頭股），但從56年致股東的信來看，質量是最重要的乙個字。
1957年：
關鍵詞：投資目標。
開頭也挺有意思的，有點相似"正如我去年所預料的那樣"開盤：行情水平高於其內在價值，如果這個觀點是正確的，則意味著未來行情會有東西，行情會如預期般下跌。
還有乙個關鍵的詞，5年。 1957年，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）已經從長遠的角度看待市場。
然後介紹，公司的投資分為兩部分，一部分是清算型，另一部分是一般投資。 56年底，清算投資佔30%（一級市場），70%一般投資（二級市場），目前為15：85。
本文還闡述了投資目標：滿足於高於市場約10%的回報率。 同時，預計在熊市中表現優於牛市，在牛市中，將獲得與市場相當的回報就滿足了。
1958年：
關鍵詞：投資邏輯。
這是美國股市的牛市，道瓊指數為**385%。在信中，沃倫·巴菲特再次強調，他無意專注於市場，他的主要關注點是尋找被低估的人。 這裡是**而不是**
買賣聯邦（聯邦信託公司）的具體操作描述如下： 我用我認為更容易理解的方式總結了一些相關資料，如下：
購買時：內在價值：125，股價：50
相關資料：每股淨利潤為10，（相當於PE的5倍），每股淨資產為5000萬，淨資產約為第一國民銀行或位於美國國家銀行的一半。 該銀行一直希望合併聯邦信託，但由於個人原因，已被阻止。
大股東是一家大型銀行，持有25%的股份5%。股東總數為300人，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）是第二大股東。
投資邏輯：（括號內是我的理解解釋）。
1：防禦性強。 （管理良好且利潤豐厚，**價格遠低於內在價值。 ）
2：建立在步伐之上的卓越和穩定的價值。 （管理得當有增長，內在價值125增長到135。 ）
3：雖然可能是一年或十年，但這個值最終會釋放出來。 （如果發布，該值將達到 250。 合併的可能性是存在的，作為第二大股東，有更大的投票權使合併成為現實。 ）
賣出價：80（後來下跌，然後又回公升）。 因為與 125 的內在價值相比，50 沒有吸引力，而 80 與內在價值 135 相比沒有吸引力。 信中還提到了類似高賣低買的操作，基於內在價值與**的比較，以更好地利用資金。
從這個最初的案例可以看出，巴菲特的成功並非偶然，他早期的投資在邏輯上形成了乙個閉環。 70多年後的今天，這些邏輯仍然活得很好。 這。。。。。。崇拜
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