2018年2月28日，360正式登陸A**市場，當日股價跌停，隨後開啟了長達6年的熊市之旅：市值從最高4498億元縮水到目前的456億元。 股價的持續下跌不僅讓投資者承壓，也讓市場開始重新審視360的回歸之旅：科技巨頭們曾經寄予厚望，給股東帶來了什麼？ 啟動器青年金融
作者千尋。
設計十一。
編輯徐愛志.
**&圖表Public Information & Young Financial Mapping（名稱除外）。
紐約帝國大廈從底部跑到屋頂需要乙個小時，從屋頂跳下來只需要8.8秒。 ”
這是最近熱播劇《花兒》中的一句經典台詞，隱喻了市場就像一棟高樓大廈，過程往往需要很長時間，但可能非常快。 就像劇中的主角一樣，從包拯的反擊到包宗，需要一步乙個腳印，用時間和耐心來積累財富，但從包拯身上，卻只是一夜之間發生的。
然而，在現實資本市場中，情況可能恰恰相反：乙個**被好訊息刺激，就能在短時間內實現大幅上漲，了解內幕的人可以坐“電梯”跳上去，但最終有人會在高點“買票”，然後被推下樓梯， 傷痕遍布全身，而且越陷越深。對此，360的股東們可能都有過體會。
早在2017年，360作為國內最大的網際網絡和移動安全產品及服務提供商，是當時海外華人概念股A股大軍中規模最大的公司之一，引起了多方的熱切關注。
11月2日，360借助江南佳傑的“電梯”成功踏上了回歸A的道路，並完成了一次驚天動地的飛躍：資產重組公告公布後，江南佳傑於11月7日復牌，隨後股價從8日撤18日漲停79元飆公升至48元9元，2018年1月5日進一步突破至最高點665元，市值高達4498億元。
2018年2月28日，江南佳傑正式更名為360，當日股價跌停，開啟了長達6年的“漫長熊市之旅”：截至2024年2月5日，360股價跌至639元，較峰值下跌近90%，市值蒸發4000億。
股價漲跌，凝聚了第一的命：有的在這場財富創造盛宴中完成了財富的躍遷，比如江南佳傑的原股東; 有的坐過山車，還在等待離開的機會，比如參與360私有化的財團; 但更多的中小股東在大起大落中迷失了方向。
360和周弘毅就像一條鲶魚，自從進入遊戲以來，就頻頻在中國網際網絡江湖中翻騰跳躍，攪動市場。
從2005年9月成立，到2006年推出360安全衛士，以免費戰略顛覆傳統安全市場格局，再到憑藉軟體管理器、防毒軟體等一系列免費安全產品在網際網絡行業處於領先地位，周弘毅和他的團隊帶領奇虎360在短短幾年內實現了顯著的跨越式發展。
2011年3月30日，周弘毅帶領奇虎360成功登陸紐約證券交易所，超額認購高達40倍。 在交易的第一天，360的股價為34美元**，而去年同期為14美元50美元的發行價躍公升13445%，市值近40億美元，一舉超越搜狐、盛大、新東方等公司，躋身中國概念股前列。
在隨後的幾年裡，360 更加無與倫比。 隨著公司業績的穩步提公升，其在美國的股價也持續**。 2014年3月，360的股價達到124市值達到42美元的歷史新高，大幅攀公升，成為當時中國第三大網際網絡公司。
360走到這一步並不容易，要知道，上市後的三年，是中國概念股被華爾街圍住打壓最嚴重的一年，大量中國概念股選擇私有化退市，甚至360多次遭到做空機構香櫞的攻擊。 不過，周弘毅當時風頭正勁，他曾公開表示不理解中概股私有化的現象，“上市公司透明度更高，除了享受國外資本市場和股東的鉅額回報外，還應該接受資本市場的考核，也要承擔市值的波動。 ”
然而，很快，周弘毅就深深地感受到了來自美國資本市場的寒意。
2014年3月之後，奇虎360的股價開始轉下，在2015年9月跌至41的低點64美元，總市值縮水至不到50億美元，僅為峰值的三分之一。
面對持續走弱的股價，周弘毅可能已經認清了現實，決定離開。
2015年6月，周通過內部郵件向全體員工宣布，已決定啟動360私有化戰略計畫。 “80億美元的市值並不能完全反映360的價值。 ”
2015年12月，奇虎360宣布與周弘毅牽頭的投資財團達成私有化協議，該財團將以93億美元現金收購該公司的全部股份，這是當時中國概念股歷史上最大的私有化交易。
2016年7月，奇虎360正式從紐約證券交易所退市，標誌著奇虎360在美國資本市場的征程結束。
但 360 的資本之旅並沒有就此止步。
一年後的2017年11月初，江南佳傑宣布，公司擬通過資產置換和發行股票的方式，以高達504億元的價格收購360科技100%的股份，這意味著360將以借殼的形式重返A**領域。
後門完成後，根據公司公告，周弘毅直接控股公司12持股14%，間接控股48股持股74%，通過天津中信間接控股2持股82%，合計控股63股70%的股份，成為公司的實際控制人。
2018年2月28日，江南佳傑正式更名為“360”，360的A股之旅正式開始。 同日，身穿紅衣的周弘毅攜妻子胡歡和360集團一眾高管現身聯交所，敲響360上市的鐘聲。
周弘毅、妻子胡歡和360高管敲響360上市的鐘聲 源網開盤時刻，360股價定格在665元，市值4498億元，這個數字不僅讓3601成為當時中國A**值最高的科技公司，也讓周弘毅的身家一度突破千億大關。
這是360和周弘毅的高光時刻，但也是乙個轉折點。
鐘聲敲響後，360股價迎來了巨大的**，最終收盤下跌999%，盤中市值蒸發近600億，360首A股高科技概念的寶座轉瞬即逝。 28日**之後，周弘毅的身家也縮水了約86億元。
上市首日，限跌**，對於經營近三年得以重回A股的360來說，這顯然是乙個糟糕的開局。
事實確實在朝著更嚴峻的方向發展：此後，伴隨著股東、業績變動、轉型失敗等一系列負面衝擊，360的股價走上了漫長的道路，截至2022年10月11日，360的股價已經跌至最低點63元，較峰值下跌90%以上。
股價的持續下跌不僅讓投資者承壓，也讓市場開始重新審視360的回歸之旅：科技巨頭們曾經寄予厚望，給股東帶來了什麼？
遊戲不是兒戲，而是參考周弘毅資本運作，有縱橫，好玩，收穫，也有危險。
一組數字或許能夠描繪出360 A之後的“結果”：2017 年至 2022 年的收入將從 122 增加4億降至9521億，淨利潤從3372億虧224億元，市值從最高4498億元縮水到目前的456億元。
超過4000億市值的蒸發，埋藏在無數投資者的辛勤付出和期待的背後。 其中，有長期支援360的股東，有看好其重返A股潛力的投資財團，也有希望通過股價博弈獲利的中小企業。
隨著360股價回到起點再回到A，周弘毅自身的利益必然會受到影響。 雖然周弘毅表示自己不在乎股價的波動：“股價永遠不能被低估或高估，創業者應該知道，他們只是虛幻的數字，並不代表公司的真實價值。 不過，回顧360從美國退市到登陸A**市場後的整個過程，其資本運作從未缺席過。
讓我們把時間線拉回到2015年。 為360私有化交易籌集資金，周弘毅首先引入36家外部投資機構，從買方財團獲得30億至35億美元的自有資金; 隨後，周弘毅投資1000萬元，與這36家投資機構組成控股平台七欣志成。隨後，七信智誠作為大股東代表，以質押其持有的**全部用於美股私有化的條件，向招商銀行借款30億美元（折合人民幣約201億元人民幣），用於美股私有化（周弘毅未參與借款）。
通過這次資本運作，周弘毅巧妙地將財務風險與上市公司分離，並將其分散給一些機構和個人投資者，據後來的360董事會秘書介紹，周弘毅本人沒有義務償還30億美元的貸款。
來自投資者參與平台。
重回A股後，周弘毅迅速從市場“抽血”融資。 2018年5月，剛剛完成改制上市不到3個月的360，在以百億貨幣資金為前提，向市場丟擲100億定增計畫：宣布計畫發行不超過13億股，募集1070億股9億元，用於網路安全、人工智慧、大資料中心、智慧型物聯網等9個專案。
然而，此次融資並不順利，由於政策和監管限制，定增計畫多次延期調整，直到2021年才塵埃落定。 最終，360 以 12 結束93元股**非公開發行3股8億股，發行給17家公司，共募集49股3億元，扣除相關發行費用後，公司募集資金淨額為4838億元，超過最初固定增幅目標的一半。
值得一提的是，本次私募的時間跨度長達兩年半，其間360股價一路下跌，截至2021年1月5日，本次報告收於1543元股，巔峰期為66股5 美元對 **76%。 在此背景下，如何從資本市場獲得回報，成為周弘毅面臨的一大難題。
對於股東來說，通過公司利潤獲取分紅收益是一種比較良性的方式，但自上市以來，360只在2018年、2019年、2021年支付了分紅，累計現金分派為14次16億元，按持股比例估算，在周弘毅頭上只有3億元左右，與他近幾年因股價**蒸發的淨資產相比，不值一提。
對於周弘毅來說，**可能是一種更直接的盈利方式。
2021年3月1日，包括周弘毅、七心志城、天津中信、金磚國家絲綢之路（銀川）東4**，共30個65億股限制性股票被解除並上市流通。 此時，齊心智誠的所有股份都還處於質押階段，無法進行，周巨集義作為公司負責人，並沒有直接在表面上出售，而是**另闢蹊徑。
公開資料顯示，天津中信（後更名為“上海冠盈”）是一家由周巨集毅實際控制的公司，弘義直接或間接持有其約93%的股份。 2021年3月解除限制性股票禁令後，上海冠盈開始通過集中競價和大宗交易的方式瘋狂拋售公司股票，據不完全統計，2021年5月26日至7月9日期間，上海冠盈累計約1股公司持股82億股，累計現金出金22億餘元。 9月10日晚間，360再次發布公告稱，上海觀盈擬採用集中競價超013%的股份。 如果交易成功完成，上海觀盈將實現清關退出。
值得一提的是，在宣布**計畫的同時，360還丟擲了乙個巨大的回購計畫：公司宣布擬動用自有資金10億至15億元回購公司股票。 不出所料，這種“左手回購股票，右手清倉”的疑似操作，在當時引起了市場諸多質疑。
但誰也沒想到，兩年多過去了，周弘毅會再次以戲劇性的方式吸引市場的目光。 2023年4月4日，360宣布周弘毅與妻子胡歡離婚，並透露雙方將就股份分割等事宜做出相關安排。 根據《離婚協議書》，周弘毅擬持有447億股（約625%）被劃分為胡的名號，根據2008元股價計算，這筆“分手費”接近90億元。
然而，這次離婚的時機太微妙了。 在此之前，360股價因與ChatGPT熱點的關聯而迎來飆公升，從654元4月4日飆公升至20高點85元，漲幅超過200%。 在此背景下，“周弘義以離婚的名義”的譴責非常流行。
為消除疑慮，360於4月6日再次發布公告，稱周弘毅承諾從2023年4月4日起未來12個月內不**其360股，胡歡承諾未來6個月內不會**行動，即使未來6-12個月有相關計畫， **號不會超過公司總股本的125%，仍將是大股東。
但顯然，股東們並不想買，從宣布離婚那天起，360的股價就暴跌了，短短半年時間就已經減半了。 隨著過去一年360股價的持續走弱，胡歡的“分手費”份額大幅縮水，按2024年2月2日的股價計算，其股票市值僅為30億元，縮水近60億元。
現在，周弘毅的資本劇應該如何收場呢？ 我們只能拭目以待。
2022年12月至2024年2月360股價走勢 資料來源：東方財富
2024年1月30日晚間，360發布了2023年度業績預測。 報告顯示，公司2023年營業收入較去年同期略有下降。 這意味著該公司的營收已經連續第六年呈現下滑趨勢：從2018年到2022年，360的營收為13129億元，12841億元，11615億元，10886億元，9521億美元。
結合以往財報分析，360的業績困境與主營業務持續下滑、新興業務增長乏力等諸多因素有關。 從業務結構來看，“網際網絡商業化和增值服務業務”一直是360**的主要收入來源。 然而，近年來，該業務的規模和佔比明顯下降：2022年，它將實現57%的營收91億元，同比減少2185%，約佔總收入的61%，而2018年為90%; 其中，網際網絡廣告服務業務營收下滑尤為明顯，從2018年的106家2022年營收58億降至4710億，營收佔比從8123% 降至 4947%。
從根本原因來看，過去360通過提供免費的安全產品和服務來獲取使用者和流量，並在此基礎上通過網際網絡廣告和網際網絡增值服務變現。 但近年來，隨著國內移動網際網絡紅利逐漸消退，PC使用者增長逐漸見頂，再加上市場競爭的加劇，360在網際網絡領域的使用者流量受到了一定程度的影響。 資料顯示，基於PC和移動裝置的360月活躍使用者總數的增長已經放緩：從2018年的1393億降至12。 在2022年6億。
雖然360的新興業務已經發展起來，但尚未成為公司收入的重要支柱。 其中，智慧型硬體和政企安防業務分別於2015年和2019年開始布局，近年來營收增速較為明顯：例如，智慧型硬體業務的營收佔比從2018年的7個有所提公升73% 增加到 2022 年的 19 個83%；2019年3月3日起安防業務69% 至 1881%，但對公司整體業績的貢獻仍然有限。
除了收入增長乏力，360的外資也不容樂觀。 在過去的幾年裡，周弘毅帶領360在智慧型手機、新能源汽車、網際網絡金融、元宇宙等眾多網際網絡渠道展開競爭。 然而，在實踐中，這些投資並沒有給公司帶來預期的回報，反而導致了虧損的不斷增加。
根據360發布的2023年度業績預測，公司預計2023年實現歸母淨利潤-5左右5 億至 -37億元，是360連續第二年出現淨利潤虧損，去年同期淨利潤為-224億。
360在業績預測中解釋道：“今年業績的預期虧損主要是由於投資損益的影響，以及一些合資企業的鉅額虧損。 值得注意的是，在2022年出現鉅額虧損時，360也受到了投資的影響，公司投資收益損失高達1293億元，其中哪吒汽車造成的損失接近9億元。
或許是為了擺脫虧損困境，360近年來開始收斂投資戰線：2022年，公司將全部入股公司Opera Limited; 同時，放棄向哪吒汽車增資10億元計畫，以0元對價轉讓其持有的合眾汽車（哪吒汽車公司）35,320%股權（未出資），2023年將清算騰訊所有股份**。
自2018年A股私有化以來，無論是業績持續下滑、市值蒸發，還是市場影響力逐漸喪失，都宣告了360在資本市場的威力消散。 或許，正如周洪毅在個人自傳《顛覆者》中所說：“這就是網際網絡，乙個外在娛樂，內在殘酷的行業。 這是一部哭泣的喜劇，是歡笑的悲劇，是笑中藏著一把刀，是血海中的深仇大恨，裝瘋裝傻，撒嬌賣萌。 它既有趣又血腥，它有騎士精神和英雄精神，它有高峰和翻轉，它有暮光和重生。 ”■