從1999年那次演講開始，以後幾屆股東大會的發言都很長，這次總結了12篇文章，本文就只選5篇了。
1.遠離無法產生現金利潤的公司
搖錢樹是伯克希爾的最愛。 有些公司的利潤總是在賬面上，他們根本沒有能力產生現金，我們不碰這樣的公司。如果我們想從企業的經營中獲利，我們就要關注企業的現金流，而不是淨利潤，這是很多公司看起來不錯的，但是沒有現金流，要麼很多銷售都是賒賬的，要麼是需要大量的資金支出來維持公司的正常運營（典型的公司就是公司）。伯克希爾發展到今天規模的重要原因之一是，我們很早就學會了遠離那些無法產生現金利潤的公司。 在對一家公司進行估值時，它不區分利潤的性質，不看是現金利潤，還是一台躺在空地上的機器，拿著利潤數字，直接計算，得出的估值肯定是不準確的。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股東大會上的講話”。
我們用貼現法對公司進行估值，或者用比例法進行估值（至於這兩種方法怎麼用，我在之前的文章中介紹過：常用的兩種估值方法），如果我們直接用賬面利潤來計算，往往會有一些偏差，因為這些利潤可能並不真正可控。
沒有現金利潤的公司很難採用價值分析的方法，其投資風險也很高這些公司的投資邏輯是另外一套套路，比如典型的主題投資型別，有某種概念可以被別人相信，然後股價可以在短期內投機，但最終還是會下跌。
其次，大家看好的機會，最容易送出去
本·格雷厄姆（Ben Graham）曾經告訴我們：“投資者不會因為人們不期待的機會而損失很多錢。 大家看好的機會越多，投資者的損失就越慘。大家看好的機會都會蜂擁而至，最終自然會提出來。 就像現在的國慶假期一樣，我想趁此機會出去走走，然後各個景點都很擁擠，實際觀影體驗會大大降低。大家都知道，這是乙個真實、合理、激動人心的機會，不容錯過，勢必有人蜂擁而至，導致嚴重踩踏事件。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股東大會上的講話”。
當然，人知道事情，並不代表自己不會做，假期的遊客數量非常多，但人們在假期期間還是會外出，一方面是客觀原因造成的，而且連續放假那麼多; 另一方面，需要社會認同，比如比較心理學（在朋友圈上看到別人的旅行**，很多人也會想炫耀自己）。
知道不代表理解，理解不代表你會關注，知行合一對每個人來說都是非常困難的。
3. 構建模型思維永無止境
建立模範思維方式是無止境的。 總有乙個新的模型需要被發現，或者可以遇到乙個新案例來充實舊案例。 不斷打磨你的思維方式，生活充滿樂趣。 研究和整合模型的過程是乙個創造性和有益的過程。 一些最重要的模型可以用來釋放思考的力量。從某種角度來看，我們讀書是為了獲得各種樣板案例，我們可以將事物調整到一定的水平。 雖然芒格一直說重要的模型只有少數幾個，但在這裡我們可以知道，他並不是在告訴我們要堅持這幾個模型，而是要觀察更多的新案例，要麼總結新模型，要麼看不同的組合。很多事情的背後都是同乙個模式，只是套路變了，可以說湯沒變。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股東大會上的講話”。
模型思維可以降低我們思維的難度，人類思維自然排斥混沌，在混沌邏輯下基本很難得出結論，即使有結論，我們自己也不會相信。
第四，要進行投資，你必須了解業務
首先，您可以檢視公司的歷史並從其歷史中推斷其未來。 然而，這肯定不是那麼簡單。 如果真的這麼簡單，任何人都會進行投資。這段話是關於用乙個模型來分析乙個公司的情況，其實在今年的演講中，芒格也有一句話：“要了解一家公司，就要找到合適的地方”，如果我們找不到鑰匙，那麼我們就很難真正了解這家公司，多花點時間也沒用。從根本上說，仍然有必要了解公司的業務，公司面臨哪些威脅，它有什麼機會，它的競爭地位是什麼，等等。 僅看過去的業績增長、過去的資本回報率和過去的銷售額，很難準確地改善公司的未來。 只有在對業務有深入了解的基礎上，才能更準確地判斷公司的前景。 要進行投資，您仍然必須真正了解業務。
有很多公司，你可以根據自己的理解總結成模型。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股東大會上的講話”。
分析一家公司的關鍵不是歷史資料，這些東西是每個投資者都能看到的，重要的是了解公司的業務，如何做好它，它會破壞什麼樣的基礎，它面臨什麼樣的競爭壓力，等等。
了解企業是投資分析的永恆話題，什麼是理解？ 如果能從結果中預測出未來三到五年的經營情況，算是更深入的了解。
此外，在看人的時候，芒格也強調要用模型，我們對歷史和傳記的閱讀有助於建立看人的模型。 人們的行為模式總是有某種規律性。
第五，歡樂的詩歌給我們上了寶貴的一課
歡樂詩給我們上了寶貴的一課。 當我們買下 Joy 時，如果創始家族的要價高出 100,000 美元，我們就不會買它，而且我們愚蠢到這樣做。 我們確實差點錯過了這首詩。 我們能得到這些詩，不是因為我們有一雙慧眼，而是因為我們很幸運。這段經文告訴我們兩個真理：第一如果公司的質量真的很好，那麼相對於常規來說，高一點也無所謂，當然也一定不能高於內在價值，因為對內在價值的評價是主觀的，很多時候乙個人覺得自己很高，但在真實的眼前， 他們可以看到更多的長期利益，從而給出更高的內在價值評估。千里馬經常有，伯樂不經常有。西施教會了我們很多。 我們親眼目睹了西石的好生意，很感動我們。 於是，我們逐漸改變了主意，轉向追求更優質的公司，我們願意賣出更好的業務。
查理·芒格，“1999年在SECO Financial股東大會上的講話”。
二、成功的經驗能給我們帶來更多的收穫例如，芒格認為伯克希爾成功收購喜仕只是運氣，因為回想起來，這真的很危險。