近日，隨著香港法院對中國恆大集團的清盤令正式落地，恆大的債務問題再次引起廣泛關注。 不少聲音質疑恆大的美元債券是否是“內保對外貸款”，美國最終沒有為收債買單。 這些陳述具有誤導性。 事實上，恆大的美元債券中並不存在所謂的“內保外貸”，在清算時也不會優先償還。
什麼是“境內擔保境外貸款”？舉個例子就清楚了
所謂“內保外貸”，簡單來說就是企業以境內資產為擔保向境外放貸。 例如，恒大想從一家美國銀行借1億美元，可以用廣州的某個房地產專案作為抵押，然後拿到貸款。 然而，外資銀行對中國資產的監管不是很有信心，擔心未來收債困難。
這時，內地銀行需要出面為恆大提供擔保，向外資銀行出具保函。 當外資銀行看到國內央企背書時，就放心了，把美元借出去。 這就是“內保外貸”的基本模式。
但這就是恆大美元債券的本質嗎？ 答案是否定的，主要原因有：
首先，在收緊融資政策的當下，內地銀行不敢向恒大出具這樣的保函。 恆大本身在苦苦掙扎融資，貸款擔保在哪裡？ 而且，如果有抵押品可以開立保函，為什麼還要賣美元債券呢？ 都是自找麻煩。
其次，恆大美元債券利率高達9%以上，是中國工商銀行等央企的2-3倍。 如果有國內銀行擔保，有必要提供如此高風險的利率嗎？ 恆大的美元債券本質上是無抵押的高收益垃圾債券。
此外，內保對外貸款一直只適用於國內央企級別的超大企業，以恆大的實力，要求內保外貸簡直是痴痴異夢。 沒有證據表明恆大的美元債券有任何明示或隱含的國內制度擔保。
綜上所述，恆大美元債所謂“內保外貸”完全是無稽之談。
恆大違約後，美國能否強行追債？
既然恆大的美元債券沒有內地擔保，美國債權人真的可以眼睜睜地看著恆大違約嗎？ 同樣，答案是否定的。
首先，香港法院的清盤令只涉及恆大在香港的資產，恆大最有價值的物業主要在內地。 大陸法院先發制人，大量資產被扣押或凍結。 目前尚不清楚有多少資產將在香港的清算中分配。
其次，確保大樓的交付是恆大目前的首要任務。 恆大有6000多億元的房屋交付合同義務需要履行，涉及100多萬套房屋。 這符合數百萬家庭的切身利益，必須作為優先事項加以解決。
最後，美元債務違約後，美國債權人還可以通過訴訟、資產扣押等法律手段追討債務。 中國資產的離岸外包也限制了大陸法院的管轄權。 因此，美元債權人雖然處於弱勢地位，但並非沒有伎倆。
綜上所述，美元債權人雖然面臨困難，但絕非無能為力。 恆大清算後，應優先交付財產和內地債權人，但美元債權人也有一定的追債手段，不會被浪費。
恆大清算後會優先償還美元債券嗎？
香港法院的清盤令對內地債權人不利，而美元債券違約造成的國際聲譽受損，有觀點認為應優先償還美元債券，以示善意。 但從本質上講，這與恆大的實際情況並不相符。
首先，美元債券是高風險債券，高收益率對應高違約風險，投資者應有風險意識。 優先償還美元債務對內地債權人不公平。
其次，大量內地資產被法院扣押，使香港在清算時資產有限。 就算你想先還款，你的資金也是有限的。
此外，確保建築物的交付是當前的首要任務。 解決關係千萬家庭利益的問題，對社會穩定更為重要。
最後，內地債權人可以通過法律手段保護自己的權利，不會一無所獲。 只有公平對待不同的債權人，才能實現以可持續的方式解決恆大債務問題的基本目標。
綜上所述，從理論上講，在恆大集團的清算程式中優先償還美元債務是不現實的。 確保內地購房者的切身利益，維護社會穩定是當務之急。 這需要各方共同努力，不能只考慮任何一方的利益。